全球銅庫存相對偏低 供需仍處于緊平衡狀態(tài)

精煉銅庫存逐年下降

自2015年以來，全球精煉銅期末庫存（精煉銅供給-精煉銅表觀消費量）逐年下降，由原先的150萬噸左右變動至2018年末的120萬噸，。交易所庫存方面，3月末三大銅交易所（lme、shfe、comex）總庫存達到46.87萬噸，較之去年年末上升11.82萬噸，上期所庫存較之去年年末有著120%的明顯上升。

精煉銅供需相對平衡

從每月的精煉銅供給及消費表現(xiàn)來看，精煉銅表觀消費量在短期內的波動較大，供應整體節(jié)奏與消費節(jié)奏相近。由此可以看出，銅礦的供應決定了精煉銅的產(chǎn)出上限，而精煉銅的終端消費需求及經(jīng)濟活動需求則使得煉廠的生產(chǎn)隨之彈性地進行變化。

從年度數(shù)據(jù)來看，精煉銅近四年的表觀消費水平均超過了其供應水平，也是庫存逐年下降的主要原因。2018年精煉銅供需差達到39.1萬噸，處于近幾年來最高。2019年1月需求量仍超過供應量8000噸，不過從供需缺口的數(shù)量級上來看，供應當前仍控制得相對平衡，因此短期內不會出現(xiàn)供給不足的情況。

tc/rc費用變化穩(wěn)定，供需結構尚未出現(xiàn)太大變化

銅的加工費用也是反映供需關系的一大重要指標。從近幾年我國煉廠的精煉銅加工費用來看，目前銅的供需相對穩(wěn)定，2019年1-3月粗煉費及精煉費用與過去的兩年相差不太大。由此可見目前全球銅供需緊平衡的態(tài)勢將繼續(xù)維持。