市場回歸理性 銅價沖高回落

     近期，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩帶來的宏觀利好逐步消化殆盡，美元指數(shù)階段性止跌。國內(nèi)方面，周內(nèi)多項經(jīng)濟刺激政策逐步“落地”，但是，國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情，同時，傳統(tǒng)淡季逐漸到來，不確定性增加，市場情緒受打到壓。下游廠商在價格下跌后，補庫意愿逐步增強，市場逐步回歸理性，銅價繼續(xù)區(qū)間震蕩。

　　美聯(lián)儲12月加息或放緩

　　11月份，美聯(lián)儲宣布將基準利率上調(diào)75個基點，至3.75%~4%，這是美聯(lián)儲連續(xù)第4次加息75個基點。近期，市場的利多信息較多，有色金屬價格迎來階段性上行。但是，隨著冬季和淡季的到來，市場的不確定性也在增加。

　　國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降且不及預(yù)期

　　據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月份，國內(nèi)陰極銅產(chǎn)量為90.12萬噸，環(huán)比下降0.9%，同比增長14.2%。1—10月份，國內(nèi)陰極銅累計產(chǎn)量為851.25萬噸，同比增長2.8%，粗銅和冷料供應(yīng)緊張使部分冶煉廠陰極銅產(chǎn)量超預(yù)期下降。11月份，陰極銅產(chǎn)量環(huán)比小幅增長，但是整體產(chǎn)量仍然低于預(yù)期。今年國內(nèi)新增陰極銅產(chǎn)能110萬噸，但是受疫情和資金鏈影響，新投產(chǎn)和復產(chǎn)項目進度不斷推遲，四季度產(chǎn)能才開始逐漸釋放。預(yù)計明年陰極銅產(chǎn)量釋放會提速，緩解陰極銅供應(yīng)緊張。

　　有色金屬價格有望偏強運行

　　國際方面，美國10月PPI同比下降至8%，環(huán)比增長0.2%，低于市場預(yù)期，11月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為4.5，經(jīng)濟基本面支持美聯(lián)儲進一步加息。國內(nèi)方面，據(jù)住建部監(jiān)測，10月份以來，部分城市新建商品住宅網(wǎng)簽成交量明顯回升。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5%，對國內(nèi)工業(yè)金屬價格起到一定支撐。總體上看，海外國家經(jīng)濟基本面穩(wěn)定。隨著疫情管控政策放松，國內(nèi)需求預(yù)期逐步恢復，預(yù)計有色金屬價格偏強運行。

　　10月份，原生、再生銅制桿及電線電纜企業(yè)開工率下降，主要是因為國內(nèi)多地出現(xiàn)疫情，部分電線電纜企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)整體開工率下降。受華南地區(qū)原料緊缺的影響，精銅桿企業(yè)開工率下降0.29%，至64.64%，精銅桿企業(yè)新接訂單量持續(xù)下降，消費延續(xù)下降態(tài)勢。一方面，受廣東、河北等部分地區(qū)疫情影響，線纜生產(chǎn)對精銅桿的需求下降；另一方面，近期銅價大幅上漲，導致8月份以來的訂單的成本價格全部被套。高銅價對消費抑制明顯，雖然此后價格回落、下游廠商采購量略有增長，但是整體消費仍然較弱。

　　消費市場整體表現(xiàn)疲軟。在全球經(jīng)濟衰退擔憂下，銅價回調(diào)壓力較大，而偏強的基本面依然支撐價格，預(yù)計銅價未來以區(qū)間震蕩為主。