神華國(guó)電“鵲橋會(huì)” 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手凸顯示范效應(yīng)

　 在深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化國(guó)資國(guó)企改革、優(yōu)化調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的大背景下，國(guó)電電力和中國(guó)神華在深入研究、充分協(xié)商、力求解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，選擇雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的火電發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，將有效解決國(guó)電電力與中國(guó)神華在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。

　　“成熟一戶、重組一戶”的央企間并購(gòu)重組再添一重磅案例。8月28日恰逢農(nóng)歷七夕，國(guó)資委當(dāng)日發(fā)布公告，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司合并重組為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。

　　這無(wú)疑是能源領(lǐng)域一次重磅“聯(lián)姻”。此次合并完成后，國(guó)資委直管的央企數(shù)量也發(fā)生變化。目前，國(guó)資委的央企名錄顯示，國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司正在辦理工商登記手續(xù)，中央企業(yè)數(shù)量縮至98家。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，國(guó)電和神華合并屬于產(chǎn)業(yè)鏈上的資源整合，也是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略伙伴的利益整合，這是央企內(nèi)部處理關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)關(guān)系的創(chuàng)新模式，很值得嘗試。

　　重組方案積極穩(wěn)妥根據(jù)神華集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)神華(601088)發(fā)布的公告，神華集團(tuán)于2017年8月28日收到國(guó)資委《關(guān)于中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司重組的通知》(國(guó)資發(fā)改革[2017]146號(hào))，神華集團(tuán)更名為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，作為重組后的母公司吸收合并中國(guó)國(guó)電集團(tuán)。

　　同時(shí)，國(guó)電集團(tuán)旗下上市公司國(guó)電電力(600795)發(fā)布公告，擬以其直接或間接持有的22家火電廠資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約373.7億元，與中國(guó)神華直接或間接持有的18家火電廠資產(chǎn)共同組建合資公司，組建后由國(guó)電電力控股。

　　“中國(guó)神華、國(guó)電電力成立合資公司，是穩(wěn)妥的整合方案。”行業(yè)分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，該方案避免了神華接合并國(guó)電電力對(duì)H股股東每股凈資產(chǎn)的攤薄。此外，各電廠運(yùn)營(yíng)相互獨(dú)立，整合不對(duì)日常運(yùn)營(yíng)造成較大影響。

　　據(jù)了解，本次交易前，國(guó)電電力和中國(guó)神華均在全國(guó)布局有火電資產(chǎn)。在交易雙方現(xiàn)有控股股東合并重組的背景下，交易雙方在發(fā)電業(yè)務(wù)方面存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。本次交易國(guó)電電力與中國(guó)神華將其下屬位于山西、內(nèi)蒙古、遼寧、江蘇、浙江、安徽、寧夏、新疆等業(yè)務(wù)重合區(qū)域的火電資產(chǎn)出資組建合資公司，是大幅減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的有效措施。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，合并后，一方面將減少雙方在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);另一方面將進(jìn)一步提高國(guó)電電力在區(qū)域市場(chǎng)的占有率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。考慮到國(guó)電通過(guò)此次重組，吸收了神華旗下國(guó)華電力的部分優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)，因此也可以認(rèn)為這是一次電力央企之間的合并重組。

　　“煤電”聯(lián)姻打造“國(guó)能投”

　　不少分析人士表示，本次神華與國(guó)電合并是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，有望誕生中國(guó)最大發(fā)電與煤炭集團(tuán)。

　　國(guó)電集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)之一，以發(fā)電為主業(yè)，同時(shí)涉及煤炭、發(fā)電設(shè)施、新能源、交通等業(yè)務(wù)，2017年位列世界500強(qiáng)第397位。官網(wǎng)顯示，截至2017年6月底，公司可控裝機(jī)容量1.43億千瓦，資產(chǎn)總額超過(guò)8000億元，產(chǎn)業(yè)遍布全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū);煤炭產(chǎn)量達(dá)到5872萬(wàn)噸;新能源發(fā)展獨(dú)具特色，風(fēng)電裝機(jī)近2617萬(wàn)千瓦，位居世界第一。

　　神華集團(tuán)則是我國(guó)目前規(guī)模最大的煤炭企業(yè)，以煤為基礎(chǔ)，集電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運(yùn)銷一條龍經(jīng)營(yíng)，旗下國(guó)華電力也是傳統(tǒng)“四小發(fā)電集團(tuán)”之一。其2016年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告顯示，截至2016年年末，神華集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)9793億元，全年?duì)I業(yè)收入2479億元，稅前利潤(rùn)361億元;全年煤炭產(chǎn)量4.20億噸，總裝機(jī)容量8305萬(wàn)千瓦，發(fā)電量3303億千瓦時(shí)。

　　而此次“煤電”聯(lián)姻，有利于打通產(chǎn)業(yè)鏈，提高煤、電產(chǎn)業(yè)效率，重組雙方均將受益。國(guó)泰君安證券分析師徐強(qiáng)表示，兩大集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手打造的“國(guó)能投”，有望成為煤、電行業(yè)中優(yōu)勢(shì)獨(dú)一無(wú)二的“巨無(wú)霸”。未來(lái)，“國(guó)能投”將不僅僅滿足于“煤電一體化”，還有望效仿國(guó)際能源巨頭，努力打造集一次能源、二次能源為一體的綜合能源大平臺(tái)。

　　國(guó)電電力方面表示，通過(guò)與中國(guó)神華設(shè)立合資公司，國(guó)電電力控股裝機(jī)容量將增加至8029萬(wàn)千瓦，增幅約為53.05%，電力業(yè)務(wù)在裝機(jī)規(guī)模、發(fā)電量以及市場(chǎng)占有率等方面都將有大幅提升。

　　成熟一戶 重組一戶事實(shí)上，神華與國(guó)電強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合開(kāi)創(chuàng)了煤電央企重組先河，示范效應(yīng)凸顯，有助于推動(dòng)化解煤電矛盾和火電產(chǎn)能過(guò)剩。

　　在深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化國(guó)資國(guó)企改革、優(yōu)化調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的大背景下，國(guó)電電力和中國(guó)神華在深入研究、充分協(xié)商、力求解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，選擇雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的火電發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，將有效解決國(guó)電電力與中國(guó)神華在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。

　　而中國(guó)神華和國(guó)電電力的整合，只是近年來(lái)國(guó)企并購(gòu)重組大潮中的一例。6月29日，國(guó)資委公布，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)恒天集團(tuán)有限公司整體并入中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)。8月21日，國(guó)資委發(fā)布公告，中國(guó)輕工集團(tuán)公司、中國(guó)工藝(集團(tuán))公司整體并入中國(guó)保利集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)。

　　值得一提的是，重組只是第一步，重組后如何形成協(xié)同效應(yīng)、避免大而不強(qiáng)更為重要。重組不僅要資本合、資源合、組織合，而且更要做到理念合、戰(zhàn)略合、管理合，防止貌合心不合。

　　國(guó)資委在其官網(wǎng)的一則問(wèn)答選登中表示，央企重組的根本目的是推進(jìn)國(guó)有資本布局優(yōu)化，提高資源配置效率，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力、控制力、影響力、競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　央企重組要堅(jiān)持成熟一戶、重組一戶的原則。一是要聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域搞重組，加快推進(jìn)煤電行業(yè)、重型制造裝備行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等領(lǐng)域的重組整合，推動(dòng)解決產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。要積極地探索境外資產(chǎn)整合，提高國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)效率。二是要探索有效重組方式。遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，適應(yīng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，采取各種有效的方式來(lái)推進(jìn)中央企業(yè)的重組。三是要加大重組后的融合力度。