外媒6月12日消息，美國實(shí)貨鋁升水高企，加上鋁庫存融資貿(mào)易的回報愈來愈無利可圖，這些因素料將吸引更多隱性鋁庫存現(xiàn)身市場。
分析師估計，全球逾1,000萬噸鋁庫存之中，一大都分都不在主要交易所指定的倉庫系統(tǒng)內(nèi)。
但倘若美國維持對俄羅斯俄鋁的制裁措施，這些來自未受規(guī)范倉庫的新增供應(yīng)，可能有助填補(bǔ)供應(yīng)缺口，為工業(yè)消費(fèi)方救急。俄鋁是全球第二大鋁生產(chǎn)商，僅次于中國。
但倘若美國解除對俄鋁的制裁，這些流入的鋁金屬可能打壓鋁價。
德意志銀行金屬分析師Nicholas Snowdon稱:“我不認(rèn)為大家覺得美國升水馬上就要向下修正，所以我認(rèn)為貿(mào)易商勢必會出脫一些非標(biāo)倉單(off-warrant)庫存以把握機(jī)會?！?br style="margin:0px 0px 20px;" />
追蹤美國中西部實(shí)貨鋁溢價的芝加哥商業(yè)交易所(CME)現(xiàn)貨合約年內(nèi)已增長逾一倍至每磅0.22美元。
美國鋁較倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨鋁的溢價今年年初大漲，當(dāng)時美國總統(tǒng)特朗普對進(jìn)口鋁加征10%關(guān)稅。
4月時特朗普制裁俄鋁，更是助該溢價一臂之力。
由于缺乏確切數(shù)據(jù)，對于那些不在交易所核準(zhǔn)倉庫里的鋁庫存究竟有多少，預(yù)估千差萬別。不過多數(shù)分析師認(rèn)同，這些庫存在過去幾年并沒有太大變化。
Snowdon預(yù)計，中國以外的非倉單庫存總共約有800萬噸，其中包括美國的約250萬噸。
這就造成LME和上海期貨交易所(SHFE)的注冊倉單庫存下降，二者的庫存分別在100萬噸左右。
與此同時，升水一直在攀升，而融資交易的回報則下滑。
美國緩步加息正在推高為存儲鋁的融資成本，同時鋁期貨曲線趨緊也在削減回報。
融資交易需要一個正價差的市場結(jié)構(gòu)，期貨價格高于近月合約價格從而產(chǎn)生獲利，但目前市場走勢一直處于相反的模式中--逆價差結(jié)構(gòu)。
2月15日以來，47%的交易日中LME現(xiàn)貨與三個月臺約的指標(biāo)時間價差都為逆價差。
“收入越來越少，融資成本越來越高，所以這些交易的利潤率在受到擠壓，”瑞士寶盛集團(tuán)大宗商品分析師Carsten Menke說道。
金屬咨詢機(jī)構(gòu)英國商品研究所(CRU)的Eoin Dinsmore說，盡管在美國清算非標(biāo)倉單金融交易的時機(jī)已經(jīng)成熟，但其他地方的情況則不同。
在亞洲，現(xiàn)貨鋁溢價近幾周幾乎腰斬，因中國供應(yīng)涌入以及市場押注俄羅斯生產(chǎn)商俄鋁將避開制裁;與此同時，歐洲市場溢價也下降。
“在美國市場，有強(qiáng)烈的清算動力，但如果是在鹿特丹有持倉，動力就沒那么大，”Dinsmore表示。
分析師稱，即便回報偏低，但一些交易員可能仍會承擔(dān)延展他們手中的金融交易的成本，因為他們寄望實(shí)貨溢價漲得更高。
“問題是人們在此類交易上已經(jīng)建立了事業(yè)，因此黏性很強(qiáng)，從中脫身的代價很高，”荷蘭安智銀行(ING)大宗商品策略師Oliver Nugent表示。
