紙業(yè)觀察：增長悖論背后的價值失衡與博弈回旋

2024年造紙行業(yè)似乎陷入了一個令人費解的悖論之中。盡管從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，造紙業(yè)仍保持著一定的增長勢頭，但深入剖析其背后的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，卻不難發(fā)現(xiàn)行業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。價格博弈、價值失衡，可能是悖論背后的真相。

增長的悖論

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2024年1至9月份，我國紙及紙板產(chǎn)量達(dá)到11632.9萬噸，累計增長率高達(dá)10.2%。這一數(shù)據(jù)初看之下頗為亮眼，似乎預(yù)示著造紙行業(yè)的持續(xù)繁榮。然而，當(dāng)我們把目光投向工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）時，卻發(fā)現(xiàn)了截然不同的景象。自2023年1月起，造紙和紙制品業(yè)的PPI就一直低于100的基準(zhǔn)線，到了2024年，更是長時間在95左右徘徊。這一數(shù)據(jù)無疑揭示了行業(yè)內(nèi)部的價格壓力，以及市場需求存在的疲軟態(tài)勢。

造紙行業(yè)的經(jīng)營指標(biāo)也反映出了之一困境。雖然2024年1至9月份造紙和紙制品業(yè)實現(xiàn)了10598.7億元的營業(yè)收入，同比增長4.4%，利潤總額也達(dá)到了325.0億元，同比增長48.4%。但這些指標(biāo)數(shù)據(jù)的增長更多地是建立在2023年低基數(shù)的基礎(chǔ)之上的。事實上，2023年的營業(yè)利潤率有10個月低于2%，這足以說明當(dāng)時行業(yè)的艱難處境。而到了2024年，雖然前7個月的營業(yè)利潤率有所提升，達(dá)到了2.9%左右，但8月和9月份又再度下滑至2.7%左右，顯示出行業(yè)盈利能力的脆弱性。

更值得注意的是，盡管2024年的利潤總額相比2023年同期有所增加，但這一數(shù)字仍然遠(yuǎn)低于2022年之前的水平，甚至不到2021年的1/2。這進(jìn)一步證明了造紙行業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的困境，以及行業(yè)內(nèi)部可能存在的結(jié)構(gòu)性問題。

此外，多家紙業(yè)上市公司發(fā)布的2024年第三季度財務(wù)報告也印證了這一趨勢。根據(jù)最新第三季度報告，多家上市公司的凈利潤和扣非凈利潤均出現(xiàn)了不同程度的同比下跌，部分公司的跌幅更是驚人。這些數(shù)據(jù)無疑為造紙行業(yè)的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

造紙行業(yè)在2024年下半年所展現(xiàn)出的增長態(tài)勢，更像是一種表面的繁榮，而背后則隱藏著深刻的經(jīng)濟(jì)悖論。在行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長的同時，價格壓力、盈利能力下降以及公司業(yè)績的普遍下滑等問題卻日益凸顯。面對這樣的困境，造紙行業(yè)需要深入剖析自身存在的問題，尋求轉(zhuǎn)型升級的新路徑，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭和不斷變化的市場需求。

低迷的真相

造紙行業(yè)在2024年所表現(xiàn)出的低迷態(tài)勢并非偶然現(xiàn)象，而是供需矛盾、紙漿價格波動、行業(yè)內(nèi)卷與政策影響以及市場旺季預(yù)期落空等多重因素共同作用的結(jié)果。

近年來，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國內(nèi)終端消費力度明顯減弱。雖然國內(nèi)大力發(fā)展雙循環(huán)，但顯然終端外貿(mào)訂單收縮，下游終端市場低迷，壓縮了造紙行業(yè)的市場需求。而國內(nèi)造紙產(chǎn)能持續(xù)投放，新建產(chǎn)能不斷增加，導(dǎo)致市場競爭愈發(fā)激烈。供需矛盾的突出，使得造紙行業(yè)面臨著前所未有的市場壓力。

漿價的持續(xù)高位是壓在造紙企業(yè)身上的沉重枷鎖，今年上半年漿價的上漲小周期，進(jìn)一步加大造紙企業(yè)的成本壓力，利潤空間被嚴(yán)重壓縮。雖然造紙企業(yè)多次嘗試提價，但因市場需求收縮，紙價難以有效提升。下半年漿價短暫回調(diào)，但漿價周期的波動，使造紙在成本方面始終難以找到平衡點，造紙企業(yè)的盈利能力依然脆弱。

隨著市場競爭的加劇，造紙行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象日益嚴(yán)重。為了爭奪市場份額，價格戰(zhàn)持續(xù)存在。盡管“金九銀十”是造紙行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，但2024年的旺季卻顯得異常冷清。同時，新增產(chǎn)能釋放的預(yù)期也帶來了看空心理因素影響，使得行業(yè)陷入旺季不旺、紙價下跌的現(xiàn)狀，無疑給造紙行業(yè)雪上加霜。

價值的失衡

造紙行業(yè)遭遇增長悖論困境的背后，價值鏈的失衡無疑是一個關(guān)鍵因素。產(chǎn)業(yè)價值鏈的失衡，指的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各個環(huán)節(jié)在價值創(chuàng)造和分配上的不均衡狀態(tài)，正逐漸成為制約造紙行業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。

紙漿作為造紙行業(yè)的上游環(huán)節(jié)，其價格波動對整個行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)具有決定性影響。近年來，木漿價格的持續(xù)上漲，以及能源、化學(xué)品等輔料產(chǎn)品的漲價，使得國內(nèi)紙企的原材料成本大幅增加。這一變化不僅提高了造紙企業(yè)的生產(chǎn)成本，還加劇了造紙行業(yè)價值鏈的失衡狀態(tài)。

在上游原料價格持續(xù)高位的背景下，下游需求卻持續(xù)低迷。這種供需矛盾使得造紙企業(yè)在面對成本壓力時難以通過提高產(chǎn)品價格來轉(zhuǎn)移。相反，由于市場競爭加劇和消費者需求的疲軟，企業(yè)不得不采取多種措施維持市場份額。這種局面進(jìn)一步壓縮了造紙企業(yè)的利潤空間，部分企業(yè)陷入虧損的困境，行業(yè)整體盈利水平也呈現(xiàn)出下滑趨勢。

更為嚴(yán)重的是，造紙行業(yè)時常出現(xiàn)價格倒掛的現(xiàn)象，企業(yè)銷售收入無法覆蓋成本，加劇了造紙企業(yè)的生存壓力，對整個行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)成了威脅。

正常情況下，當(dāng)原材料成本上升時，企業(yè)可以通過調(diào)整產(chǎn)品價格將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給消費者。但在當(dāng)前市場環(huán)境下，這一機制似乎失效。這種局面進(jìn)一步加劇了價值鏈的失衡狀態(tài)。

與造紙行業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績慘淡形成鮮明對比的是，紙漿行業(yè)的盈利情況相對較好。產(chǎn)業(yè)鏈的價值集中在了上游的紙漿鏈上，而造紙鏈的價值則被嚴(yán)重削弱。這種不均衡的價值分配狀態(tài)不僅加劇了行業(yè)內(nèi)部的競爭壓力，還存在著影響行業(yè)長期健康發(fā)展的風(fēng)險。

博弈的回旋

價值鏈的失衡，特別是紙漿價格的持續(xù)高位，已成為制約行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。這一困境不僅困擾著造紙企業(yè)，更波及到了下游產(chǎn)業(yè)鏈和最終消費者。

面對漿價的持續(xù)制約，一些大型造紙企業(yè)加快建設(shè)自備漿產(chǎn)能，以抵消外部漿價的波動影響。這一行動不僅是對漿價博弈的直接回應(yīng)，也是對上游漿廠長期價格制約的挑戰(zhàn)。根據(jù)最新統(tǒng)計，近兩年國內(nèi)新增紙漿產(chǎn)能已與目前的產(chǎn)量相當(dāng)，未來隨著更多造紙企業(yè)新建紙漿項目，國內(nèi)紙漿產(chǎn)能將持續(xù)增加。這無疑將對漿價產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，降低上游漿廠對造紙企業(yè)的價格制約力。

然而，博弈并非簡單的勝負(fù)之分。短期內(nèi)，紙漿企業(yè)或許獲得了更多的經(jīng)濟(jì)利益，但長期來看，他們可能因此失去了更多的客戶和市場份額。造紙行業(yè)要真正實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展，必須深入剖析價值鏈?zhǔn)Ш獾母?，采取有效措施進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。造紙行業(yè)的健康發(fā)展，需要上下游企業(yè)之間的合作與共贏，而非零和博弈。未來身處造紙產(chǎn)業(yè)鏈的各方，還需要在持續(xù)博弈中找到新的平衡點。