銅價(jià)繼續(xù)震蕩回升

近期，市場(chǎng)繼續(xù)交易經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，銅價(jià)延續(xù)跌勢(shì)。但是，隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果基本符合預(yù)期，銅價(jià)整體呈現(xiàn)V型走勢(shì)。銅精礦加工費(fèi)小幅偏弱，國(guó)內(nèi)銅礦需求增加，智利、秘魯銅礦產(chǎn)量均有一定下降。7月中旬至今，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)改善，下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿提升，庫存下降、升水走高，有望推動(dòng)價(jià)格反彈?；久骐m有一定支撐但可持續(xù)性不強(qiáng)，銅價(jià)上方仍面臨經(jīng)濟(jì)衰退和通脹帶來的壓力，不宜過分樂觀。

　　海外復(fù)蘇勢(shì)頭放緩　激進(jìn)加息后收緊壓力緩和

　　美國(guó)7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)52.8萬人，失業(yè)率進(jìn)一步降至3.5%。強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，緩和了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫，提振美元指數(shù)、美債收益率反彈，將對(duì)有色金屬價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利空。

　　未來，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹壓力和經(jīng)濟(jì)衰退之間的博弈可能有一定轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)通過放緩加息節(jié)奏，來盡量避免經(jīng)濟(jì)陷入實(shí)質(zhì)性衰退。國(guó)內(nèi)方面，下半年我國(guó)將會(huì)繼續(xù)圍繞著政策性貸款、開發(fā)性金融工具，繼續(xù)推動(dòng)投資增加，緩解目前經(jīng)濟(jì)下行壓力。在全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫的背景下，國(guó)際地緣政治局勢(shì)變化，將長(zhǎng)期壓制有色金屬價(jià)格的反彈空間。

　　銅精礦供應(yīng)格局不及預(yù)期

　　二季度，全球銅礦整體產(chǎn)量沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，各種干擾供應(yīng)的事件時(shí)有發(fā)生，部分銅礦山企業(yè)繼續(xù)下調(diào)全年度的產(chǎn)量預(yù)期。Codelco的銅產(chǎn)量在6月份減少14.3%，達(dá)到12.99萬噸；智利整體銅產(chǎn)量同比下降4.7%，至46.22萬噸。Codelco上半年的銅產(chǎn)量與去年同期相比下降7.5%至73.6萬噸。

　　今年以來，智利的銅產(chǎn)量一直讓市場(chǎng)失望。由于礦石品位下降、用水限制和工會(huì)抗議，智利銅業(yè)委員會(huì)預(yù)計(jì)，該國(guó)銅年產(chǎn)量將下降3.4%。嘉能可公司將2022年銅產(chǎn)量指引進(jìn)一步下調(diào)5萬噸，至103萬~109萬噸，預(yù)計(jì)嘉能可2022年銅產(chǎn)量同比下滑約13萬噸。因此，今年全球銅礦增量將不及預(yù)期，目前將全球銅礦增量由此前65萬噸下調(diào)至50萬噸左右

　　截至7月31日，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠的粗煉費(fèi)71.9美元/噸，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格下跌至625.4元/噸。國(guó)產(chǎn)粗銅加工費(fèi)平均價(jià)位1150元/噸，CIF進(jìn)口粗銅加工費(fèi)為130美元/噸。隨著銅精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)將繼續(xù)下移。

　　電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期　整體供應(yīng)繼續(xù)下調(diào)

　　據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月份，中國(guó)電解銅產(chǎn)量為84萬噸，不及此前市場(chǎng)的預(yù)期，主要因?yàn)橐睙拸S的技術(shù)改造以及粗銅貨源緊張。8月份，國(guó)內(nèi)華鼎銅業(yè)公司和富邦銅業(yè)公司有檢修計(jì)劃，涉及產(chǎn)能20萬噸，影響產(chǎn)量為0.96萬噸。2022年，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不斷遭受沖擊。一季度末以及二季度，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠的檢修超出預(yù)期，山東民營(yíng)冶煉廠因?yàn)橘Y金因素出現(xiàn)意外減停產(chǎn)，整體銅產(chǎn)量不及預(yù)期，產(chǎn)量的明顯回升或許需要等到四季度才能兌現(xiàn)。

　　銅市終端行業(yè)筑底回暖態(tài)勢(shì)

　　6月份，汽車銷量250.2萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)34.4%，同比增長(zhǎng)23.8%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，市場(chǎng)占有率達(dá)到23.8%，延續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。6月份，新能源汽車銷量59.6萬輛，同比增長(zhǎng)1.3倍。1—6月份，新能源汽車銷量完成260萬輛，同比增長(zhǎng)1.2倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到21.6%。

　　國(guó)家電網(wǎng)透露，今年1—7月份，完成國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資2364億元，同比增長(zhǎng)19%，目前，在建項(xiàng)目總投資8832億元。到年底前，國(guó)家電網(wǎng)預(yù)計(jì)再完成近3000億元電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項(xiàng)目總投資4169億元。其中，110千伏及以上電網(wǎng)和抽水蓄能電站1173項(xiàng)。今年，在建項(xiàng)目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.3萬億元。

　　國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—6月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資2158億元，同比增長(zhǎng)14%。截至6月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量約24.4億kW，同比增長(zhǎng)8.1%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.4億kW，同比增長(zhǎng)17.2%；太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.4億kW，同比增長(zhǎng)25.8%。1—6月份，新增光伏新增裝機(jī)容量30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%，風(fēng)電新增裝機(jī)容量12.94GW，同比增長(zhǎng)19.4%。根據(jù)今年國(guó)內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目的總體規(guī)劃和大型企業(yè)的訂單情況，今年風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目整體表現(xiàn)依然較好。