需求將迎季節(jié)性淡季 PVC價(jià)格上漲或接近尾聲

      從10月底以來(lái)，隨著庫(kù)存的快速去化，現(xiàn)貨端PVC價(jià)格開(kāi)始迅速飆漲。目前華東現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)突破8,100元/噸，創(chuàng)下近年來(lái)的新高。隨之而來(lái)的是PVC下游加工企業(yè)盈利快速惡化。從調(diào)研情況來(lái)看，目前PVC下游最大的管型材行業(yè)，已經(jīng)普遍處于虧損狀態(tài)。膜行業(yè)由于成品提價(jià)相對(duì)容易一些，盈利情況要略好于管型材，但也基本處于盈虧平衡。其余細(xì)分行業(yè)中除個(gè)別產(chǎn)品利潤(rùn)非常豐厚的也基本陷入了泥潭。這樣糟糕的盈利情況，造成了下游邊際需求開(kāi)始退出。據(jù)悉部分大型管型材企業(yè)已開(kāi)始降低開(kāi)工負(fù)荷。

      后期供需將逐步緩解

      從歷史數(shù)據(jù)可以清晰看出，每年12月基本都是PVC年內(nèi)月度產(chǎn)量的峰值。這主要是因?yàn)?2月氣溫已普遍較低，絕大部分企業(yè)都會(huì)選擇在12月之前完成秋季檢修。此外較低的氣溫也有助于提高裝置穩(wěn)定性，使得裝置生產(chǎn)更為順暢。同時(shí)據(jù)統(tǒng)計(jì)目前正在或者計(jì)劃試車(chē)的新裝置多達(dá)170萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增速7%左右。其中青島海晶、萬(wàn)華化學(xué)和金川新融共100萬(wàn)噸/年的新裝置已經(jīng)出料，目前處于負(fù)荷爬升期。

     整體來(lái)看，12月供應(yīng)環(huán)比可能增量明顯。

反觀需求端，一方面過(guò)高的現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始擠出邊際需求。另一方面隨著北方氣溫的快速下降，北方建材需求也將開(kāi)始快速萎縮。并且由于今年現(xiàn)貨價(jià)格太高，往年大型管材廠冬季的促銷(xiāo)活動(dòng)今年恐難再繼續(xù)。這樣一來(lái)今年四季度的季節(jié)性淡季或?qū)⒈韧旮鼮槊黠@。

     出口利好有回落的可能

本輪PVC上漲中出口的利好不可忽視。今年二季度美國(guó)疫情對(duì)其PVC出口造成了重創(chuàng)。4月美國(guó)PVC出口大幅下滑，環(huán)比降幅高達(dá)38%。雖然疫情高峰后開(kāi)始逐步恢復(fù)。但8月底美國(guó)墨西哥灣遭遇颶風(fēng)襲擊后，美國(guó)四家PVC生產(chǎn)企業(yè)中有三家生產(chǎn)出現(xiàn)了問(wèn)題，至今仍未完全恢復(fù)。再次造成其出口下降。

      今年1-9月美國(guó)出口的PVC累計(jì)同比下滑了13%。由于美國(guó)是全球最大的PVC出口國(guó)，其供應(yīng)缺失后造成外盤(pán)價(jià)格暴漲，創(chuàng)下近幾年的新高。過(guò)高的外盤(pán)價(jià)格使得出口利潤(rùn)豐厚，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)開(kāi)始積極出口。10月我國(guó)出口PVC9.6萬(wàn)噸，環(huán)比大漲290%。這在一定程度上分流了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)PVC庫(kù)存的快速去化。不過(guò)目前隨著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的飆漲和集裝箱的短缺，上游出口意愿已有所下滑。此外隨著時(shí)間的推移，海外供應(yīng)回歸的概率也越來(lái)越高。

      預(yù)計(jì)后期出口對(duì)國(guó)內(nèi)的支撐將有所減弱。

      當(dāng)前過(guò)高的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)對(duì)下游造成了傷害，PVC估值過(guò)高顯而易見(jiàn)。此外隨著新增產(chǎn)能的落地和檢修的徹底結(jié)束，供應(yīng)環(huán)比走升是大概率事件。而需求端隨著氣溫的下降，也將迎來(lái)季節(jié)性的淡季，供需偏緊的局面會(huì)逐步緩解。因此雖然當(dāng)前盤(pán)面大幅貼水現(xiàn)貨，但分析認(rèn)為，仍可以考慮逢高布局PVC期貨2105的長(zhǎng)線(xiàn)空單。