原油下跌 PS市場表現(xiàn)如何？

日前受原油大跌影響，整個市場出現(xiàn)較大跌幅，但是對原油價格十分敏感的橡膠塑料板塊表象相對較強(qiáng)。整個板塊全天下跌16.66點，跌幅為1.28%板塊最終收報于1287.56點。雖然板塊也以綠盤坐收，但是相對于其他個股跌幅相對較小。目前從技術(shù)形態(tài)來看，橡膠塑料板塊仍然受到5日均線的良好支撐。

原油暴跌對塑料產(chǎn)業(yè)供給端的影響

石油輸出國組織（歐佩克）與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國就原油生產(chǎn)政策談判失敗后，全球金融市場大幅震蕩。布倫特原油期貨大幅跳空低開，開盤跌25%，隨后跌超31%。而在此之前油價就已經(jīng)有了相當(dāng)程度的跌幅。據(jù)統(tǒng)計，2月以來油價大幅下降，環(huán)比跌幅達(dá)到12.9%。2月油價曾一度小幅反彈，但其后受新冠全球擴(kuò)散加劇原油需求擔(dān)憂的影響，走出大幅下跌走勢，布倫特原油均價在2月達(dá)到55.48 美元/桶，環(huán)比下降12.9%。2月底油價已經(jīng)降至2017年9月以來的最低水平。

當(dāng)前油價水平對石油化工行業(yè)而言是一個比較舒適的價格區(qū)間，但塑料行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張疊加需求放緩帶來的供需失衡問題將繼續(xù)主導(dǎo)行業(yè)走勢，在油價下降至低位、行業(yè)處在景氣向下周期的背景下，塑料（PP、PS、ABS 等）、合成橡膠等產(chǎn)品價格處在歷史低位，成本端的價格下降利好下游改性塑料等行業(yè)盈利能力的提升。另一方面， 塑料和輪胎作為剛性需求產(chǎn)品，其自身存在較為穩(wěn)健的增長需求，所以行業(yè)生產(chǎn)端將保持較高的景氣度。

層層傳導(dǎo)，原油對PS市場影響力不減

3月6日歐佩克與俄羅斯擴(kuò)大減產(chǎn)談判失敗，原油跌勢重啟，周一開盤美原油日內(nèi)低點觸及27.34美元/桶，市場看空氛圍驟濃，大宗品價格紛紛下跌。層層傳導(dǎo)后，PS價格也難逃下跌的趨勢。

盡管原油與PS價格相關(guān)性忽強(qiáng)忽弱，但兩者價格最高的相關(guān)系數(shù)一度在2014年達(dá)到0.93，2018年也高達(dá)0.72，且2008-2019年整體相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.77，正相關(guān)性較強(qiáng)。盡管2019年相關(guān)系數(shù)低至0.18，也難在當(dāng)前氛圍中挽救PS的跌勢，自周末原油大跌以來，PS市場從業(yè)者紛紛聚焦原油。

歷次原油價格戰(zhàn)統(tǒng)計

2014年6月沙特發(fā)動價格戰(zhàn)，從中我們可以看出，6月27日開始原油價格大幅下跌，PS當(dāng)即未積極跟跌，原油在經(jīng)歷半個月的下跌后，7月16日開始跌幅放緩，PS橫盤整理態(tài)勢得以延續(xù)。8月初原油新一輪跌勢開始，PS在經(jīng)歷了7月份的銷售淡季后難以繼續(xù)挺價，隨即展開跌勢。

筑底中的偷襲，PS市場考驗重重

春節(jié)過后，PS生產(chǎn)企業(yè)累庫嚴(yán)重，經(jīng)過近一個月的消化，石化廠庫存逐步轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商及部分終端下游工廠，但部分庫存實現(xiàn)消化，PS價格在此過程中逐步筑底。隨著PS下游工廠逐步有序的復(fù)工，在經(jīng)歷了2月份的低負(fù)荷運行后，3月份開始石化廠紛紛提升開工負(fù)荷，PS價格有望筑底后展開反彈，但隨著原油的再次深跌，PS價格再次走低。

受助于石化廠的積極挺價，以及短時的需求真空（上周PS貿(mào)易量大幅增加，部分終端下游也大批量采購），PS短時下跌幅度有限，但反觀油價下跌的原因，對PS下游工廠出口訂單的擔(dān)憂加深，需求不佳對PS價格的影響將被放大，PS價格上漲通道的開啟將更多依賴下游工廠訂單的恢復(fù)情況。