不銹鋼市場短期需求疲軟 價(jià)格或仍將低迷

12月初，上期所與中期協(xié)在廣西北海聯(lián)合舉辦不銹鋼期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)培訓(xùn)，并組織培訓(xùn)班學(xué)員前往廣西北部灣新材料有限公司參觀調(diào)研，進(jìn)一步了解不銹鋼生產(chǎn)工藝和流程。此次培訓(xùn)旨在加強(qiáng)期貨研究人員與現(xiàn)貨企業(yè)的交流，提升期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。在培訓(xùn)中，市場人士與期貨公司研究人員還就當(dāng)前不銹鋼市場情況進(jìn)行了分析和交流。

鎳價(jià)下跌，不銹鋼原材料備貨充足

在培訓(xùn)班上，安泰科鎳分析師李爍介紹，從全球來看，我國鎳資源占比較低，且主要以硫化礦為主，開采難度較大，成本也處在偏高水平。國內(nèi)的鎳礦主要儲量地在甘肅地區(qū)，占比達(dá)到62%。2019年全球原生鎳產(chǎn)量為242萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量80.5萬噸，占比約為33.3%;2019年原生鎳消費(fèi)量為246萬噸，國內(nèi)需求為130.7萬噸，同比增加11.0%。由于國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能的持續(xù)釋放，2020年我國原生鎳需求將出現(xiàn)攀升。另外，目前印尼鎳礦出口缺量難以由其他地區(qū)彌補(bǔ)，菲律賓鎳資源面臨枯竭，危地馬拉運(yùn)輸至我國運(yùn)費(fèi)較高，沒有價(jià)格優(yōu)勢。

事實(shí)上，鎳產(chǎn)業(yè)鏈條相對較短，但由于冶煉工藝較多，下游需求品類繁雜，實(shí)際研究需要覆蓋較多產(chǎn)品。李爍表示，從原料端出發(fā)，鎳的生產(chǎn)原料可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦兩種，硫化鎳礦主要用于生產(chǎn)電解鎳，紅土鎳礦加工為鎳生鐵后，用于不銹鋼冶煉。兩者在某種情況下也可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)化，紅土鎳礦生產(chǎn)的鎳生鐵可以轉(zhuǎn)換為高冰鎳，再進(jìn)一步冶煉為電解鎳，但通過此法冶煉而成的電解鎳相對會有更多雜質(zhì)，在高端應(yīng)用中較少使用。

對于當(dāng)前不銹鋼市場情況，國聯(lián)期貨不銹鋼研究員李志超表示，目前市場現(xiàn)貨資源尚可，300系少部分規(guī)格冷軋產(chǎn)品偶有缺貨，市場氛圍變暖。本月上旬熱軋開啟的漲勢逐漸蔓延到冷軋，但經(jīng)銷商穩(wěn)價(jià)出貨居多，有讓利促成交之意。此外，鋼廠開出的期盤價(jià)格多為平盤，市場接貨情況踴躍。近期鎳板、鎳鐵、鉻鐵及304廢料等不銹鋼原料價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的下跌，不銹鋼生產(chǎn)成本隨之下降，支撐減弱。

“今年的不銹鋼價(jià)格主要是由原料推動上漲，進(jìn)入9月后，隨著下游消費(fèi)量連續(xù)兩個(gè)月下滑，價(jià)格上漲變得不可持續(xù)，鋼價(jià)快速回落?！庇惺袌鋈耸勘硎尽?/span>

李志超還告訴記者，10月份我國鎳礦進(jìn)口同比大幅增長，當(dāng)前鎳鐵廠備庫較為充分，根據(jù)市場反饋情況，大部分企業(yè)已備貨至明年3、4月份。與此同時(shí)，目前部分鎳鐵廠開始檢修，鎳鐵價(jià)格雖然下挫，但成交量一般。

上海鋼聯(lián)分析師謝新也認(rèn)為，目前全國大鋼廠因?yàn)殒囪F企業(yè)的減產(chǎn)，逐漸增加鎳鐵的備貨周期。但鋼廠傾向于簽訂長單，鎖定遠(yuǎn)期價(jià)格，實(shí)際價(jià)格仍存在下移壓力。雖然國內(nèi)仍有計(jì)劃投產(chǎn)的鎳鐵生產(chǎn)線，但受制于近期的環(huán)保限產(chǎn)和企業(yè)虧損，當(dāng)前產(chǎn)量不及今年7月水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鎳鐵整體產(chǎn)量較今年極值預(yù)估減少2萬噸實(shí)物。

對于此前市場傳出的鋼廠減產(chǎn)消息，謝新表示，目前沒有出現(xiàn)實(shí)際意義上的減產(chǎn)行為，全市場基本滿產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年32家不銹鋼粗鋼產(chǎn)能3230萬噸，其中3月份產(chǎn)能利用率最高，2020年產(chǎn)能增量預(yù)計(jì)主要會出現(xiàn)在下半年。在原料方面，預(yù)計(jì)明年NPI需求將有較大增量，印尼青山的鎳鐵含量能夠達(dá)到13%，基本達(dá)到冶煉300系不銹鋼的比例。因此，一級鎳在不銹鋼產(chǎn)業(yè)內(nèi)的需求量或出現(xiàn)回落。

國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力顯現(xiàn)

高碳鉻鐵方面，在李志超看來，出廠價(jià)自10月初開始一路下跌，目前跌幅已達(dá)600元/噸。鉻鐵的價(jià)格大幅走低與兩個(gè)因素有關(guān)：一是現(xiàn)貨供應(yīng)充足，北方地區(qū)產(chǎn)量恢復(fù);二是寶鋼德盛、太鋼、青山集團(tuán)等幾大鋼廠近期均下調(diào)高碳鉻鐵采購價(jià)。廢不銹鋼方面，11月跌幅較大，已跌破每噸萬元關(guān)口。前期不銹鋼價(jià)格開始下跌時(shí)，廢料因資源較少，緊俏程度較高，價(jià)格一度平穩(wěn)，但后期不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，廢料價(jià)格也隨之下調(diào)，跟跌現(xiàn)貨。

“國內(nèi)不銹鋼市場面臨較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，供應(yīng)累積明顯?！鄙鲜鍪袌鋈耸扛嬖V期貨日報(bào)記者，同時(shí)，熱軋的原料成本占比在74%以上，但利潤率僅為1%左右，行業(yè)利潤被原料端侵蝕。相對于熱軋，冷軋產(chǎn)能過剩問題更為顯著。約40%的熱軋不需要經(jīng)過冷軋加工而直接用于工業(yè)，同時(shí)冷軋產(chǎn)能今年超過熱軋，并將繼續(xù)增加，因此冷軋供應(yīng)過剩壓力更大。但從需求端觀察，數(shù)據(jù)顯示，2019年不銹鋼表觀消費(fèi)同比增速在13.5%，產(chǎn)量增速為11.8%，需求增速高于供應(yīng)。

此次培訓(xùn)班走訪的廣西北部灣新材料有限公司是廣西北部灣國際港務(wù)集團(tuán)公司旗下全資子公司，專業(yè)致力于不銹鋼產(chǎn)品研發(fā)、制造與服務(wù)。公司主要鋼種覆蓋200系、300系、400系及索氏體系列不銹鋼，已具備年產(chǎn)340萬噸不銹鋼板坯、300萬噸不銹鋼板卷以及120萬噸冷軋板卷產(chǎn)能，年產(chǎn)值超550億元，是全國第三大、全球第四大不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)。目前該公司70%—80%的紅土鎳礦是通過與國外簽訂長協(xié)來采購，主要來自印尼及菲律賓，對外采購以低鎳點(diǎn)的鎳礦為主，并有小部分的原料根據(jù)市場價(jià)格變化擇機(jī)采購。據(jù)該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2020年公司還將上線不銹鋼棒線材生產(chǎn)工序，實(shí)現(xiàn)從單一板材擴(kuò)展到不銹鋼鋼筋、不銹鋼線材等諸多產(chǎn)品。

在不銹鋼期貨上市前，上期所公布的不銹鋼期貨交割品牌中，廣西北部灣新材料有限公司產(chǎn)品位列其中。該公司黨委書記、總經(jīng)理黃慶周表示，公司前期在期貨人才儲備方面做了大量工作，并參與了上期所不銹鋼期貨的調(diào)研準(zhǔn)備工作。

不銹鋼市場短期需求疲軟

在此次培訓(xùn)中，學(xué)員們還就當(dāng)前市場行情與企業(yè)進(jìn)行了探討。光大期貨分析師戴默認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)市場的熱軋白皮供應(yīng)超需求現(xiàn)象較嚴(yán)重，銷售壓力比較大。由于我國消費(fèi)水平的不斷提高，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了不銹鋼對普碳鋼的替代，短期內(nèi)不銹鋼終端需求低迷，但長期看來，需求將趨于穩(wěn)定。

據(jù)了解，目前廣西北部灣新材料有限公司每月的接單情況尚可，仍保持著滿負(fù)荷生產(chǎn)。庫存方面，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為保證每個(gè)環(huán)節(jié)正常運(yùn)行，一般各個(gè)環(huán)節(jié)都會保留一定的內(nèi)部庫存。外部庫存方面，由于公司主要委托大型代理商進(jìn)行銷售，目前主要在無錫、佛山、成都有外部庫存。

在永安期貨有色分析師毛兆豪看來，近期隨著鎳價(jià)的持續(xù)走低，不銹鋼價(jià)格雖然也有下跌，但下跌幅度明顯小于純鎳，不銹鋼利潤得以修復(fù)。不銹鋼基本面仍然是高產(chǎn)量和高庫存，12月份鋼廠產(chǎn)量排查有明顯下滑，同時(shí)佛山地區(qū)庫存也出現(xiàn)下滑，不銹鋼基本面有邊際改善的跡象。但不銹鋼利潤的修復(fù)有可能會使鋼廠的減產(chǎn)不及預(yù)期，春節(jié)期間的季節(jié)性累庫也會使不銹鋼基本面繼續(xù)惡化，進(jìn)而造成鋼廠和貿(mào)易商持續(xù)壓貨，資金壓力增加，甚至導(dǎo)致部分鋼廠庫存集中拋售，對不銹鋼形成更大的利空。

“目前屬于常規(guī)的淡季行情，現(xiàn)貨成交相對弱勢。特別在前期價(jià)格持續(xù)向下的情況下，各方都持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。”李志超表示，雖然市場頻繁傳出鋼廠減產(chǎn)、檢修等聲音，但目前來看，產(chǎn)量的削減并沒有使高企的庫存出現(xiàn)快速下降，說明下游需求持續(xù)疲軟，庫存去化并不樂觀，不銹鋼價(jià)格短期低迷無法避免。

從行業(yè)整體來看，毛兆豪認(rèn)為，當(dāng)前不銹鋼的產(chǎn)業(yè)整合已接近尾聲，頭部公司的產(chǎn)量集中度空前，對上下游的掌控力度有很大提高。同時(shí)，未來不銹鋼的消費(fèi)增長依然可期，不銹鋼下游的多樣化也對鋼廠的產(chǎn)品提出新的挑戰(zhàn)。現(xiàn)階段的不銹鋼企業(yè)各有側(cè)重點(diǎn)、各有優(yōu)勢，進(jìn)一步整合的難度較大。未來鋼廠間競爭壓力緩解之后，不銹鋼利潤勢必將恢復(fù)升勢。

在毛兆豪看來，不銹鋼產(chǎn)業(yè)整合的完成將提出新的課題，如何完善不銹鋼交割制度，加強(qiáng)不銹鋼和鎳之間的套利操作，都是未來需要面對的問題。只有急市場之所急，才能引導(dǎo)市場更好發(fā)展，不銹鋼期貨要走的路還很長。