【深度分析】廢鋼鐵行業(yè)走勢(shì)的邏輯推理

【導(dǎo)語(yǔ)】進(jìn)入2020年，突發(fā)性的衛(wèi)生公共事件給各行各業(yè)帶了一定程度的打擊，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)下降55.7%。鋼鐵行業(yè)成本下移、利潤(rùn)下降、廢鋼場(chǎng)地加工利潤(rùn)下滑、市場(chǎng)供需減少、廢鋼利用率偏低或許是今年廢鋼行業(yè)的常態(tài)，在供需兩不旺的情況下，廢鋼行業(yè)今年將較為艱難。

一、廢鋼行業(yè)運(yùn)行追蹤

1.行業(yè)成本下移

2020年鋼鐵行業(yè)成本下移，需求放緩。鋼鐵是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱性產(chǎn)業(yè)，為典型的中上游行業(yè)。在長(zhǎng)流程煉鋼過(guò)程中，鐵礦(596, -3.50, -0.58%)石和焦炭(1657, -2.50, -0.15%)的價(jià)格系鋼材生產(chǎn)成本的關(guān)鍵，而短流程煉鋼過(guò)程中，廢鋼及電價(jià)系鋼材生產(chǎn)成本的關(guān)鍵。進(jìn)入2020年，隨著原料價(jià)格的大幅下跌，鋼鐵行業(yè)成本不斷下移，從圖中可以看出，近期成本達(dá)近年來(lái)成為。4月中旬長(zhǎng)流程企業(yè)噸鋼成本為3178元，較年初高點(diǎn)3692元，下降514元/噸，跌幅13.92%。

2.行業(yè)利潤(rùn)下降

進(jìn)入2020年，突發(fā)的性的衛(wèi)生公共事件給各行各業(yè)帶了一定程度的打擊，黑色金屬冶煉和壓延加工自然不例外。1—3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7814.5億元，同比下降36.7%（按可比口徑計(jì)算），降幅比1—2月份收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。1—3月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，2個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，39個(gè)行業(yè)減少。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降55.7%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)下降29.9%。雖然3月利潤(rùn)總額較1-2月降幅有所收窄，但黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)整體依舊不佳。

鋼企利潤(rùn)下降。鋼鐵行業(yè)整體利潤(rùn)曲線(xiàn)從2018年高位至今整體呈下降趨勢(shì)。2018年9-10月份，長(zhǎng)短流程企業(yè)噸鋼毛利達(dá)到近年來(lái)高點(diǎn)，噸鋼利潤(rùn)分別為1201元、817元，而目前噸鋼毛利低位數(shù)據(jù)較2018年高位相比，長(zhǎng)流程企業(yè)噸鋼毛利下降889元，短流程下降690元。2019年長(zhǎng)流程煉鋼噸鋼毛利平均利潤(rùn)432元，短流程為105元，而2020年至今，長(zhǎng)流程平均噸鋼毛利105元，短流程為-44元，較2019年下降分別為327元、149元。

場(chǎng)地加工利潤(rùn)下降。2018年，隨著鋼廠利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，鋼廠為增加產(chǎn)量，大幅度增加廢鋼比，廢鋼比達(dá)30%，廢鋼需求量有所上升，廢鋼場(chǎng)地貿(mào)易商有利可圖，新增大型加工設(shè)備，生產(chǎn)能力大幅提高，而隨著鋼企利潤(rùn)的不斷下降以及國(guó)家一系列環(huán)保政策的實(shí)施、廢鋼準(zhǔn)入門(mén)檻的提高、人工成本的增加，經(jīng)營(yíng)成本增加、物流成本增加 ，場(chǎng)地租金增加，使得場(chǎng)地利潤(rùn)不斷下降，尤其進(jìn)入2020年，受突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響，場(chǎng)地開(kāi)工較晚、廢鋼價(jià)格下跌等，使得目前場(chǎng)地加工利潤(rùn)在20-40元/噸，較之前噸鋼利潤(rùn)50-100元時(shí)無(wú)法可比。

二、廢鋼鐵價(jià)格影響因素深度分析

1.市場(chǎng)供應(yīng)減少

目前，全國(guó)范圍內(nèi)有380家廢鋼加工準(zhǔn)入企業(yè)，年配送能力超1億噸，擁有廢鋼破碎生產(chǎn)線(xiàn)500條以上。2019年168家國(guó)內(nèi)鋼廠到貨量約1.07億噸，周度到貨量均值為219.45萬(wàn)噸，2020年周度到貨量為119.50萬(wàn)噸，較2019年下降99.95萬(wàn)噸，降幅45.54%。供應(yīng)減少一方面受突發(fā)性公共衛(wèi)生事件影響，場(chǎng)地開(kāi)工較往年推遲一月有余，且工人歸崗時(shí)間較晚，生產(chǎn)時(shí)間落后，另一方面，年后市場(chǎng)啟動(dòng)較慢，終端需求遲遲未有明顯跟進(jìn)，成材價(jià)格未有明顯帶動(dòng)，且廢鋼經(jīng)歷一波大幅下跌，年前大幅囤貨的場(chǎng)地虧損較嚴(yán)重，雖然價(jià)格下跌，但受資金流動(dòng)性影響不得不出貨進(jìn)行周轉(zhuǎn)，部分小型貿(mào)易商開(kāi)始轉(zhuǎn)行，整個(gè)行業(yè)景氣度較差。

2.鋼企需求減少

鋼廠用量是廢鋼的主要需求源，就長(zhǎng)流程而言，鋼廠在轉(zhuǎn)爐中添加廢鋼主要以短期的擾動(dòng)影響為主，一方面取決于廢鋼與鐵水的價(jià)差，另一方面取決于鋼材利潤(rùn)；短流程方面主要取決于電爐的開(kāi)工率以及電爐企業(yè)的鋼材利潤(rùn)情況。2019年長(zhǎng)流程煉鋼噸鋼平均毛利為432元，短流程為365元，2020年至今，長(zhǎng)流程為239元，較2019年下降193元/噸，降幅44.68%；短流程為114元，較2019年下降251元/噸，降幅68.77%。短流程企業(yè)2019年1-4月平均開(kāi)工率為43%，2020年為26%，下降17%。利潤(rùn)的下降及開(kāi)工率的低位，是影響鋼企廢鋼用量減少的主要因素。從下圖可以看出，2020年的1-4月，168家鋼企的廢鋼用量較2019年大幅減少。

3.行業(yè)利用率降低

廢鋼作為無(wú)限可循環(huán)利用綠色原料，近年來(lái)發(fā)展迅猛，廢鋼利用率逐年攀升，尤其在2018年、2019年鋼企利潤(rùn)較好時(shí)，廢鋼利用率達(dá)到最高，分別為20.23%、21.68%。隨著2020年行業(yè)整體開(kāi)工較晚、行業(yè)利潤(rùn)率下降等因素影響，廢鋼作為煉鋼環(huán)節(jié)中的調(diào)味劑，利用率有所下降，截至目前數(shù)據(jù)，廢鋼利用率為17%左右，較之2019年年度數(shù)據(jù)下降4.68%。

三、后市廢鋼走勢(shì)預(yù)測(cè)

煉鋼環(huán)節(jié)分為長(zhǎng)流程、短流程。雖然短流程煉鋼原料基本百分百使用廢鋼，但由于我國(guó)目前煉鋼仍以長(zhǎng)流程為主，占比在90%左右，因此長(zhǎng)流程煉鋼是廢鋼的主要用量。在長(zhǎng)流程冶煉中，廢鋼一方面用來(lái)降溫，另一方面則是為了增產(chǎn)。而鋼企增產(chǎn)則主要是綜合考慮成本、利潤(rùn)、性?xún)r(jià)比的問(wèn)題，這其中就涉及到廢鋼與鐵水的相互替代性。從上圖可以看出，廢鋼價(jià)格多數(shù)高于鐵水價(jià)格，但在2020年中，經(jīng)過(guò)廢鋼的大幅下跌，廢鋼價(jià)格接近鐵水價(jià)格，但考慮到鋼材庫(kù)存高企，鋼廠用廢并未明顯增加，且受利潤(rùn)影響，目前廢鋼替代鐵水的性?xún)r(jià)比不高。

今年鋼鐵行業(yè)成本下移、利潤(rùn)下降、廢鋼場(chǎng)地加工利潤(rùn)下滑、市場(chǎng)供需減少、廢鋼利用率較往年降低是今年廢鋼整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，在供需兩不旺的情況下，若成材價(jià)格難有大幅改善，廢鋼行業(yè)今年將較為艱難，貿(mào)易商應(yīng)做好打算，避免大規(guī)模囤貨，做到有利可圖即可出貨。短期來(lái)看，廢鋼目前尚有一定支撐。經(jīng)過(guò)前期廢鋼的大跌，場(chǎng)地庫(kù)存處于低位，鋼廠前期到貨不及消耗，現(xiàn)庫(kù)存普遍偏低，加之五一假期臨近，鋼廠有補(bǔ)庫(kù)打算，部分鋼企拉漲吸貨，貿(mào)易商近期可積極出貨，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。