利好出盡變利空，鉛市熊途漫漫無(wú)絕期

隨著時(shí)間推移，進(jìn)入7月份后，隨著環(huán)保整頓“回頭看”行動(dòng)的結(jié)束，國(guó)內(nèi)各地再生鉛冶煉企業(yè)已開始逐漸復(fù)產(chǎn)；另外此前限產(chǎn)及檢修的原生鉛廠也同樣開始陸續(xù)增產(chǎn)及復(fù)工。從復(fù)產(chǎn)的地域來(lái)看，河北、安徽等地目前供給已開始逐漸恢復(fù)；但此前嚴(yán)查及限產(chǎn)的江西、河南等地，卻要到7月下旬以后，才能基本恢復(fù)產(chǎn)量。因此雖然目前市場(chǎng)供給的實(shí)際增量還有限，但因?yàn)椤邦A(yù)期”的存在，所以已經(jīng)是給鉛價(jià)走勢(shì)帶來(lái)巨大壓力。這一點(diǎn)從滬鉛的走勢(shì)圖上，我們就能明顯看出：

　　滬鉛日線走勢(shì)圖

如上圖所示，滬鉛主力合約從7月初開始，就呈現(xiàn)出大幅回落態(tài)勢(shì)；僅僅兩周時(shí)間，回落幅度最高一度達(dá)1800元/噸，跌幅近8%；而出現(xiàn)這么快速且巨大的跌幅，我們已經(jīng)很難相信，市場(chǎng)不是對(duì)鉛價(jià)轉(zhuǎn)弱達(dá)成了共識(shí)。而且在以前我們也說(shuō)過(guò)，近年來(lái)幾乎每年滬鉛都會(huì)出現(xiàn)一次逼倉(cāng)行情；而此次滬鉛從5月份以來(lái)的大幅反彈行情，也能很明顯的看出是逼倉(cāng)行情和環(huán)保整頓的共同作用所致。

　　上期所鉛庫(kù)存走勢(shì)圖

從上圖我們可以明顯看出，從7月初以來(lái)，上期所鉛庫(kù)存又是轉(zhuǎn)入了明顯的上升趨勢(shì)；具體數(shù)據(jù)為，在7月2日盤中，庫(kù)存規(guī)模最低一度降至2725噸的歷史新低；但隨后就迎來(lái)持續(xù)快速反彈，至7月13日盤中，已是升至10822噸；短短兩周時(shí)間，升幅接近300%。

所以我們可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，此前導(dǎo)致鉛價(jià)大漲的環(huán)保及逼倉(cāng)這兩個(gè)因素都已是不存在了，那我們還有什么理由認(rèn)為鉛價(jià)的走勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)呢？而事實(shí)也證明了，鉛價(jià)果然是出現(xiàn)了大幅回落，并且目前已基本上可確認(rèn)其已是重回了下行趨勢(shì)。

而且今年的環(huán)保審查與以往不同的是，嚴(yán)重的影響到了下游鉛蓄電池企業(yè)。往年的環(huán)保審查主要是集中在中上游的冶煉廠及礦山，但今年、尤其是此輪環(huán)保整頓“回頭看”行動(dòng)，對(duì)下游鉛蓄電池企業(yè)的打擊還要甚于中上游企業(yè)。如從6月初開始，蓄電池企業(yè)較集中的江西地區(qū)，電池廠家就面臨全面停產(chǎn)，幾乎是一刀切，無(wú)論企業(yè)的環(huán)保水平達(dá)標(biāo)與否；這種情況在往年是重來(lái)沒有的，所以下游需求是受到實(shí)質(zhì)性影響的。

而且自7月初，上下游企業(yè)開始集體復(fù)產(chǎn)以來(lái)，鉛蓄電池企業(yè)的復(fù)產(chǎn)速度也是相對(duì)緩慢的；如江西的部分地區(qū)，目前針對(duì)蓄電池企業(yè)的審查就還未結(jié)束，甚至是又進(jìn)入新一輪減停產(chǎn)狀態(tài)；而這對(duì)市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)還要大于中上游企業(yè)減產(chǎn)所帶來(lái)的影響。

因此對(duì)鉛價(jià)的后市走勢(shì)，我們是明確看跌的；因?yàn)殡m然近期的回落幅度已經(jīng)不小，但相對(duì)其反彈前的低點(diǎn)，目前的價(jià)位也還并不算低；而且鉛市本身就處于一個(gè)消費(fèi)需求減弱，下游產(chǎn)品逐漸被替代的不利局勢(shì)之中。再加上自2015年底以來(lái)，有色金屬普遍都經(jīng)歷過(guò)較大幅度的反彈，但目前卻又是逐漸轉(zhuǎn)入了下行趨勢(shì)之中；所以市場(chǎng)氛圍受大勢(shì)影響，是相對(duì)偏空的；而這就導(dǎo)致了價(jià)格即便是出現(xiàn)了反彈，但大家的心理預(yù)期還是相對(duì)謹(jǐn)慎、乃至保守的。

而也正是這種心理造成了反彈難以長(zhǎng)久，因?yàn)槭袌?chǎng)的慣性和共識(shí)是很難打破的，而且也完全沒有必要去這樣干。因此我們可以很明確的得出這樣一個(gè)結(jié)論，就是目前無(wú)論是從哪個(gè)方面來(lái)看，鉛價(jià)都不存在再次走強(qiáng)的基礎(chǔ)；反而回落是大勢(shì)所趨。既然如此，我們又何必去在意那些短期波動(dòng)，就保持長(zhǎng)線看空思路就可以了。