包裝紙行情判斷存分歧 文化紙和生活紙需求樂觀

面對行業(yè)傳統(tǒng)旺季，造紙業(yè)各板塊表現(xiàn)繼續(xù)分化。工業(yè)包裝紙整體面臨較大壓力，盈利空間難以打開，但頭部公司預(yù)期較為樂觀。反觀食品包裝紙、文化紙和生活紙等木漿系產(chǎn)品，受益木漿價格低位，有望實現(xiàn)量價齊升。

工業(yè)包裝紙行情判斷存分歧

10月12日，受中秋、國慶拉動，8-9月工業(yè)包裝用紙價格環(huán)比有所提升，但行業(yè)整體仍供大于求，加之原料廢紙價格堅挺，低毛利局面難以改變。

目前，市場以剛性需求為主，下游囤貨意愿不足，預(yù)計工業(yè)包裝紙將保持“恢復”狀態(tài)直至年末。劉健還透露，對比近兩次國慶，龍頭廠商如玖龍紙業(yè)已從預(yù)告漲價拉需求變?yōu)橹苯咏祪r拉需求，顯示紙廠心態(tài)發(fā)生變化。

頭部廠商如山鷹紙業(yè)（600567.SH）和景興紙業(yè)（002067.SZ）相關(guān)人士態(tài)度則更為樂觀，前者稱公司近期經(jīng)營數(shù)據(jù)亮眼，預(yù)計四季度價格也會不錯。山鷹紙業(yè)9月經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，1-9月主要產(chǎn)品銷量已追平去年同期。其中，原紙9月均價3530.37元/噸，同比增長7.57%，環(huán)比提升約1.7%。

在產(chǎn)能過剩的背景下，即便短期需求有所回升，行業(yè)盈利空間也難以打開，因為一旦盈利改善立即會有大量閑置產(chǎn)能加入競爭。景興紙業(yè)人士亦持類似觀點，她認為行業(yè)整體毛利承壓已成為常態(tài)。

再生漿稀缺性推高或影響格局

增得注意的是，受外廢配額政策影響，工業(yè)包裝紙行業(yè)正處于變革期，取代外廢，尤其是美廢的再生漿資源將成為影響行業(yè)發(fā)展的重要因素。

山鷹紙業(yè)董秘吳星宇稱，公司判斷明年配額取消后，龍頭企業(yè)憑借海外再生漿產(chǎn)能，能延續(xù)優(yōu)勢地位。由于對外廢的需求轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，也可能推高國內(nèi)廢紙價格，從而進一步淘汰國內(nèi)落后產(chǎn)能。他表示，公司的再生漿布局相對完善，預(yù)計年底能實現(xiàn)合計150萬噸/年的再生漿產(chǎn)能，基本能保證自身需求。

另一端，以景興紙業(yè)為代表的企業(yè)，海外再生漿項目還在前期建設(shè)階段，上述負責人稱進度仍面臨不確定性。據(jù)悉，景興紙業(yè)去年末定增建設(shè)馬來西亞年產(chǎn)80萬噸廢紙漿板項目，建設(shè)期為2年。

與山鷹紙業(yè)和景興紙業(yè)不同，太陽紙業(yè)（002078.SZ）相關(guān)負責人表示，公司主要圍繞再生漿專攻高端工業(yè)包裝紙，成本受國廢影響較小，而且隨著國廢價格走高，其成本優(yōu)勢還能進一步凸顯。

木漿系產(chǎn)品有望量價齊升

不同于工業(yè)包裝紙面臨的復雜局面，受益木漿價格處于低位，食品包裝紙、文化紙和生活紙等木漿系產(chǎn)品都有望迎來量價齊增。

太陽紙業(yè)（002078.SZ）人士告訴記者，公司對文化紙預(yù)期樂觀，主要利好因素包括節(jié)慶和印刷出版高峰，需求旺度能持續(xù)到年底。他還表示，受購物節(jié)等影響，白卡紙也將維持較高景氣度，后者用途包括食品包裝。

來自生活用紙行業(yè)的消息顯示，其高景氣度大概率也將延續(xù)到四季度。中順潔柔（002511.SZ）業(yè)績預(yù)增公告稱，受益于疫情帶來的消費習慣變化，公司前三季凈利潤有望最多增長70%。國慶節(jié)后，生活用紙局部或有穩(wěn)中偏強態(tài)勢，行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。