發(fā)改委：非金融企業(yè)去杠桿需綜合施策

　　國務(wù)院新聞辦23日就中國債務(wù)率分析及對(duì)策有關(guān)情況舉行吹風(fēng)會(huì)。發(fā)改委財(cái)政金融司副司長孫學(xué)工表示，非金融企業(yè)去杠桿治本之策在于加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，需多措并舉，綜合施策。其中，要深化資本市場改革，完善多層次股權(quán)融資市場，推進(jìn)債券市場規(guī)范發(fā)展，建設(shè)直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系，不斷提高企業(yè)直接融資比重。

　　推動(dòng)居民部門參與企業(yè)降杠桿

　　發(fā)改委財(cái)政金融司副司長孫學(xué)工表示，從金融結(jié)構(gòu)來看，中國資本市場不夠發(fā)達(dá)，股權(quán)融資規(guī)模遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，非金融企業(yè)融資還是以間接融資為主，導(dǎo)致了非金融企業(yè)的債務(wù)率較高。去杠桿治本之策在于加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并且多措并舉，綜合施策。一是要通過簡政放權(quán)、國企改革、兼并重組等多項(xiàng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，充分釋放市場活力，淘汰低效生產(chǎn)者，推動(dòng)資本向高效率生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移，提高企業(yè)盈利水平，增強(qiáng)企業(yè)債務(wù)清償能力。二是要深化資本市場改革，完善多層次股權(quán)融資市場，推進(jìn)債券市場規(guī)范發(fā)展，建設(shè)直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系，不斷提高企業(yè)直接融資比重。三是繼續(xù)深化利率、匯率監(jiān)管相關(guān)改革，進(jìn)一步提高金融市場配置資金的效率。

　　關(guān)于降低企業(yè)杠桿率，孫學(xué)工表示，從根本上說，要加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，推進(jìn)企業(yè)改革，建立長效機(jī)制；從增量方面，要大力推動(dòng)多層次資本市場發(fā)展，特別是各類股權(quán)市場，包括交易所市場，以及區(qū)域性股權(quán)交易市場，提高股權(quán)融資比重。

　　中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)秘書長助理包香明表示，中國的杠桿水平和杠桿結(jié)構(gòu)不是一回事?？傮w上政府部門、居民部門杠桿率比較低，但企業(yè)部門比較高。居民部門應(yīng)如何參與到企業(yè)部門降杠桿中，目前正在推行的混合所有制改革就可作為方式之一。企業(yè)可以發(fā)行股票，將股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向職工、個(gè)人、管理層分散。將來金融部門也可做包括資產(chǎn)執(zhí)行票據(jù)、收益連接票據(jù)的工作，將企業(yè)部門未來可以形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的部分轉(zhuǎn)讓給居民部門，以此實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。

　　財(cái)政部預(yù)算司副司長王克冰認(rèn)為，總體來看，我國政府債務(wù)還是有一定舉債空間。政府適當(dāng)加杠桿有助于企業(yè)去杠桿，可以避免全社會(huì)債務(wù)收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著全社會(huì)杠桿率水平逐步下降，政府的杠桿也可逐步釋放。需說明的是，政府加杠桿要依法規(guī)范舉債，嚴(yán)禁各級(jí)政府違法違規(guī)舉債。

　　債轉(zhuǎn)股三原則確立

　　孫學(xué)工表示，債轉(zhuǎn)股仍在研究階段，還不涉及出臺(tái)政策。研究重點(diǎn)是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，賦予市場主體更大自主權(quán)，營造更好的市場環(huán)境，讓其根據(jù)自身需求更加便利地進(jìn)行市場化債轉(zhuǎn)股。

　　孫學(xué)工說，在目前情況下，開展市場化債轉(zhuǎn)股對(duì)降低企業(yè)杠桿率對(duì)促進(jìn)產(chǎn)能重組和優(yōu)化有很大積極作用，但當(dāng)前市場上存在一些誤讀，對(duì)債轉(zhuǎn)股的理解不完全對(duì)。作為債務(wù)重組的一種特殊方式，市場化債轉(zhuǎn)股一直存在，也是一直可以做的。這次提出債轉(zhuǎn)股跟上一輪政策性債轉(zhuǎn)股完全不一樣，現(xiàn)在是在完善和深化市場化操作機(jī)制。按照國務(wù)院安排，相關(guān)部門都在分頭開展相關(guān)工作，發(fā)改委也組織了專門座談會(huì)，對(duì)債轉(zhuǎn)股確立了三大基本原則。一是實(shí)施債轉(zhuǎn)股的對(duì)象完全由銀行和企業(yè)自主選擇，公平交易，而上一輪是由政府指定脫困企業(yè)；二是債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場主體自主定價(jià)，上一輪是由四家國有金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)格接受壞賬，沒有做損失處理和打折；三是債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，上一輪是損失由財(cái)政全部“兜底”。

　　“核心是堅(jiān)持市場化、法制化原則。政府不兜底損失，就沒有了‘唐僧肉’，避免大家合謀來獲取‘免費(fèi)午餐’。不同市場主體從自己的利益出發(fā)，相互制約，相互監(jiān)督，獲得利益最大化，這是避免企業(yè)逃廢債、防范道德風(fēng)險(xiǎn)的根本方式?！睂O學(xué)工強(qiáng)調(diào)，此次還會(huì)有一個(gè)負(fù)面清單，明確失信企業(yè)、僵尸企業(yè)不能進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。