全球經(jīng)濟增長動力或更為強勁

　　雖然有很多不確定性因素，但多數(shù)國際組織及金融機構(gòu)對2017年全球經(jīng)濟前景表示樂觀。2017年全球經(jīng)濟將進(jìn)一步復(fù)蘇，更多的國家將出現(xiàn)經(jīng)濟增長。

　　張銳

　　國際貨幣基金組織 （IMF）預(yù)計，2017年世界經(jīng)濟增速為3．4％，比前期預(yù)測值高出0．3個百分點；英國牛津經(jīng)濟研究院預(yù)計，2017年全球GDP將會有2．6％的增長，2016年該數(shù)據(jù)為2．2％，過去30年全球GDP的平均增長率為2．8％。高盛在最新發(fā)布的2017年投資展望中，對2017年的經(jīng)濟和市場頗為樂觀。展望指出，2017年全球經(jīng)濟將進(jìn)一步復(fù)蘇，更多的國家將出現(xiàn)經(jīng)濟增長，全球經(jīng)濟增長動力將為2010年以來最為強勁的一年。

　　財政政策將“寬松”而行

　　作為宏觀政策最閃亮的看點，2017年世界主要經(jīng)濟體將不約而同地推行寬松財政政策。按照美國候任總統(tǒng)特朗普的競選宣言，上任后將斥資1萬億美元用于美國的基礎(chǔ)建設(shè)投資，同時特朗普雄心勃勃地要將制造業(yè)帶回美國，為此他承諾減稅，包括將企業(yè)所得稅由當(dāng)前的35％降低為15％和將個人所得稅由5級累進(jìn)改為3級累進(jìn)并降低稅率。有些出人意料，金融危機以來一直秉持著緊縮財政理念的歐盟也回歸到寬松之路上，歐洲理事會推出的2017年歐盟財政預(yù)算的支出規(guī)模達(dá)到1345億歐元，其中一半用于提振經(jīng)濟與創(chuàng)造就業(yè)機會上面。

　　另外，日本內(nèi)閣會議也通過總額度為97．45萬億日元的最新年度預(yù)算案，比2016年度預(yù)算增加7329億日元，創(chuàng)出近5年的歷史最高紀(jì)錄。不僅如此，作為最大的新興市場國家，中國也敲定了積極有效的財政政策，2017年財政赤字有可能上調(diào)0．5個百分點至3．5％。

　　貨幣政策將集體性適度收緊

　　與財政政策寬松而行的方向相左，除日本外，貨幣政策將在2017年集體性適度收緊。一方面，經(jīng)過兩年的市場出清，全球大宗商品有了上漲的基礎(chǔ)，歐美等國CPI得到快速修復(fù)并上行，其中美國2016年CPI中樞已上升至1．6％，同期歐洲CPI上升至0．5％，雙雙創(chuàng)下最近兩年來的最高值。而且據(jù)摩根士丹利預(yù)計，2017年大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體平均物價增速將超越2％的央行目標(biāo)通脹水平。因此，除了美聯(lián)儲至少會加息兩次讓其利率最終回到正常區(qū)間外，歐洲央行也會考慮縮減甚至退出QE的問題。不僅如此，土耳其、南非、巴西等新興市場國家普遍存在高通脹之憂，這些國家將追隨美國步入加息周期。

　　貨幣政策基點的整體轉(zhuǎn)向，意味著2017年可能會迎來流動性拐點，企業(yè)的融資成本將提升，從而對全球經(jīng)濟增長形成新的約束。不過，寬松財政政策的發(fā)力與驅(qū)動，將對退出經(jīng)濟中央舞臺的貨幣政策構(gòu)成有力補充。與貨幣政策不同，財政政策直接面向?qū)嶓w經(jīng)濟，而且具有積極的乘數(shù)效應(yīng)，其拉動經(jīng)濟前行的力量更為直接與顯著；不僅如此，財政政策沒有如同貨幣政策問題上的匯率等擾動因素，而且政府更愿意通過IMF以及各種跨區(qū)域的國際經(jīng)濟組織進(jìn)行積極溝通，在謀求全面一致且協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上推出諸如“馬歇爾計劃”以及中國“一帶一路”等之類跨區(qū)域合作的成果，從而構(gòu)筑出全球經(jīng)濟增長的新型平臺。

　　全球化進(jìn)程繼續(xù)經(jīng)受考驗

　　逆全球化與貿(mào)易投資自由化是影響2017年世界經(jīng)濟的又一對矛盾力量。基于美國“經(jīng)濟利益至上”的核心原則，特朗普執(zhí)政之后很可能會推行他所倡導(dǎo)的 “逆全球化”戰(zhàn)略。

　　據(jù)悉，特朗普已經(jīng)考慮要對美國從海外經(jīng)濟體進(jìn)口的商品征收5％的一致性關(guān)稅，同時放出了對中國、墨西哥等重點國家商品征收45％關(guān)稅的言論。緊追美國的風(fēng)向標(biāo)，歐盟也在日前通過了一項以應(yīng)對所謂廉價商品在歐盟境內(nèi)傾銷的“新政”，規(guī)定一旦出口商被歐盟認(rèn)定人為壓低原材料價格，歐盟就有權(quán)向該出口商的產(chǎn)品征收更高的懲罰性關(guān)稅；同時，歐盟可更早地征收臨時關(guān)稅保護歐盟廠商，并可以在沒有企業(yè)申訴的情況下主動展開反傾銷調(diào)查。

　　在全球貿(mào)易中，特朗普可能引爆的中國與美國激烈的貿(mào)易摩擦最為引人關(guān)注。

　　“貿(mào)易戰(zhàn)”的結(jié)果往往是一地雞毛，特別是高達(dá)6000多億美元貿(mào)易額的中美兩國一旦擦槍走火，傷及的并不只有雙方。對此，在國際貿(mào)易已經(jīng)連續(xù)六年出現(xiàn)顯著放緩的前提下，世界貿(mào)易組織預(yù)測，2017年世界貨物貿(mào)易量增速僅為3．6％，繼續(xù)低于自1990年以來約為5．0％的平均增長速度。

　　基于“貿(mào)易戰(zhàn)”對本國帶來的創(chuàng)傷，特朗普也許會對既定政策作出微調(diào)。另外，作為一種自我保護，“逆全球化”的泛濫會倒逼著各國政府加快雙邊或者多邊自由貿(mào)易協(xié)定的步伐，從而在一定程度上激活與增加區(qū)域貿(mào)易的活躍度。同時，針對貿(mào)易保護主義盛行，在2016年全球FDI出現(xiàn)了38％的同比大幅增長的基礎(chǔ)上，各國企業(yè)在2017年會紛紛加大跨國投資與并購，資本杠桿撬動世界經(jīng)濟增長的力量值得期待。

　　美元指數(shù)仍將繼續(xù)保持強勢

　　美元升值與非美貨幣貶值構(gòu)成了2017年全球經(jīng)濟格局中的又一道正反場景。盡管美元已經(jīng)持續(xù)上升了4年，但2017年美元指數(shù)還將繼續(xù)保持強勢。不過，在美聯(lián)儲加息與美元升值的雙重力量作用下，全球出現(xiàn)美元短缺將是2017年一個嚴(yán)峻事實，這種結(jié)果一方面會加大企業(yè)獲取資本的成本與難度，同時驅(qū)動美國國債收益率的持續(xù)走高，從而削弱美國以外的債務(wù)人的還款能力，以美元計價的債務(wù)展期與違約風(fēng)險很可能大面積蔓延開來，從而沖擊全球金融市場的平衡狀態(tài)。重要的是，美元的升值還將加速美元回流美國的步伐，從而導(dǎo)致新興市場國家面臨更大的資本外流與本幣貶值壓力。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，除人民幣之外，當(dāng)前新興市場國家的整體匯率水平已處于過去40年內(nèi)的最低點，表明新興市場國家通過本幣貶值來促進(jìn)出口的潛力已經(jīng)非常有限。不僅如此，全球新興市場的經(jīng)濟增長已經(jīng)從2010年的7．5％下降至2016年的4．2％，如果2017年這一經(jīng)濟板塊在經(jīng)常賬戶下出口繼續(xù)增長乏力以及在資本賬戶下資本外流持續(xù)加劇，其可能收獲的經(jīng)濟結(jié)果將更加糟糕，同時發(fā)達(dá)經(jīng)濟體難免不受其擾，全球經(jīng)濟增長的腳步也變得更加沉重與緩慢。