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旺季來臨 銅價反彈可期 二維碼
發(fā)表時間:2023-09-06 14:37 8月中旬以后,滬銅持倉小幅增加,特別是滬銅價格跌破6.8萬元/噸后,資金進場意愿明顯增加。展望后市,筆者認為,國內(nèi)政策刺激效果還沒充分顯現(xiàn),銅現(xiàn)貨緊張、廢銅供應(yīng)量下降,在基本面的支撐下,銅價將止跌回升。 利空釋放接近尾聲 8月份以來,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,市場對美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)保持高利率的預(yù)期支撐美元指數(shù)偏強運行,在全球宏觀風(fēng)險壓力下,銅價破位下跌。 未來人民幣匯率能否企穩(wěn)成為焦點。近期,中國人民銀行通過發(fā)行離岸央票、上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等政策釋放穩(wěn)定人民幣匯率信號,考慮當(dāng)前穩(wěn)匯率政策“工具箱”豐富,預(yù)計未來人民幣進一步貶值的空間有限。在“金九銀十”旺季預(yù)期加持下,市場的樂觀情緒正在逐步積聚。 現(xiàn)貨升水依舊高企 8月份,國內(nèi)大部分銅冶煉廠檢修結(jié)束。據(jù)統(tǒng)計,僅有1家冶煉廠檢修,預(yù)計8月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高,達到98.61萬噸。8月末,銅的社會庫存水平創(chuàng)今年年內(nèi)新低。截至8月28日,銅的社會庫存下降至7.74萬噸。 隨著8月份銅價的下跌,廢銅供應(yīng)緊張加劇,銅的精廢價差持續(xù)在1000元/噸下方運行,廢銅桿對當(dāng)月合約在平水附近波動。銅桿需求向精煉銅桿轉(zhuǎn)移,進一步使銅的低庫存矛盾凸顯。銅的低庫存推升了國內(nèi)現(xiàn)貨升水,打開了現(xiàn)貨進口窗口。8月中旬,國內(nèi)現(xiàn)貨升水一度上漲至525元/噸?,F(xiàn)貨進口窗口打開已約半個月,進口銅持續(xù)流入國內(nèi),目前保稅區(qū)庫存5.8萬噸,能部分緩解國內(nèi)低庫存的矛盾。如果銅價再度下跌,將進一步擠壓廢銅供應(yīng),需求向精煉銅轉(zhuǎn)移。精煉銅市場逢低備貨情緒較濃,即使有進口銅補充,國內(nèi)銅的社會庫存也難有明顯增長。9月份,銅冶煉廠檢修數(shù)再度增加至6家,國內(nèi)精煉銅產(chǎn)出將環(huán)比下降,銅的低庫存狀態(tài)預(yù)計持續(xù)至9月份,將會吸引更多的產(chǎn)業(yè)買盤入市。 整體而言,前期宏觀風(fēng)險集中釋放帶來的悲觀情緒已經(jīng)接近尾聲,考慮到我國穩(wěn)匯率政策工具充足以及逆周期調(diào)節(jié)的必要性,對人民幣貶值擔(dān)憂減弱,國內(nèi)穩(wěn)增長政策也在陸續(xù)出臺中,市場情緒正在好轉(zhuǎn)?!敖鹁陪y十”旺季到來,國內(nèi)冶煉廠在9月份檢修增加使銅產(chǎn)量環(huán)比下降,銅的低庫存將持續(xù)至9月份?;久鎸︺~價支撐在加強,預(yù)計銅價迎來反彈。
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