淡季壓力顯現(xiàn) 滬鋼疲態(tài)依舊

　　近期滬鋼弱勢延續(xù)，上周螺紋鋼1610主力合約收于2030元，周環(huán)比下跌306元/噸。目前螺紋期貨主力合約價格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級螺紋主流市價貼水349元/噸。

　　供應(yīng)壓力持續(xù)增大

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年4月下旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量171.93萬噸，旬環(huán)比增加3.14萬噸，增幅1.86%。粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)釋放，鋼廠開工率持續(xù)上行，供應(yīng)端壓力有所顯現(xiàn)。截至5月13日，全國高爐開工率繼續(xù)攀升，達到80.52%，自去年10月以來再度回到80%上方。

　　雖然近期鋼價暴跌，建材噸鋼利潤從之前的700元/噸回落到目前的200元/噸以內(nèi)，但仍沒有阻擋住鋼廠復(fù)產(chǎn)的腳步。復(fù)產(chǎn)的鋼廠陸續(xù)增加，在產(chǎn)的鋼廠也在繼續(xù)增加產(chǎn)量，3月和4月粗鋼產(chǎn)量大幅上升。其中，3月單月產(chǎn)量甚至創(chuàng)了歷史新高。在仍有生產(chǎn)利潤的情況下，鋼廠的高爐開工率仍有繼續(xù)提升的空間，供應(yīng)端的壓力仍在不斷加大。

　　截至5月13日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量940.60萬噸，周環(huán)比漲幅為1.98%，同比降幅29.28%；全國主要城市螺紋鋼庫存為449.80萬噸，周環(huán)比漲幅為2.11%，同比降幅為29.44%；全國熱軋庫存總量為188.30萬噸，周環(huán)比漲幅為1.40%，同比降幅為34.69%。社會庫存連續(xù)兩周環(huán)比出現(xiàn)反彈，產(chǎn)量持續(xù)增長疊加需求邊際減少，短期供需有所失衡，庫存持續(xù)累積。

　　往年5月一般是鋼市傳統(tǒng)的去庫存時段。但今年5月前兩周庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)上升，與往年情況出現(xiàn)背離。庫存的意外連續(xù)累積彰顯了近期成材市場供需矛盾正在逐漸加大。

　　出口增速回落，終端需求尚可

　　4月我國鋼材出口908萬噸，較上月減少90萬噸，同比增長6.3%。1—4月我國鋼材累計出口3690萬噸，同比增長7.6%。4月出口同比增速6.3%，較3月的29.6%明顯回落。3月的高增速與去年的低基數(shù)有一定關(guān)系。在海外經(jīng)濟沒有大幅好轉(zhuǎn)、國內(nèi)成本優(yōu)勢沒有明顯加強的前提下，3月出口增速很難長時間維持，4月出口屬于正常水平。

　　上周上海終端線螺采購量為25650.00噸，環(huán)比上漲61.43%。鋼價連續(xù)暴跌，下游抄底意愿有所增強，成交環(huán)比有所放量。

　　上周末多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，在其他數(shù)據(jù)競相回落的同時，地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。今年年初至今，下游的終端需求較前兩年更為強勁，地產(chǎn)數(shù)據(jù)一枝獨秀，二線城市的亮眼表現(xiàn)功不可沒，強勁的新開工也為終端需求帶來了明顯的支撐。另外，今年的基建開工也較往年有明顯提升，二三線城市軌交、鐵路、機場等基建工程也有明顯增加。但值得注意的是，5月為傳統(tǒng)需求淡旺季切換的時間點，未來數(shù)月可能難以維持如此強勁的下游需求。

　　從目前各口徑顯示的鋼廠出貨情況來看，3、4、5月呈現(xiàn)逐漸下滑的特征。5月下游需求恢復(fù)到隨采隨用的節(jié)奏，需求強度再回到3月高點的難度極大。整體上，滬鋼應(yīng)該保持反彈拋空的思路，而不是逢低做多。