重組+混改 央企改革“資本盛宴”將再啟

　　供給側(cè)改革即將一周年之際，國企改革正策馬揚鞭再奮蹄。目前共有70多家國資上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌，受中國聯(lián)通為代表的“央企混改6+1試點”以及年內(nèi)央企總數(shù)有望減至百家以內(nèi)等影響，近期“中字頭”概念股強勁崛起，國企改革再度成為市場關(guān)注的焦點之一。

　　中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為，應(yīng)充分發(fā)揮央企在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的導(dǎo)向作用及調(diào)整優(yōu)化中的推動作用。下一步，央企要做兩件事，一是大力調(diào)整布局結(jié)構(gòu)，央企重組潮可期，做強做優(yōu)做大仍然是目前重組動力；二是混改試點落地有望進一步提速，通過混改提高央企效率和活力。而中國國有資本風(fēng)險投資基金等央企三大投資基金的成立和運作將是國企改革的潤滑油和催化劑，能為改革注入新動能。

　　央企重組潮可期

　　隨著寶鋼和武鋼重組方案落地，目前央企數(shù)量已降至103家。此前，國資委表示仍有幾組央企重組整合案例還在醞釀中，預(yù)計央企總數(shù)在年底前有望減至100家以內(nèi)。

　　近期有媒體報道稱，中化集團和中國化工集團或合并成為一家集團公司，神華集團正在尋求與中廣核進行并購，但紛紛遭到了各集團公司以及相關(guān)上市公司的澄清。

　　李錦表示，近期，大型央企間重組整合的步伐明顯加快。中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組潮，兼并、分立、剝離等各類重組動作的頻率都會加快，因此央企重組潮是可期的，做強做優(yōu)做大仍然是目前的重組動力。央企是“國家隊”，央企的兼并重組要從是否有利于六個方面來考慮，即國力增強、國際競爭、國際安全、國家活力、國家穩(wěn)定和國資增值。他認(rèn)為，具有戰(zhàn)略重要性行業(yè)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)央企之間將伴隨一系列的企業(yè)重組。央企重組“減法”不是目的，提質(zhì)才是方向，不要物理疊加，要催生“化學(xué)反應(yīng)”，要使結(jié)構(gòu)更合理，更要實現(xiàn)“1+1>2”的效果。

　　中泰證券認(rèn)為，《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》中對于降低杠桿率的首要措施明確為“積極推進企業(yè)兼并重組”，這其中，推動重點產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)加大并購重組力度更是其中明確的重中之重。而央企作為相關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，其“做大做強做優(yōu)”的內(nèi)在訴求，以及央企數(shù)量年內(nèi)減少至100家以內(nèi)的要求，都將使央企重組，特別是過剩產(chǎn)能行業(yè)央企重組成為降杠桿過程中最為有效且優(yōu)先的推進方式?！白鰞?yōu)做強做大”強力推動下，央企重組是國企改革中優(yōu)先推動、阻力最小的方向。從行業(yè)杠桿率的“去杠桿”邏輯、海外業(yè)務(wù)占比的“一帶一路”邏輯，過剩產(chǎn)能整合的“供給側(cè)改革”邏輯以及人事變動和政策指向這四大維度出發(fā)，船舶系、汽車系、化工系整合將是央企整合下一階段重要看點。