鋁價(jià)上演“冬天里的一把火” 利潤(rùn)走闊新常態(tài)漸成|年終盤點(diǎn)

在有色金屬市場(chǎng)整體波瀾不驚的當(dāng)下，鋁價(jià)帶來(lái)了“冬天里的一把火”，在歲末時(shí)再次沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。截至12月28日發(fā)稿前，滬鋁主連盤中一度站上19675元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。

反觀電解鋁這一年走勢(shì)，在“本降價(jià)難跌”行業(yè)利潤(rùn)走闊的背后，并非“躺贏”。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)主要原因無(wú)非有二：一是供給側(cè)改革后，為此前常年供給過(guò)剩的電解鋁行業(yè)設(shè)下了產(chǎn)能“天花板”，二是需求端在不斷擴(kuò)大應(yīng)用領(lǐng)域后韌性十足。

“最近一年，季節(jié)性的淡旺季觀念已經(jīng)在逐漸模糊，主要是鋁下游應(yīng)用領(lǐng)域在不斷擴(kuò)大，逐漸熨平了季節(jié)性需求波動(dòng)。預(yù)計(jì)今年整個(gè)行業(yè)的銷售利潤(rùn)率在百分之十幾，這是一個(gè)正常的盈利水平。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)、山東省鋁業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，目前電解鋁1000元-3000元/噸的盈利空間仍可持續(xù)。

電解鋁企在行業(yè)利潤(rùn)走闊中受益明顯，2023年Q3，包括中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）、天山鋁業(yè)（002532.SZ）在內(nèi)的頭部鋁企均出現(xiàn)減收增利。

利潤(rùn)走闊成新常態(tài)

今年以來(lái)，在電解鋁成本整體下移的背景下，鋁價(jià)韌性十足，基本維持在1.75萬(wàn)-1.95萬(wàn)元/噸區(qū)間波動(dòng)，電解鋁利潤(rùn)進(jìn)入上行區(qū)間。

“這兩年鋁價(jià)行情好一些，今年業(yè)績(jī)目標(biāo)完成的具體數(shù)據(jù)還沒(méi)出來(lái)，整體情況和去年差不多?！庇浾咭酝顿Y者身份從焦作萬(wàn)方（000612.SZ）獲悉。

“從電解鋁廠往后，下游加工的利潤(rùn)很微薄甚至有的在賠錢，現(xiàn)在電解鋁一噸兩三千的利潤(rùn)，確實(shí)讓人眼紅?！币晃淮笮碗娊怃X貿(mào)易商向記者表示。

正在裝車的鋁錠、某電解鋁交割庫(kù) （受訪者供圖）

對(duì)于目前市場(chǎng)有認(rèn)為電解鋁利潤(rùn)偏高的看法，文獻(xiàn)軍持不同觀點(diǎn)。他告訴記者，在早些年，電解鋁行業(yè)的虧損是“家常便飯”，但在供給側(cè)改革出清落后產(chǎn)能與擴(kuò)大鋁下游消費(fèi)并舉后，行業(yè)逐漸迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，進(jìn)入可持續(xù)性健康發(fā)展的車道；因此，不能仍以舊眼光來(lái)看待行業(yè)的新發(fā)展。

同時(shí)，有某頭部上市鋁企相關(guān)人士也向記者表示：“不能按照之前鋁錠每噸就掙個(gè)幾百塊或是賠錢的眼光去看待這個(gè)行業(yè)，現(xiàn)在每噸兩千多的利潤(rùn)并不高，以前那種微利時(shí)代可能不會(huì)再有了，最主要是因?yàn)橛邢拗飘a(chǎn)能的天花板在?！?/span>

中原期貨有色金屬高級(jí)研究員劉培洋向財(cái)聯(lián)社記者表示，今年電解鋁三大成本中，煤炭?jī)r(jià)格整體震蕩走弱，氧化鋁價(jià)格維持區(qū)間整理，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格則一路下行。在電解鋁成本年內(nèi)整體回落趨勢(shì)下，鋁價(jià)則處于區(qū)間震蕩，因此年內(nèi)行業(yè)利潤(rùn)整體處于走闊趨勢(shì)。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至12月27日，SMM A00年均價(jià)約為18692元/噸，同比下降6.3%左右。而根據(jù)SMM電解鋁日度成本模型測(cè)算，2023年國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)平均完全成本約為16487元/噸，同比下降8.4%，行業(yè)平均盈利2205元/噸，同比增長(zhǎng)14%。

SMM電解鋁高級(jí)分析師李加會(huì)告訴記者，目前國(guó)內(nèi)第一大鋁土礦進(jìn)口國(guó)幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸事件仍在發(fā)酵，對(duì)明年氧化鋁市場(chǎng)或有較強(qiáng)支撐。同時(shí)，結(jié)合行業(yè)其他原輔料市場(chǎng)變動(dòng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年全年國(guó)內(nèi)電解鋁平均成本或難以大幅下滑，重心在15500元-17000元/噸區(qū)間。

“新舊輪替”需求韌性仍存

鋁下游消費(fèi)中，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的房地產(chǎn)占比約三成，居于首位。在多位業(yè)內(nèi)受訪人士看來(lái)，房地產(chǎn)領(lǐng)域景氣度走弱后對(duì)鋁市的拖累并不嚴(yán)重。

文獻(xiàn)軍表示，在房地產(chǎn)景氣度不高后，鋁整體的消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯下滑，這主要得益于前幾年連續(xù)不斷擴(kuò)大下游應(yīng)用所致，比如包括新能源方面的汽車與光伏等行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外，還有鋁合金家具領(lǐng)域，該行業(yè)目前正處于起步階段，但是后續(xù)增長(zhǎng)空間較大，且與工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用不同的是，它能穿越周期，未來(lái)三五十年都能持續(xù)不斷地發(fā)展。

神火股份相關(guān)人士告訴記者：“對(duì)明年鋁整體的行情并沒(méi)感到那么悲觀，因?yàn)橄掠蔚膽?yīng)用在不斷擴(kuò)大，對(duì)房地產(chǎn)的依賴逐漸降低；供給端來(lái)看，受益于供給側(cè)改革而形成的產(chǎn)能天花板制約，且還有云南四川水電限產(chǎn)的擾動(dòng)，整體實(shí)際增量非常有限。”

明泰鋁業(yè)（601677.SH）工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的記者表示：“今年來(lái)看，不管是鋁價(jià)還是公司產(chǎn)品的銷售額整體變化并不太大，下游的消費(fèi)還是比較有韌性。從大方向上來(lái)看，我們對(duì)明年的市場(chǎng)還是比較看好?！?/span>

李加會(huì)認(rèn)為，整體來(lái)看，預(yù)測(cè)明年電解鋁總需求還有望同比增加2.3%。需求向好而供應(yīng)端逼近峰值，但西南水電干擾較多，在今年國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量增速3.6%的情況下，仍有超100多萬(wàn)噸鋁錠的凈進(jìn)口，明年在供應(yīng)增速放緩情況下，預(yù)計(jì)仍需較多的進(jìn)口鋁錠來(lái)支撐國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)。綜合來(lái)看，明年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)或整體呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱狀態(tài)，加之礦端及成本端的干擾，SMM預(yù)計(jì)2024年鋁價(jià)仍有望維持高位震蕩。

劉培洋表示，展望2024年，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及歐美轉(zhuǎn)入降息周期，市場(chǎng)仍將在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”之間相互切換，商品市場(chǎng)整體或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，政策端仍將是最大的變數(shù)；鋁市供需基本面預(yù)計(jì)延續(xù)“高供給、穩(wěn)需求、低庫(kù)存”的格局，鋁價(jià)走勢(shì)或延續(xù)今年的區(qū)間震蕩，一旦政策端有超出預(yù)期表現(xiàn)，鋁價(jià)重心或?qū)⒂忻黠@抬升。