滬銅中長期存多頭機會

　近日，滬銅期貨維持區(qū)間震蕩，截至昨日收盤，主力1801合約報收53430元/噸，日內(nèi)上漲0.91%。前二十主力持倉多空均有所減持。分析人士認(rèn)為，從供需角度看，目前銅市尚缺乏亮點，短期難出現(xiàn)趨勢行情，但放長時間周期來看，銅市供需趨于緊張，中長期仍有上漲空間。

   供需偏寬松

   現(xiàn)貨市場上，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前貨源換手意愿比較高，貿(mào)易商之間的交投活躍。昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水170元/噸—100元/噸，平水銅成交價格在53100元/噸-53200元/噸，升水銅成交在53150元/噸—53250元/噸。

   供給方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，我國精煉銅產(chǎn)量為正增長，其中10月份產(chǎn)量同比增加6.3%，環(huán)比增加0.9%。整體供應(yīng)充足。

   下游消費方面，由于電網(wǎng)投資近幾個月投資完成額連續(xù)下滑（同比），占據(jù)銅消費半壁江山的電線電纜消費整體平穩(wěn)但乏善可陳?？照{(diào)及汽車產(chǎn)量有所增加，空調(diào)增產(chǎn)尤為明顯。房地產(chǎn)方面，由于受相關(guān)調(diào)控政策抑制，對銅消費支撐有限。

   進出口方面，數(shù)據(jù)顯示，10月中國未鍛造銅及銅材進口出現(xiàn)大幅回落，環(huán)比下降23.3%至33萬噸，創(chuàng)4月以來最低。這一方面受“十一”假期影響，另一方面也暗示需求并不是很強勁。

   庫存方面，截至周一，COMEX期銅庫存為20.92萬短噸，比11月17日增加444噸；截至昨日，上期所期銅庫存為3.13萬噸，較前一交易日減少755噸，但在上周該數(shù)據(jù)為增加9196噸，增幅較大。

   廣州期貨分析師許克元表示，國內(nèi)庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)較大增幅，但LME庫存在較長時間內(nèi)保持下滑態(tài)勢，周一再降6000多噸，支撐倫銅低位反彈，滬銅受提振企穩(wěn)于60日均線附近。短期來看，引進口套利窗口持續(xù)打開，國外銅持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，但目前為下游消費淡季，整體供應(yīng)偏充裕，現(xiàn)貨貼水維持抑制銅價反彈空間，關(guān)注20日均線壓力。

   料呈近弱遠(yuǎn)強格局

   短期來看，華泰期貨研究所基本金屬組分析師吳相鋒、徐聞宇認(rèn)為，近期銅精礦加工費維持平穩(wěn)，加工費談判依然限制銅精礦現(xiàn)貨市場；此前國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量回升，國內(nèi)庫存有一定增加；不過，精煉銅進口維持虧損，另外，LME庫存不斷降低，限制精煉銅進口，洋山銅升水溢價回升；短期下游需求低迷，銅市場短期矛盾依然不突出，維持震蕩偏弱格局。

   “需求端也比較清淡，市場成交主要是貿(mào)易商相互換貨引發(fā)，下游企業(yè)接貨動力不足。整體來看，銅市場短期供需矛盾不突出，銅價格保持區(qū)間震蕩格局，不過，中長期格局來看，由于銅礦新增量有限，而需求緩慢增加，因此中長期看好的觀點不變?！眳窍噤h、徐聞宇表示，從銅價運行的中期邏輯來看，全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。