再生PP：需求兌現(xiàn)不及預期　傳統(tǒng)旺季不漲反跌

[導語] 春節(jié)后再生PP市場交易邏輯在強預期與弱現(xiàn)實的之前相互交換，價格呈現(xiàn)報穩(wěn)觀望態(tài)勢。3月前后，市場全面啟動，又在傳統(tǒng)旺季的加持下，多環(huán)節(jié)企業(yè)對需求預期再次升溫，然而市場卻差強人意—價格不漲反跌。

強預期遭遇弱現(xiàn)實，價格不漲反跌

盡管3月份為傳統(tǒng)旺季，但價格卻不漲反跌。春節(jié)前再生PP市場交易不及往年同期，企業(yè)普遍將預期放到年后，故節(jié)前多數(shù)提前停工。春節(jié)后多數(shù)企業(yè)持樂觀預期，但下游啟動緩慢，價格上漲預期隨之擱淺。然而，進入3月份傳統(tǒng)旺季后，下游需求釋放力度不足，強預期遭遇弱現(xiàn)實，報盤一反往年慣性—不漲反跌。

3月份再生PP各類別均表現(xiàn)偏淡，報盤重心普遍下行。具體來看：截至今日，山東白透明一級顆粒主流在6300元/噸，較上月末下跌50元/噸，較去年同期下跌650元/噸。江蘇白色PPR破碎主流在6650元/噸，較上月末下跌100元/噸，較去年同期下跌400元/噸。

需求跟進不足，成為最大利空因素

盡管3月份市場全面啟動，但需求端跟進乏力，對價格形成較大制約。通常，春節(jié)后下游慣性集中開工，相應節(jié)后訂單陸續(xù)跟進，開工率亦同步大幅提升。然而，今年制品廠訂單不及往年同期，需求跟進明顯不足。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后下游主要領域開工率持續(xù)回升，但力度不足。2月份，下游塑編、注塑行業(yè)開工率分別為47%、46%，環(huán)比分別上漲15個百分點、10個百分點，但同比均下降7個百分點。進入3月份以來，下游塑編、注塑行業(yè)開工率持續(xù)維持在54%-55%，雖較2月份繼續(xù)回升，但同比去年偏低4個百分點左右。

成交量數(shù)據(jù)同樣不及去年同期。下游制品廠訂單增量有限，再生PP出貨承壓。2月樣本企業(yè)周度成交量30-43噸，3月份增至僅45-50噸，但去年同期成交量為55-65噸。綜合來看，今年3月份需求端有所增長，但增幅有限，對再生PP價格形成明顯抑制。

新料持續(xù)陰跌，對再生PP形成壓制

春節(jié)后新料PP跌多漲少，且整體呈現(xiàn)下行趨勢，進一步抑制再生PP價格。2月份新舊料價差在869元/噸，但3月份新料PP持續(xù)在下行通道，價差壓縮至830元/噸。目前價差明顯低于合理水平（1000-1500元/噸），在此格局下制品廠對再生PP實行壓價限收策略，再生PP出貨承壓后價格被動下行。

上游貨少價挺，成本端持續(xù)支撐

今年毛料端貨源偏緊，導致上游成本居高不下。今年毛料供應量少、集中程度低，回收站報盤持堅。面對下游不斷壓價采購，多數(shù)再生PP企業(yè)壓縮自身毛利。與此同時，在上游成本與下游需求走勢不同步的背景下，成本端同樣給予目前價格強勁支撐。就目前毛利來看，3月份從138元/噸降至88元/噸，企業(yè)已處于盈虧邊緣。目前部分企業(yè)表示降負荷運行，近期減少上游原料采購量，力求在上游、下游端尋找突破點。

需求難有預期，弱勢商談將成為主基調(diào)

再生PP市場需求放量力度不足，實盤側(cè)重商談。需求方面，下游制品廠訂單緩慢跟進，且部分庫存壓力較大，多數(shù)將優(yōu)先消化庫存。另外，在新料低價運行制約下謹慎采購回料。就目前了解，短市將以本地老客戶中小單成交為主，外地大單有限。供應方面，再生企業(yè)在需求偏弱、成本高企博弈下心態(tài)轉(zhuǎn)淡，或普遍低負荷運行，控制庫存風險。成本方面，上游貨源供應不多，成本端給予價格底部強勁支撐。新料方面，下游剛需釋放力度不足，報盤延續(xù)震蕩態(tài)勢。綜合來看，短期市場交易不溫不火，但在成本及供應端支撐下價格或維持整理，而企業(yè)心態(tài)欠佳，實盤將靈活商談。預計白透明顆粒主流報6300元/噸左右，白色PPR破碎主流5600-5700元/噸。