動(dòng)力電池風(fēng)口之上 必和必拓因何棄鎳保銅？

　　必和必拓(ASX：BHP)在近日公布的年報(bào)中說，將4300萬美元投資于其位于西澳的Nickel West鎳礦中，使其年產(chǎn)量達(dá)到10萬噸，以適應(yīng)鎳需求增長這一市場變化。

　　公司管理層預(yù)測，未來隨著清潔能源技術(shù)如電動(dòng)汽車的廣泛使用，用于制造電池的銅和鎳的需求量會(huì)持續(xù)增長。但值得注意的是，年報(bào)中稱，在公司的長期規(guī)劃中，將保留對銅礦的布局，賣掉Nickel West鎳礦。

　　甩不掉的

　　數(shù)年來，在澳洲的Nickel West部門長期受到本地運(yùn)營成本高企的困擾，2014年BHP時(shí)任總裁Andrew Mackenzie明確表示，該部門已不在他的“四大成長支柱”中，即鐵礦石、銅、石油和煤炭。

　　年5月，BHP曾試圖出售鎳礦業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)的計(jì)劃是，如果找不到合適的買家就可能會(huì)關(guān)停。當(dāng)時(shí)瑞士大宗商品、礦業(yè)巨頭嘉能可和中國鎳生產(chǎn)商金川國際都是在Nickel West競購中領(lǐng)先的公司。

　　最終因?yàn)閮r(jià)格問題，出售計(jì)劃“未能在可接受的基礎(chǔ)上達(dá)成”。市場對必和必拓出售Nickel West價(jià)格的預(yù)估差別很大，而其他人認(rèn)為鑒于鎳價(jià)前景存疑，這部分業(yè)務(wù)并沒有那么值錢。

　　年，被媒體稱為 “BHP副牌”的South 32，在澳洲、倫敦和約翰內(nèi)斯堡三地證券交易所掛牌上市。South 32是必和必拓分拆出來的一塊資產(chǎn)。作為新的實(shí)體公司，South32擁有更為多樣化的金屬和采礦投資組合，包括鋁、煤炭、鎳、錳、銀等。但不包括必和必拓最賺錢的兩部分資產(chǎn)：鐵礦石和石油天然氣。

　　這次資產(chǎn)剝離，并沒有觸及Nickel West。近兩年Nickel West似乎被邊緣化，以至于被外界稱為BHP的“孤兒資產(chǎn)”。

　　但令人始料未及的是，過去兩年里，曾經(jīng)在BHP資產(chǎn)中備受冷落的Nickel West無意中站在了等待風(fēng)口的方向上。

　　鎳市場成新價(jià)值洼地

　　目前鎳的應(yīng)用主要聚集于不銹鋼產(chǎn)業(yè);其在電池行業(yè)的應(yīng)用占比還微不足道。2016年全球鎳消費(fèi)量中，不銹鋼占67.3%，電池占3.1%。據(jù)預(yù)計(jì)，至2020年，前者用鎳占比將下降至64.2%，電池行業(yè)用鎳則將增加至7%。

　　這一預(yù)期比例的變化，反映在當(dāng)下，是鎳使用量的上升，以及特斯拉所引領(lǐng)的高鎳三元材料NCA(鎳鈷鋁酸Li)的潮流。新能源汽車技術(shù)中，電池容量最為關(guān)鍵。鎳的主要作用，恰是提高材料的能量密度，從而決定著電池的容量。

　　根據(jù)業(yè)界主流觀點(diǎn)，新能源汽車電池正極材料，由lin酸鐵Li轉(zhuǎn)向三元材料，由低鎳三元轉(zhuǎn)向高鎳三元以及鎳鈷鋁酸Li(NCA)發(fā)展，已是大勢所趨。尤其特斯拉作為全球電動(dòng)汽車標(biāo)桿，其所力推的NCA具有顯著的示范效應(yīng)，這在很大程度上將帶動(dòng)需求端對鎳用量的更高預(yù)期。

　　特斯拉之外，目前中國多家知名電池企業(yè)，如比克、比亞迪、寧德時(shí)代、國軒高科等，也均已加入高鎳三元研發(fā)行列，并紛紛制定了目標(biāo)。

　　據(jù)INSG的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全球原生鎳產(chǎn)量為198萬噸，消費(fèi)量為203.32萬噸。就中國而言，2015年鎳礦進(jìn)口量為3516.72萬噸，對外依存度超過60%。

　　成本之累

　　既然鎳市場的前景良好，BHP為什么不愿意長久保留Nickel West，一心要將它“送走”

　　月份出現(xiàn)了兩件巧合的事。8月初，加拿大礦產(chǎn)商First Quantum Minerals宣布，將于9月初關(guān)閉其位于西澳的Ravensthorpe鎳礦。而不久后，BHP卻宣布了向Nickel West追加投資的消息。

　　有意思的是，F(xiàn)irst Quantum的Ravensthorpe鎳礦項(xiàng)目原屬于BHP。2009年鎳價(jià)下跌時(shí)期，BHP一度將其關(guān)閉。2010年BHP以3.4億元的價(jià)格將其賣給了First Quantum。

　　現(xiàn)在First Quantum如此解釋關(guān)閉原因：鎳市場的供給過剩，當(dāng)前價(jià)格只有2011年初的三分之一。公司關(guān)閉該礦的成本為1000萬元，而接下來每年的維護(hù)費(fèi)用為500萬元。至于何時(shí)恢復(fù)運(yùn)營，要看市場狀況而定。

　　關(guān)閉Ravensthorpe鎳礦場反映了現(xiàn)在澳洲鎳礦開采的一個(gè)重要問題：成本過高。

　　高級投資分析師Carey Smith說，BHP加大在Nickel West投資的原因，一方面是想要趕上這波電動(dòng)汽車熱潮，另一方面也是不得已而為之。因?yàn)?014年BHP試圖賣掉Nickel West時(shí)，據(jù)估計(jì)，單環(huán)境清理費(fèi)高達(dá)10億澳元。

　　“他們有積了40年的礦渣，并且這些礦渣都需要小心處理和掩埋?！彼f。

　　這也許可以解釋，為何BHP無意于長久保留在鎳礦上的投資，而是堅(jiān)定地要將其在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣掉。First Quantum也表示，在Ravensthorpe鎳礦后，將繼續(xù)保留銅礦業(yè)務(wù)。

　　對待鎳較為謹(jǐn)慎的另一個(gè)原因是，并不是所有可以用于制造不銹鋼的鎳，都可以用來制造電池。比如在熱帶環(huán)境中形成的紅土中的鎳可以用來制造電池，但S化鎳沉積物中的鎳則不能。鎳市場中的這兩個(gè)細(xì)分市場未來會(huì)出現(xiàn)越來越大的分，可用于制造電池的鎳價(jià)格將增長較快。

　　但從更長遠(yuǎn)來看，BHP仍抱定了甩掉Nickel West的決心。

　　的“銅”算盤

　　鎳概念從未像今天這樣火熱。上周年報(bào)公布后，BHP首席財(cái)務(wù)官Peter Beaven對媒體談到BHP的戰(zhàn)略布局時(shí)表示，“Nickel West未來不會(huì)在我們的資產(chǎn)組合中占有很大比重，但是目前它是一塊值得持有和提升的業(yè)務(wù)。我認(rèn)為最后會(huì)把它賣掉，并且會(huì)賣個(gè)好價(jià)錢?！?/p>

　　他提到，雖然BHP并沒有生產(chǎn)眼下非常爆發(fā)的鈷、Li等生產(chǎn)電池用的金屬，但公司并沒有在這波潮流中踏空，因?yàn)锽HP認(rèn)為最大的勝算將是銅。

　　鈷通常是生產(chǎn)銅的副產(chǎn)品，Beaven說BHP對副產(chǎn)品市場并沒有太大興趣，因?yàn)檫@類市場的波動(dòng)起伏太大。

　　的需求在未來幾年也會(huì)有迅猛的增長，但BHP認(rèn)為新增供給會(huì)增長得更快，尤其是力拓在Serbia的Jadar項(xiàng)目，儲(chǔ)量高達(dá)2億噸。

　　因此BHP最看好的新能源機(jī)會(huì)就是銅。銅的生產(chǎn)有內(nèi)在限制。一般銅礦所產(chǎn)出的礦石品位每年都會(huì)遞減。另外，由于干旱、工業(yè)行為和政治爭論等原因，BHP的銅的實(shí)際產(chǎn)量可能比預(yù)期的要低，一般會(huì)低5%以上。

　　目前是世界上最大的銅生產(chǎn)商，在智利北部擁有Escondida銅礦。力拓則擁有世界第二大銅礦Grasberg。

　　過去一年里，銅價(jià)上漲了46%，達(dá)到了三年來的新高，明顯受供應(yīng)吃緊的預(yù)期支撐。

　　運(yùn)營總裁Danny Malchuk判斷，銅價(jià)上漲“令人高興”，銅市達(dá)到供需平衡可能還需要幾年時(shí)間，預(yù)計(jì)2018年BHP將有不錯(cuò)的表現(xiàn)。