中國(guó)進(jìn)口和出口總額強(qiáng)勁，表明制造業(yè)需求旺盛，海外需求旺盛。在金屬方面，我們注意到鋁半成品出口的回升，以及持續(xù)走強(qiáng)的銅數(shù)據(jù)。
今年5月，由于LME和上海之間的廣泛套利刺激了出口，中國(guó)的鋁出口總額達(dá)到480萬(wàn)噸，為2014年以來的最高水平。4月份增長(zhǎng)可能存在滯后，數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)，5月份的數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)了35kt。我們計(jì)算了到5月份出口鋁產(chǎn)品的套利，亞洲出口平均超過400美元，歐洲為380美元。
如果俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)不取消制裁，我們預(yù)計(jì)套利將繼續(xù)開放，并繼續(xù)增加中國(guó)的半制成品出口。雖然半成品可以獲得15%的增值稅退稅，但是初級(jí)金屬還可以獲得17%的出口稅。在最初的俄鋁恐慌消除后，主要金屬套利交易仍處于關(guān)閉狀態(tài)，除非俄鋁的制裁在10月23日結(jié)束，否則不太可能有動(dòng)機(jī)進(jìn)行。
預(yù)計(jì)鋁型材出口的增加，將防止鋁價(jià)在俄羅斯鋁業(yè)公司第四季度的最后期限到來之前大幅上漲。中國(guó)的鋁半成品流通過蠶食初級(jí)金屬的潛在需求，壓低了LME市場(chǎng)。
銅進(jìn)口數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁。
今年1月至3月，中國(guó)銅進(jìn)口量(包括鍛造銅和未鍛造銅)同比增長(zhǎng)17%。我們預(yù)計(jì)陰極銅的上升幅度與去年1月至5月的上升幅度大致相同(+215kt)。從LME庫(kù)存中抽取100kt。鑒于銅進(jìn)口套利窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)股市仍處于高位(上證股市較上年同期上漲30%)，我們認(rèn)為，這些資金流動(dòng)可能跑在實(shí)際需求之前，有助于增加庫(kù)存，而不是緩解真正的供應(yīng)緊張。中國(guó)進(jìn)口溢價(jià)的下降(報(bào)告從5月到76.5美元/公噸)似乎支持這一觀點(diǎn)。
原材料(礦石和精礦)也繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。今年迄今，中國(guó)的進(jìn)口量增長(zhǎng)了9.8%，這推動(dòng)了產(chǎn)量的增長(zhǎng)，因?yàn)橹袊?guó)日益增長(zhǎng)的冶煉產(chǎn)能基礎(chǔ)正在爭(zhēng)取更多的原料。
