有色金屬中的新“錫”望

   5月下旬以來，滬錫價格上攻15萬元/噸重要關口后，維持著偏強震蕩態(tài)勢，持倉量最高達到5萬多手，資金關注度較以往顯著提高。而倫錫價格受印尼錫出口恢復以及庫存增加影響表現(xiàn)疲弱，滬倫比持續(xù)走高。在供給端存減產(chǎn)預期，需求側(cè)尋覓亮點的背景下，滬錫將保持高位震蕩格局，震蕩區(qū)間14.5-16萬元/噸。

　　目前國內(nèi)錫現(xiàn)貨市場基本面較為平淡，并不支持錫價大漲，然而滬錫強勢表現(xiàn)卻遠超出市場預料。近期錫價大漲或許是資金面在挖掘錫金屬潛在的利好,主要在于兩方面：一方面是全球錫礦資源儲采比逐漸走低，錫礦品位下滑，開采成本上升，錫礦供應整體上趨于收緊。另一方面是半導體集成電路在錫下游終端需求中占比較高，而半導體與芯片又有密切關聯(lián)，在國家產(chǎn)業(yè)基金大力扶持國產(chǎn)芯片替代進口的背景下，或?qū)⒃黾渝a需求量，讓錫金屬披上“芯片”概念，從而引發(fā)資金對此概念炒作熱情。

　　現(xiàn)階段國內(nèi)錫礦供給平穩(wěn)增長，一季度中國錫礦進口量7.2萬噸，較2017年同期增加1.2萬噸，增幅20%。據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月中國從緬甸進口錫礦約10.4萬噸，同比增長5.7%。國內(nèi)錫礦產(chǎn)量增長來自于內(nèi)蒙古，預計今年內(nèi)蒙古錫礦增量約5000噸，上半年內(nèi)蒙古錫礦增量約2000噸，其他省區(qū)錫礦產(chǎn)量也有所增長。錫礦供給較為充足，但高品位錫礦供不應求。

　　錫礦加工費較往年同期出現(xiàn)下降，因冶煉副產(chǎn)品收益在一定程度上可以抵消加工費收入下滑，因此錫冶煉廠并未出現(xiàn)大規(guī)模減停產(chǎn)。錫錠供給保持穩(wěn)定，2018年1-4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量5.68萬噸，同比增長8%。全球錫礦供給主要看緬甸、印尼、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國，據(jù)預測2018年緬甸錫礦產(chǎn)量減少2萬噸，印尼、秘魯產(chǎn)量小幅增長400噸，中國產(chǎn)量增長5000噸，全球錫礦產(chǎn)量合計減少1.5萬噸。當前滬錫價格大幅上漲或是對減產(chǎn)預期的提前反應。

　　需求方面，鑒于錫焊料在錫下游終端需求占比達到65%，并用于半導體以及光伏電池片等高科技行業(yè)領域，這些科技行業(yè)發(fā)展空間較大，增加了錫需求，應用前景可期。據(jù)有關機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，隨著全球光伏發(fā)電裝機容量擴大，2017年光伏電池片耗錫量1.3萬噸，預計未來對錫需求還將增加。

　　未來，自主研發(fā)制造國產(chǎn)芯片替代進口將是大勢所趨。近幾年來，半導體分立器件及集成電路制造固定資產(chǎn)投資額保持著較快增長，在一定程度上也增加錫需求。電子產(chǎn)品微型化、集成化的趨勢，導致單一電子產(chǎn)品耗錫量有所下降，但目前錫在電子產(chǎn)品的應用上仍具有不可替代性，對于錫在這方面用量的減少不必過于擔憂。同時，需注意環(huán)保督查政策趨嚴對錫化工行業(yè)所帶來的抑制。