6月CPI或小幅下降

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期將陸續(xù)發(fā)布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，6月CPI同比增速將比上月小幅下降，在1.8%左右。同時(shí)，需求放緩短期對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成抑制，預(yù)計(jì)PPI回升力度減弱。

   豬肉價(jià)格環(huán)比下跌

   交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)，經(jīng)過初步測(cè)算，6月中、上旬主要食品價(jià)格環(huán)比上漲、持平、下降的種類分別占比33%、36%、30%，上漲的幅度不大，下降的幅度較大。6月翹尾因素1.1%，基本與5月持平，翹尾因素不再繼續(xù)攀升。綜合判斷，6月CPI同比漲幅可能在1.7%-2.1%之間，取中值為1.9%，比上個(gè)月小幅下降。

  連平表示，貨幣流動(dòng)性對(duì)物價(jià)的抬升作用上半年已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年進(jìn)一步推高CPI的作用有限。供求關(guān)系偏緊的商品依然容易受到價(jià)格抬升作用的影響，天氣狀況、投機(jī)行為、貨幣流動(dòng)性因素疊加可能再次抬升部分蔬菜價(jià)格。預(yù)計(jì)下半年CPI上升壓力減小，運(yùn)行趨于平穩(wěn)，但部分食品價(jià)格仍存飆升可能，需要關(guān)注。

　 光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，6月高頻數(shù)據(jù)顯示通脹下行速度有所加快。豬肉供給回升導(dǎo)致豬肉價(jià)格環(huán)比開始下跌，生豬存欄量2月以來連續(xù)回升，周度數(shù)據(jù)顯示6月豬肉價(jià)格出現(xiàn)近3個(gè)月以來的首次環(huán)比下跌，且跌幅在持續(xù)擴(kuò)大。供給改善抑制了上漲空間，同時(shí)基數(shù)效應(yīng)拉低豬肉同比增速，未來幾個(gè)月豬肉價(jià)格將對(duì)CPI同比增速持續(xù)形成負(fù)貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)6月CPI同比增速繼續(xù)放緩至1.8%的水平。

　 非食品價(jià)格方面，雖然PPI價(jià)格回升較快，但根據(jù)測(cè)算傳導(dǎo)到CPI仍較為有限。中信建投分析師胡艷妮表示，過去九年6月份非食品價(jià)格環(huán)比上漲在-0.1%-0.2%之間，因此判斷6月非食品環(huán)比平均漲幅為0.1%。綜合分析，預(yù)計(jì)6月CPI同比上漲1.7%-1.8%，環(huán)比回落0.3%。

　 PPI回升力度減弱

　 PPI方面，興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，大宗商品價(jià)格的影響可能在1-2個(gè)月之后，導(dǎo)致PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。徐高表示，需求放緩短期對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成抑制，同時(shí)相較于高頻工業(yè)品價(jià)格，PPI反應(yīng)較為滯后，6月PPI跌幅可能再度擴(kuò)大。

　 招商證券分析師謝亞軒認(rèn)為，除原油價(jià)格繼續(xù)上漲3.6%之外，螺紋鋼和鐵礦石等工業(yè)品價(jià)格雖然反彈，但平均價(jià)格仍低于上月。分行業(yè)看，黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉與壓延加工業(yè)跌幅最大，有色金屬礦采選業(yè)和原油石化行業(yè)有所上漲。

　 上海證券分析師胡月曉表示，PPI持續(xù)改善，環(huán)比繼續(xù)大幅明顯上漲，超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著鋼廠復(fù)工以及粗鋼產(chǎn)量逐步恢復(fù)，疊加需求階段性減弱，加之5月大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整，預(yù)計(jì)PPI回升力度減弱。綜合來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)短期回暖有明顯的政策刺激因素，總需求依然不強(qiáng)，而過剩產(chǎn)能仍在調(diào)整之中，經(jīng)濟(jì)總體上呈供過于求的狀態(tài)。