2020年5月金屬現(xiàn)貨和廢料價格波動比較及分析

一、現(xiàn)貨鋁和合金鋁錠月度價格變化情況

    本月是自3月以來，A00鋁錠和ADC12鋁錠價格倒掛的第三個月，伴隨現(xiàn)貨價格的持續(xù)回升，到月中現(xiàn)象消失。形成價差的主要原因可參閱《短期鋁價暴跌廢鋁供應(yīng)不足 原生ADC12能否大行其道？》http://futures.eastmoney.com/a/202003201426606635.html

    A00價格窄幅波動，最大波動3.85%，鋁亮線價格窄幅波動，最大波動2.59%，adc12鋁錠窄幅波動，最大波動1.53%。

    A00與鋁亮線的現(xiàn)廢差最大差幅占平均差幅的22.16%，廢料價格在快速回升。

　　國內(nèi)社會庫存持續(xù)呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢，遠(yuǎn)超預(yù)期，市場貨源流動偏緊令鋁價略顯堅挺；本月鋁價重心上移，滬鋁主力累計月漲幅4.74%；短期政策及去庫存利好仍對鋁價有一定支撐，但基本面不佳，在利空因素不斷積累下，需警惕后期鋁價沖高回落風(fēng)險；預(yù)計6月份鋁價窄幅震蕩，漲幅或放緩，倫鋁1470-1590；滬鋁主力1.3-1.35萬；華東現(xiàn)貨鋁1.31-1.36萬；按需買入。

　　一、基本面分析

　　1．產(chǎn)量方面

　?。?）4月中國原鋁產(chǎn)量296.7萬噸，同比增1.5%

　　圖1：2019-2020年4月我國電解鋁產(chǎn)量（單位：萬噸）

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年04月全國電解鋁產(chǎn)量296.70萬噸，累計產(chǎn)量1182.80萬噸，同比增長1.50%，累計增長2.40%。

　?。?）4月氧化鋁產(chǎn)量606.7萬噸

　　圖2：2019-2020年4月我國氧化鋁產(chǎn)量（單位：萬噸）

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年4月全國氧化鋁產(chǎn)量606.7萬噸，同比下降3.2%。2020年1-4月全國氧化鋁產(chǎn)量累計2299.5萬噸，同比下降6.1%。

　　2．進(jìn)出口方面

　?。?）4月未鍛軋鋁及鋁材出口約44.1萬噸

　　圖3：2019-2020年3月未鍛軋鋁及鋁材出口情況（單位：萬噸）

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國4月未鍛軋鋁及鋁材出口為441,177.1噸。今年前4個月未鍛軋鋁及鋁材出口累計為1,628,923.2噸，較上年同期的1,936,337.8噸減少15.9%。

　?。?）4月廢鋁進(jìn)口7.2萬噸

　　圖4：2019-2020年4月廢鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)（單位：萬噸）

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月進(jìn)口廢鋁7.2萬噸，同比減少53.3%，環(huán)比減少6.7%。1-4月累計進(jìn)口廢鋁27.0萬噸，同比減少64.7%。

　3．庫存方面
　?。?）倫鋁庫存

　　圖5：LME鋁庫存

　　5月倫鋁庫存延續(xù)3月下旬以來的增長趨勢，截止5月底，LME鋁庫存在1493075噸，環(huán)比4月底增加了逼近15萬噸，增幅達(dá)到11%。海外疫情繼續(xù)惡化，市場信心不足，短期料倫鋁庫存仍將維持增長趨勢。

　?。?）滬鋁庫存

　　圖6：上交易所鋁庫存

　　相較于倫鋁庫存增長，國內(nèi)滬期鋁庫存5月已經(jīng)連續(xù)第二個月下滑，截至5月22日滬期鋁庫存在322060噸，較4月底下降8.85萬噸。國內(nèi)電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）：上海12.3萬噸，無錫35.4噸，杭州10.8萬噸，鞏義5.1萬噸，南海18.0萬噸，天津5.8萬噸，臨沂0.8萬噸，重慶1.1萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計89.3萬噸，較前一周四下降8.6萬噸。

　　二、現(xiàn)貨市場分析

　　1．現(xiàn)貨市場

　　圖7：華東現(xiàn)貨鋁5月價格走勢圖

　　華東地區(qū)：市場信心回暖，一系列刺激政策頻出，5月鋁價延續(xù)4月份的上漲趨勢，重心上移明顯，華東現(xiàn)貨鋁突破1.3萬后繼續(xù)上移，最高漲至13520元/噸，截至5月29日價格在13440-13480元/噸，環(huán)比4月底上漲660元，漲幅5.2%，持貨商堅挺售價，現(xiàn)貨升水一度抬升至升水250元。

　　市場成交方面：隨著價格逐步上漲，貿(mào)易商交易較為活躍，入市操作頻繁，持貨商堅挺售價，現(xiàn)貨供應(yīng)略有收緊，下游企業(yè)畏高情緒較為明顯，擔(dān)憂價格下跌，多觀望或者按需買入為主，整體市場成交較4月份好轉(zhuǎn)。

　　圖8：佛山現(xiàn)貨鋁5月價格走勢圖

　　華南地區(qū)：截至5月29日，華南鋁錠帶票價格在13810-13910元/噸之間，較3月底上漲620元/噸，漲幅4.7%；5月中旬，華南市場供應(yīng)出現(xiàn)緊張，現(xiàn)貨處于高升水，隨后出現(xiàn)回落，但仍維持升水狀態(tài)，下游企業(yè)按需買入維持，市場活躍度提升。

　　2．廢舊市場

　　表1：部分地區(qū)廢鋁價格統(tǒng)計（單位：元/噸）

　　5月廢鋁價格繼續(xù)上漲，華南地區(qū)漲幅多超過500元，目前機(jī)生鋁價格在1萬附近，鋁線價格在1.2萬附近；其他地區(qū)漲幅略顯遜色，但仍多在300-400元，目前華東地區(qū)鋁合金噴涂舊料10200附近，斷橋料9300附近，易拉罐8600附近；1系鋁邊角料價格在85-87折。

　　5月份價格回暖明顯，持貨商出貨情緒明顯好轉(zhuǎn)，市場流通貨源逐漸增加，尤其是鋁合金型材料、鋁屑、生鋁等貨源，較4月份增加明顯，但相對下游需求，供應(yīng)仍顯偏緊，持貨商挺價意愿強(qiáng)烈，市場低價貨源少，廢鋁一直處于易漲難跌的行情中；下游廠家方面，因原材料庫存不足，廠家接貨積極性較高，但原材料成本高，而再生鋁合金價格遲遲不漲，企業(yè)利潤收窄嚴(yán)重。5月整體成交出現(xiàn)回暖。

　　短期行情預(yù)測：廢鋁資源供不應(yīng)求，短期料易漲難跌趨勢不變，貨多持貨商有利正常出貨，少量持貨待漲即可。

二、電解銅和廢銅月度價格變化情況

1#電解銅價格寬幅波動，最大波動7.18%，廢料2#銅價格窄幅波動，最大波動3.28%。

1#電解銅與廢料2#銅的現(xiàn)廢差最大差幅占平均差幅的41.21%，源于月中現(xiàn)貨銅的急速下跌。

　　本月滬銅延續(xù)反彈，月度漲幅千元左右。4月國內(nèi)工業(yè)情況持續(xù)修復(fù)，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)維持于榮枯線以上，工業(yè)利潤跌幅收窄，但值得注意的是工業(yè)需求仍落后于生產(chǎn)，企業(yè)庫存略增，整體工業(yè)利潤仍有27%的同比下滑，疊加近期國內(nèi)人大會議落幕，經(jīng)濟(jì)溫和提振與長周期提振成為重點(diǎn)，強(qiáng)刺激略差的情況下銅市仍有強(qiáng)勢反彈，或?yàn)楫?dāng)前滬銅已提前反應(yīng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)回暖，隨預(yù)期逐步變現(xiàn)的情況下或有短線級沖高，但中長期動力將有縮減。目前美國疫情仍有延續(xù)，歐洲地區(qū)已逐步開啟經(jīng)濟(jì)重啟，中美貿(mào)易摩擦升溫的情況下不確定性仍存，短期銅市趨勢不顯，下月滬銅或?qū)⒕S持高位震蕩態(tài)勢，建議持續(xù)關(guān)注上期所顯性庫存流出情況，當(dāng)前整體庫存已接近近年低位，關(guān)注后續(xù)流出情況判斷銅市回暖預(yù)期是否已完全釋放完畢，參考區(qū)間：滬銅主力4.25-4.46萬，倫銅5050-5500美元。

　　一、期現(xiàn)市場回顧

　　1．五月油價暴漲 銅價重心保持上移

　　圖1：滬銅主力走勢圖

　　進(jìn)入五月，歐美重啟經(jīng)濟(jì)提上日程，全球公共衛(wèi)生事件對短期銅價影響進(jìn)一步減弱。原油方面，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議正式實(shí)施，投資者對于供應(yīng)嚴(yán)重過剩擔(dān)憂明顯緩解，美原油5月暴漲約73%，利好大宗商品信心回暖，對銅價有聯(lián)動作用?；久妫瑖鴥?nèi)庫存加速去化，上期所庫存在原先高基礎(chǔ)的前提下，降至往年同期水平，保稅區(qū)庫存亦降至去年11月份以來低位；同時加工費(fèi)TC維持在低位，為銅價提供反彈動能。宏觀方面，國內(nèi)人大會議召開，不過此次并未制定GDP目標(biāo)，市場提前押注，滬銅最高上探至4.45萬附近；潛在偏空因素在于，近期中美緊張關(guān)系升溫，包括華為事件、美方制裁33家中國企業(yè)，以及涉及香港問題等。

　　2．盤面震蕩上揚(yáng) 消費(fèi)趨弱

　　本月現(xiàn)貨銅漲1100元，升貼水先調(diào)后漲，現(xiàn)好銅升水維持在180元附近。月初國內(nèi)貨源減少，不過由于進(jìn)口銅的流入，濕法銅品類明顯變多，升水難有上抬空間；月中，當(dāng)月合約換月期間，由于價差因素，好銅一度轉(zhuǎn)貼水；在5月下旬再度重歸高升水，不過在高價位與高升水影響下，市場成交逐漸下滑，下游消費(fèi)呈趨弱態(tài)勢。

　　進(jìn)口盈虧方面，本月窗口打開，最高接近500元/噸。中美緊張關(guān)系再度升溫，人民幣貶值幅度大，尤其在月底，銅價內(nèi)強(qiáng)外弱現(xiàn)象突出。

　　圖2：電解銅與升貼水走勢

　　圖3：進(jìn)口盈虧和滬倫比值

　二、廢舊市場

　　圖4：電解銅與廢銅價格差對比圖

　　佛山本月亮銅價格運(yùn)行區(qū)間在39700-40500元/噸。5月銅價延續(xù)漲勢，盤面臨近年后開盤位置，市場對于后市看漲心態(tài)減弱，且不少已經(jīng)達(dá)到心理價位，年前年后庫存繼續(xù)流出，其中以加工銅米廠家較為明顯，月底無錫、安徽、廣東等地皆有加快清庫的意愿。

　　據(jù)富寶獨(dú)家調(diào)研了解，4月份全國光亮桿企業(yè)產(chǎn)能利用率約43%，同比3月份上升13個百分點(diǎn)，5月份仍有好轉(zhuǎn)。南北廠家原料采購價差縮窄，加價現(xiàn)象明顯減少。

　　市場消息：福州小爐子開工生產(chǎn)，紫銅原料抬價收購，當(dāng)?shù)貎r格趕超泉州南安以及部分銅廠；5月18日固廢中心公示了今年第7批限制進(jìn)口類申請明細(xì)表，其中本次廢銅審批額度共計10423噸；據(jù)華東地區(qū)現(xiàn)貨商反饋，3/4月份暢銷的低價位電解銅，多數(shù)已投入生產(chǎn)，生產(chǎn)邊料流出將增多，或緩解當(dāng)前貨源緊張局面；近期出口訂單差，銅棒企業(yè)開工下行，加上本身已經(jīng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游需求明顯減弱。

　　三、行情走勢預(yù)測

　　本月銅市維持V型反彈，但整體反彈幅度不及上月，月內(nèi)一度陷入高位震蕩態(tài)勢，以下為倫銅、滬銅日K線走勢圖。

　　圖5：倫銅周K線走勢圖

　　圖6：滬銅周K線走勢圖

　　國際方面，據(jù)路透社、法新社等多家媒體報道，當(dāng)?shù)貢r間5月27日周三，歐盟委員會通過了7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，并醞釀未來七年總值1.1萬億歐元的歐盟預(yù)算及抗疫復(fù)蘇基金，由歐盟委員會主席馮德萊恩宣布。7500億歐元將包括歐盟5000億歐元的撥款和2500億歐元的貸款，歐盟委員會提議先借款，然后再支付給歐盟國家5000億歐元的贈款和2500億歐元的貸款。根據(jù)歐盟的新提案，意大利將獲得歐盟818億歐元的援助，西班牙將獲得770億歐元救助金，波蘭將獲得380億歐元的資金，德國將獲得288億歐元的資金，希臘將獲得225億歐元的資金，匈牙利將獲得81億歐元的資金，此外，歐盟批準(zhǔn)為法國應(yīng)對新冠肺炎疫情提供7100萬歐元擔(dān)保。

　　美國勞工部(Department of Labor)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，過去10周期間共有4080萬美國人通過各州運(yùn)行的計劃申請失業(yè)救濟(jì)。上周經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的210萬初次申請人數(shù)，較一周前的240萬有所下降，后者被略微向上修正。結(jié)果與路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期相符。截至5月16日的那一周，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金的人數(shù)——領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的美國人總數(shù)——減少了390萬，至2110萬，占勞動力總?cè)藬?shù)的14.5%。

　　IWCC稱，預(yù)計今年對銅金屬的需求將下降5.4％，金屬銅廣泛用于建筑業(yè)以及在電動汽車領(lǐng)域中，但該行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需求可能會在2021年反彈4.4％。預(yù)計今年精煉銅產(chǎn)量為2291萬噸，而需求量為2262.5萬噸。預(yù)計2021年的產(chǎn)量將攀升至2430萬噸，需求量為2326.5萬噸。在世界上最大的金屬消費(fèi)國中國，今年精煉銅需求將下滑2.8％，至1187萬噸。根據(jù)IWCC的數(shù)據(jù)，2021年需求將增長2.6％，至2021年的1217.5萬噸。在歐洲，預(yù)計到2020年精煉銅消費(fèi)量將下降6.4％，然后明年將增長5.4％，至292.7萬噸。在北美，今年的精煉銅需求預(yù)計將下滑6.9％，至222.3萬噸，然后在2021年實(shí)現(xiàn)5.3％的增長。

　　據(jù)秘魯采礦行業(yè)官員透露，秘魯已有約22家大型采礦公司準(zhǔn)備在數(shù)日內(nèi)逐步復(fù)產(chǎn)，由于隔疫隔離措施，當(dāng)前秘魯?shù)V業(yè)活動僅為正常水平的35-40%，預(yù)計在一個月內(nèi)升至80%。目前計劃恢復(fù)運(yùn)作的礦業(yè)公司占據(jù)秘魯銅產(chǎn)量的95%，銀產(chǎn)量的65%，鋅產(chǎn)量的62%，黃金產(chǎn)量的26%，而因礦場部分關(guān)閉以及金屬價格的下降，將導(dǎo)致秘魯2020年礦業(yè)出口總值下滑15-20%。

　　據(jù)美國勞工部報告，4月非農(nóng)就業(yè)人口減少2050萬，降幅創(chuàng)1939年有記錄來新高，但稍低于市場預(yù)期的減少2200萬人；4月失業(yè)率飆升至14.7%，輕松打破二戰(zhàn)以來的最高紀(jì)錄，但也好于市場預(yù)期的16%。4月份失業(yè)人數(shù)增加1590萬人至2310萬人。這些指標(biāo)的大幅增加反映了新冠肺炎疫情及防疫措施所造成的影響。

　　國內(nèi)方面，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布第二批對美加征關(guān)稅商品第二次排除清單。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于試行開展對美加征關(guān)稅商品排除工作的公告》（稅委會公告〔2019〕2號），經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布第二批對美加征關(guān)稅商品第二次排除清單，對第二批對美加征關(guān)稅商品，第二次排除其中部分商品，自2020年5月19日至2021年5月18日，不再加征我為反制美301措施所加征的關(guān)稅。對已加征的關(guān)稅稅款予以退還，相關(guān)進(jìn)口企業(yè)應(yīng)自排除清單公布之日起6個月內(nèi)按規(guī)定向海關(guān)申請辦理。第二批對美加征關(guān)稅的其余商品，暫不予排除。

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8個百分點(diǎn)；4月份環(huán)比增長6.19%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降11.8%，制造業(yè)投資下降18.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降3.3%，降幅分別比1-3月份收窄7.9、6.4、4.4個百分點(diǎn)。1-4月，全國規(guī)上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額12597.9億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月份收窄9.3個百分點(diǎn)。4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額4781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個百分點(diǎn)。

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會顯示1-4月，汽車產(chǎn)銷分別完成559.6萬輛和576.1萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下降33.4%和31.1%。4月，汽車產(chǎn)銷分別完成210.2萬輛和207萬輛，環(huán)比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，月增速為今年以來的首次增長。

　　5月29日，央行再開展3000億元逆回購操作，本周合計開展6700億元逆回購操作，且全部實(shí)現(xiàn)凈投放，規(guī)模上遠(yuǎn)超過4、5月定向降準(zhǔn)釋放的資金量。無論是先前的停做，還是現(xiàn)在的猛做，都體現(xiàn)了在更加靈活適度的基調(diào)下，央行對貨幣政策操作力度、重點(diǎn)和節(jié)奏的把握。分析人士指出，特殊時期需要特殊舉措，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度要加大。但如果資金泛濫，也會助長泡沫、套利、杠桿，所以采取的措施要有針對性，創(chuàng)新工具、創(chuàng)新調(diào)控將是后續(xù)政策操作的看點(diǎn)。目前看，6月份銀行體系流動性將面臨“監(jiān)管考核+央行資金到期回籠+政府債券發(fā)行繳款”的三重考驗(yàn)，壓力可能比5月份更大，仍需要央行貨幣政策操作予以支持。

　　綜述：本月滬銅延續(xù)反彈態(tài)勢，年后滬銅已成V型反彈，月度漲幅千元左右。4月國內(nèi)工業(yè)情況持續(xù)修復(fù)，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)維持于榮枯線以上，工業(yè)利潤跌幅收窄，但值得注意的是工業(yè)需求仍落后于生產(chǎn)，企業(yè)庫存略增，整體工業(yè)利潤仍有27%的同比下滑，疊加近期國內(nèi)人大會議落幕，經(jīng)濟(jì)溫和提振與長周期提振成為主體，強(qiáng)刺激略差的情況下銅市仍有強(qiáng)勢反彈，或?yàn)楫?dāng)前滬銅已提前反應(yīng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)回暖，隨預(yù)期逐步變現(xiàn)的情況下或有短線級沖高，但中長期動力將有縮減。目前美國疫情仍有延續(xù)，歐洲地區(qū)已逐步開啟經(jīng)濟(jì)重啟，中美貿(mào)易摩擦升溫的情況下不確定性仍存，短期銅市趨勢不顯，下月滬銅或?qū)⒕S持高位震蕩態(tài)勢，建議持續(xù)關(guān)注上期所顯性庫存流出情況，當(dāng)前整體庫存已接近近年低位，關(guān)注后續(xù)流出情況判斷銅市回暖預(yù)期是否已完全釋放完畢。

　　參考區(qū)間：滬銅主力4.25-4.46萬，倫銅5050-5500美元。

三、現(xiàn)貨鎳和廢不銹鋼月度價格變化情況

    1#電解鎳價格窄幅波動，最大波動3.84%，廢料304一級料價格窄幅波動，最大波動2.33%。

　現(xiàn)廢差最大差幅占平均差幅的4.09%。

1.行情回顧

5月國內(nèi)廢不銹鋼市場漲后回落震蕩運(yùn)行。截至5月29日，江蘇地區(qū)304一級料市場主流報價參考在8800-9000元/噸，較上月同期累計漲100元/噸，環(huán)比漲幅在1.14%，同比去年同期上漲1.14%。

倫鎳盤中寬幅震蕩，電子盤月累計上漲110美元/噸，收于12240元/噸，上期所不銹鋼期貨主力合約月累計上漲95元/噸，收于12955元/噸，整體對廢不銹鋼市場支撐尚可。國內(nèi)廢不銹鋼市場現(xiàn)貨資源持續(xù)偏緊，中上旬在倫鎳連漲帶動下，鋼廠接貨意愿上升，部分加價明顯，市價受到帶動上行。但隨著成品材行情的轉(zhuǎn)弱，以及滬鎳盤中一度跌停拖累，市場心態(tài)受到打壓，部分趁勢壓價收貨，市價下滑明顯。

2.期貨動態(tài)

表2 不銹鋼及相關(guān)期貨重點(diǎn)數(shù)據(jù)對比表

3.原料動態(tài)：

表 國內(nèi)不銹鋼部分原料價格對比

單位：元/噸

4.行情展望

倫鎳震蕩過后盤中或偏空運(yùn)行，對廢不銹鋼市場支撐不佳。廢不銹鋼市場操作積極性減弱，加之部分鋼廠有檢修預(yù)期，一定程度影響貨源消化，或?qū)π星樾纬赏侠?。但也?yīng)考慮到目前整體貨源流通量仍偏緊，或在一定程度上對行情形成支撐。預(yù)計，6月國內(nèi)廢不銹鋼市場或穩(wěn)中偏弱勢震蕩運(yùn)行，下滑空間相對偏小。江蘇廢不銹鋼304一級料或?qū)⒃?600-8800元/噸。