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海外加息與衰退擔(dān)憂壓制銅價

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發(fā)表時間:2022-10-11 14:45

十一期間,倫銅先漲后跌,伴隨著美元指數(shù)先跌后漲,金融屬性占據(jù)主導(dǎo),基本面沒有突發(fā)消息,節(jié)后滬銅開盤基本與節(jié)前持平。

宏觀壓力頻現(xiàn)

9月中下旬,美元指數(shù)一路飆升至近20年的高位114.78,倫銅跌破9月初的低點。在歐洲深陷能源危機、英國通脹嚴(yán)重背景下,美元仍有上行潛力,從而對銅價施壓。美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)新增26.3萬人,好于預(yù)期,失業(yè)率為3.5%,美聯(lián)儲官員重申鷹派立場。在年底前,美聯(lián)儲或仍有100個基點的加息幅度。聯(lián)合國稱,美聯(lián)儲和其他央行持續(xù)加息,全球經(jīng)濟處于衰退邊緣。美歐制造業(yè)的放緩,也不利于商品的需求。美國9月ISM制造業(yè)PMI錄得50.9,不及預(yù)期,歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI進一步回落至48.4。

現(xiàn)貨升水抬升

9月上期所銅庫存基本在低位徘徊,9月30日為30459噸,低于往年同期水平,倉單數(shù)量僅有3729噸。今年以來,供應(yīng)端的問題持續(xù)存在,盡管市場普遍對于遠期需求持悲觀態(tài)度,對銅價施壓,但現(xiàn)貨升水持續(xù)抬升,強現(xiàn)實與弱預(yù)期博弈。9月底,近遠月價差持續(xù)擴大。四季度,還需關(guān)注需求的提振空間以及產(chǎn)量恢復(fù)情況。但LME銅庫存在9月止跌回升,10月7日為14.38萬噸,較9月中的10.2萬噸增加近4.2萬噸。LME0—3現(xiàn)貨升水在9月底最高升至100美元/噸上方,10月初小幅回落至50美元/噸左右。

旺季需求獲提振

節(jié)前最后一周精銅桿企業(yè)開工率為78.16%,環(huán)比回升5.88個百分點,下游線纜廠訂單增量明顯。整體上,電線電纜訂單的回暖在節(jié)后可能持續(xù)。近日,央行下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點,以及一年內(nèi)換購住房個稅退稅政策的推出,給予房地產(chǎn)市場信心,對銅材的引致需求也有幫助。8月我國電網(wǎng)投資完成額累計同比增速為10.7%,較7月的10.4%再度上升0.3個百分點。8月空調(diào)產(chǎn)量1607.2萬臺,略強于季節(jié)性。汽車行業(yè)還處于快速發(fā)展階段,且四季度是生產(chǎn)的旺季,對銅需求有小幅提振。

礦端供應(yīng)略偏松

今年前7個月銅礦主產(chǎn)國智利和秘魯產(chǎn)量偏低,但由于其他國家的補充,ICSG統(tǒng)計前7個月全球礦山銅產(chǎn)量同比增加3%左右。智利8月銅產(chǎn)量下降10.2%,至41.55萬噸,Codelco產(chǎn)量下降幅度較大,至10.18萬噸,Escondida產(chǎn)量增長至9.27萬噸。今年中國銅礦進口基本維持高位,前8個月累計進口量為1663.54萬噸,同比增加9%,增速較高,說明國內(nèi)供應(yīng)較為充裕。

CSPT小組于9月27日敲定四季度的現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費為93美元/噸,較三季度上漲13美元/噸,創(chuàng)2017年四季度以來新高,印證了銅精礦供應(yīng)寬松格局。

綜上所述,短期銅價主要還是受到金融屬性的推動,強勢美元、加息與衰退預(yù)期均令期價承壓。基本面上,國內(nèi)庫存低、旺季需求回暖,強現(xiàn)實的基底在。而礦端供應(yīng)偏松、冶煉廠干擾因素減少后精銅產(chǎn)量料回升,將制約銅價反彈。因此,短期銅價或弱勢振蕩為主。


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