再生工程塑料半年度總結(jié)：上半年疲軟下滑　下半年窄幅震蕩

[導(dǎo)語] 上半年再生工程塑料市場整體呈現(xiàn)低位震蕩局面，行情持續(xù)疲軟下滑，場內(nèi)氣氛低迷，需求端表現(xiàn)乏力。下半年，下游需求恢復(fù)預(yù)期不高，新料市場提振作用有限，再生市場或延續(xù)弱勢震蕩局面。

上半年國內(nèi)再生工程塑料市場整體呈現(xiàn)低位弱勢震蕩下滑趨勢，其走勢與我們在《2022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報告》中預(yù)測有一定差異，主要因為2023年再生市場整體需求不及預(yù)期，下游需求持續(xù)低迷，對再生市場形成重大利空；同時替代品新料行情始終弱勢疲軟，一定程度抑制再生市場行情，因此造成我們對趨勢的預(yù)測出現(xiàn)偏差。2023年1-6月，國內(nèi)再生PA網(wǎng)絲一級白色顆粒均價為11107元/噸，較上一年同期下跌15.94%（見圖1）。6月30日國內(nèi)再生PA收于10700元/噸，該價格較年初下跌5.31%（見圖2）。

2023年上半年再生PA市場運(yùn)行高點出現(xiàn)在年初，價格為11300元/噸，盡管該價位是今年的高點，但亦是2022年的最低位。年內(nèi)行情持續(xù)筑底的原因是下游剛需表現(xiàn)持續(xù)疲軟，并且與再生廠家原本預(yù)期偏差較大，造成市場氣氛低迷，同時新料市場行情同樣低位震蕩，導(dǎo)致再生PA市場價格呈階梯下滑局勢。

2023年1-6月，國內(nèi)再生PC高分子白透明顆粒均價為13308元/噸，較上一年同期下跌22.85%（見圖3）。6月30日國內(nèi)再生PC收于12400元/噸，該價格較年初下跌7.46%（見圖4）。

2023年上半年再生PC市場運(yùn)行高點在2月初，價格為13900元/噸。主要原因是年初再生市場提前停工放假，場內(nèi)報盤維持平穩(wěn)；春節(jié)假期歸來，新料市場價格走高提振、需求稍有恢復(fù)，加之再生廠家預(yù)期向好帶動，場內(nèi)價格上漲至上半年最高點。然而隨著下游廠家拿貨積極性減弱，再生廠家訂單量不及往年同期，需求表現(xiàn)疲軟，再生廠家出貨遇阻，同時新料行情持續(xù)筑底，再生市場報盤隨行下滑。

上半年再生工程塑料市場價格下滑與需求疲軟、新舊料價差收窄等因素有關(guān)。

需求疲軟為再生工程塑料市場主要利空因素

上半年市場整體成交情況不及預(yù)期，場內(nèi)走貨節(jié)奏緩慢，下游廠家拿貨積極性較低。2022年末開始，國內(nèi)陸續(xù)恢復(fù)疫情后的發(fā)展，各環(huán)節(jié)廠家原本對今年的市場抱有較好預(yù)期，但來到2023年，僅在春節(jié)假期后出現(xiàn)了節(jié)日的慣性提振作用，場內(nèi)氣氛稍有好轉(zhuǎn)，隨后市場便呈相對疲軟狀態(tài)。尤其是在3月、4月，并未出現(xiàn)往年的小旺季情況，3月的再生工程塑料樣本企業(yè)成交量反而成為較去年同期成交水平下滑最明顯的月份。

再生工程塑料市場下游重點應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在工程類改性、注塑行業(yè)，據(jù)調(diào)研，部分廠家訂單量較去年同期縮減2-3成，多數(shù)以維持老客戶成交為主，新增訂單較少，成品庫存累積，造成各環(huán)節(jié)廠家心態(tài)偏空，維持剛需小單節(jié)奏交投。

新舊料價差收窄　壓制再生市場價格

由于新料與再生料互為替代品，二者存在一定價差關(guān)系。若價差偏大，再生料價格優(yōu)勢明顯，存在上漲空間；若價差偏窄，新料對再生料壓制明顯。長期以來再生PA新舊料合理價差在1500-2000元/噸，然而截至6月30日，兩者價差僅994元/噸，較去年同期縮窄21.11%，較合理水平差距較大。上半年P(guān)A6常規(guī)紡中粘有光價格低點出現(xiàn)在1月初，隨后受原料己內(nèi)酰胺價格走高且恰逢春節(jié)前下游工廠補(bǔ)倉的利好影響，PA6市場偏強(qiáng)運(yùn)行，價格不斷走高并在2月初觸及頂部，到達(dá)上半年高點位置。5月下游需求表現(xiàn)低迷，中旬至月底PA6市場弱勢向下，隨后價格走勢趨于僵持。再生PA市場由于1-2月交易活躍度較低，場內(nèi)報盤平穩(wěn)維持，因此上半年內(nèi)價差最低點也出現(xiàn)在年初，僅303元/噸；隨后新料的價格震蕩并未對再生市場形成明顯影響，直至5月時難敵替代品價格持續(xù)下滑壓力，報盤隨行走低，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)0.84，相關(guān)性較強(qiáng)。

截至6月30日，再生PC市場新舊料價差為2024元/噸，較去年同期價差縮窄11.92%；兩者間合理價差一般在2500-3500元/噸，同樣差距較大。上半年國內(nèi)PC市場行情偏弱調(diào)整，僅1月份在市場強(qiáng)預(yù)期下，各層面囤貨情緒高漲，實現(xiàn)2023年至今的最大漲幅。但一季度月均價來看跌多漲少，振幅表現(xiàn)相對緩和。后期隨著年內(nèi)新產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場供需壓力增加，5-6月隨著工廠價格下調(diào)力度的增加，市場在二季度跌勢更加明顯。再生PC市場與新料之間則出現(xiàn)同樣的走勢，春節(jié)假期后在節(jié)日的慣性提振下，市場報盤窄幅上行，到達(dá)上半年價格最高點，隨后在新料行情持續(xù)下跌及需求拖累下，價格弱勢調(diào)整，并在3月中下旬出現(xiàn)價差最低點，僅1361元/噸。后期市場各環(huán)節(jié)心態(tài)逐步減退，預(yù)期實現(xiàn)不佳，價格持續(xù)下滑。再生PC新舊料市場之間相關(guān)系數(shù)達(dá)0.97，相關(guān)性極強(qiáng)。

供應(yīng)端靈活調(diào)整對報盤形成一定支撐

由于再生行業(yè)以銷定產(chǎn)的規(guī)律，在市場弱需求壓制下，再生廠家?guī)齑鎵毫υ龃螅髽I(yè)主動下調(diào)開工負(fù)荷，從而對市場形成一定支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研再生工程塑料市場樣本企業(yè)開工負(fù)荷數(shù)據(jù)顯示，除2月春節(jié)假期因素外，上半年場內(nèi)整體生產(chǎn)水平有所降低。再生PA廠家開工負(fù)荷普遍在2成左右，月開工負(fù)荷同比下降多數(shù)在1-3個百分點；而再生PC廠家平均開工負(fù)荷則不到2成，月開工負(fù)荷同比下降多數(shù)在3-5個百分點。再生工程塑料行業(yè)通過靈活調(diào)整開工負(fù)荷，一定程度減輕庫存水平，對報盤形成底部支撐。

展望下半年，影響再生工程塑料市場運(yùn)行的因素將集中在場內(nèi)供需矛盾緩解情況、替代品價格走勢及毛料成本端變化等幾個方面。

需求恢復(fù)預(yù)期不佳　供需矛盾或難緩解

需求端是影響工程市場的重要因素。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，經(jīng)歷了上半年的去庫存階段，下游需求端或逐步改善，市場受到一定需求提振的支撐。然而，由于缺乏重大利好因素指引，需求提升的速度有限。下游領(lǐng)域供大于求壓力仍然存在，終端制品廠家對后市謹(jǐn)慎觀望，對上游再生料多按需采買。近期再生廠家開工負(fù)荷始終在低位運(yùn)行，隨著“金九銀十”需求旺季來臨，場內(nèi)各環(huán)節(jié)業(yè)者仍抱有一定謹(jǐn)慎預(yù)期，但實際成交情況有待進(jìn)一步觀望。

替代品價格回升預(yù)期一般　對再生市場提振作用有限

PA6市場下半年供應(yīng)與需求延續(xù)增長趨勢，但需求增速慢，對PA6價格走勢有支撐，但力度不強(qiáng)。市場將整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，三季度價格逐步探底并反彈，四季度窄幅趨弱，月均價運(yùn)行區(qū)間在12100-12700元/噸，下半年高點大概率出現(xiàn)在9-10月，低點或在8月。較上半年來說市場價格漲幅預(yù)期不大，對再生PA市場提振作用一般。

PC市場三季度漲勢概率增加，國內(nèi)裝置開停交替，需求謹(jǐn)慎關(guān)注恢復(fù)跡象，行業(yè)而目前國內(nèi)、外需求市場恢復(fù)跡象不甚明朗的態(tài)勢下，市場漲幅預(yù)期謹(jǐn)慎。目前PC一體化產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力仍顯不足，商家操盤心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)期行情窄幅波動，或階段性存溫和態(tài)勢，預(yù)期中端行情運(yùn)行區(qū)間在14400-15000元/噸，高位或在9月份，低位或在7月。但由于副牌料的存在，其價格對再生市場形成一定壓制作用，因此再生PC市場好轉(zhuǎn)空間有限。

毛料對價格底部支撐力度一般

目前再生PA市場因部分海域尚未開海，漁網(wǎng)毛料供應(yīng)量受到一定影響，7-8月開海后場內(nèi)漁網(wǎng)或增多；且9-10月為傳統(tǒng)紡織旺季，廢絲毛料也將隨之增多，因此毛料成本端對價格的支撐力度或顯一般。再生PC市場也將因夏季隨著氣溫升高，飲水量增大，廢舊水桶毛料數(shù)量增多；同時由于浙石化副牌料對再生料價格形成明顯的壓制， 下游廠家對再生料的采購需求隨之轉(zhuǎn)移，使再生市場價格競爭壓力增大。

再生工程市場價格具有明顯的季節(jié)性特點，9、10月份上漲概率最高

再生工程市場價格波動具有一定的季節(jié)性特征， 其中1月、2月、3月、9月和10月上漲概率較大，下半年則主要集中在9-10月；11-12月再生工程市場逐漸進(jìn)入消費淡季，價格出現(xiàn)下跌的概率較大。結(jié)合市場供需基本面情況，以及相關(guān)產(chǎn)品的價格變動，預(yù)計今年下半年再生工程市場依然延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

整體來看，美聯(lián)儲加息步伐有所放緩，疊加供需基本面的支撐，國際原油的價格中樞在下半年有望有所上移，但基于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及亞洲國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐弱化的影響，油價上漲的幅度受限，WTI大概率在70-80美元/桶之間運(yùn)行，有可能階段性突破價格上限/下限。從供需方面來看，需求端受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)或?qū)⒂兴厣?，并且有“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季作為加成，下半年再生工程需求或有改善；但考慮到終端消費復(fù)蘇傳導(dǎo)至前一環(huán)節(jié)下游改性及制品廠進(jìn)而影響再生廠家接單情況需要一定的時間，所以若非有明顯的直接利好條件則這一方面的支撐或有限。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計下半年再生工程市場觸底后窄幅震蕩上行，但年末受季節(jié)性影響會出現(xiàn)回調(diào)趨勢，此外市場前期反彈的上限不會很高，再生PA市場主流價格運(yùn)行區(qū)間或在10400-10800元/噸，再生PC市場主流價格運(yùn)行區(qū)間或在12300-13000元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點或出現(xiàn)在8月份（具體價格預(yù)測參考圖12、14）。