3月冷軋或先跌后漲 漲勢節(jié)點或在中下旬

受2020年春節(jié)期間社會公共事件影響下，全國冷軋價格大幅下跌。雖然在下旬期間有短暫的反彈行情，但整體市場成交疲軟，價格再次下跌。

據(jù)價格數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至2月28日，上海1.0*1250的冷軋卷市場均價在4227.50元/噸，較月初大跌6.78%，同比亦跌2.03%。其中本鋼4150-4200元/噸，鞍鋼4280-4400元/噸，馬鋼4180-4250元/噸，武鋼4150-4350元/噸。武鋼由于物流和產(chǎn)量緣故，市場貨源相對偏少，高低價差區(qū)間較大。且從目前的市場成交來看，本港和馬鋼貨源相對充足，但成交略顯受阻，一方面體現(xiàn)在庫存爆滿，物流難卸貨；另一方面則是終端采購散單為主，清庫慢。

從冷熱扎板的價格對比圖來看，雖然春節(jié)后價格均出現(xiàn)大幅下跌行情，但是熱軋的跌勢基本是冷軋的兩倍。不過熱軋自2月下旬起就出現(xiàn)了緩慢的止跌企穩(wěn)回升行情，主要是受原料鐵礦價格的大幅上漲，以及熱軋期貨價格的上漲引起。但依舊受制于需求復(fù)蘇緩慢，價格漲勢較小。而冷軋價格在熱軋的帶動下亦有漲勢，但由于其對下游的依賴性更高，因此漲勢“曇花一現(xiàn)”。

供應(yīng)方面：截至2月28日，全國29家47條冷軋產(chǎn)線，停產(chǎn)線較之前減少至8條，整體開工率在82.98%，已連續(xù)3周平穩(wěn)回升，企業(yè)復(fù)工速率加快；但整體產(chǎn)能利用率為75.01%，卻呈現(xiàn)下降態(tài)勢，顯示廠家在價格下跌行情下，依舊有部分企業(yè)限產(chǎn)挺價。另外，鋼廠周產(chǎn)量在75.93萬噸，略有降勢，整體平穩(wěn)。整體來看，冷軋市場供應(yīng)在當前的時間節(jié)點上，依舊有緩慢增加的壓力，且大部分鋼廠減產(chǎn)意愿不強，繼續(xù)拖累價格。

庫存方面：截至2月28日，全國29家冷軋鋼廠庫存量在57.28萬噸，周環(huán)比雖有降幅2.17萬噸，但同比卻上升近1倍，且創(chuàng)下歷史次新高。加之，26個主要城市市場庫存在149.58萬噸，連續(xù)回升7周，創(chuàng)下歷史新高水平。因此，從目前來看，鋼廠依舊陸續(xù)發(fā)貨，但社會庫存?zhèn)}庫爆滿，難卸貨。導(dǎo)致在途資源與庫存資源沖突，貿(mào)易商資金與清庫壓力驟升，不得不開始降價出貨，進而繼續(xù)利空價格。

需求方面：據(jù)調(diào)研了解，目前全國范圍內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)正在逐漸復(fù)工當中，而率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)的基建行業(yè)，作為冷軋市場的主要下游，制造加工行業(yè)則大部分依舊在3月初復(fù)工復(fù)產(chǎn)為主，當前的整體復(fù)工率在25%(特指冷軋下游加工廠)左右，明確3月中上旬的企業(yè)復(fù)工率在65%，不明確的還有10%。因此整體來看，冷軋在3月中旬的采購需求或快速好轉(zhuǎn)的可能。

不過有終端企業(yè)表示，雖然企業(yè)已經(jīng)可以正常運轉(zhuǎn)，但受制于嚴格的防控措施以及企業(yè)流動資金影響，采購成本下降，管理成本卻大大增加，導(dǎo)致企業(yè)在復(fù)工后，原料市場的采購會相對保守；而貿(mào)易商表示，當前托盤資金利率回升，鋼廠新到貨源卻在途，流動資金的壓力比下游更大，降價銷售，甩貨清庫意愿增加。

綜上所述，冷軋分析師認為，冷軋市場當前的基本面主要還是“供大于求”為主，雖然說市場普遍認為“需求不是消失，而是延后”，但是當前的企業(yè)的“資金困局、庫存困局、成本困局”或會使其還要度過一個“最艱難的時期”，挺過了就是“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”，過不去則是“破產(chǎn)加清算，被市場淘汰”。因此，就從目前的行情以及國家政策來看，這個艱難時期或就是3月中上旬期間，整體市場預(yù)將呈現(xiàn)“供應(yīng)恢復(fù)而壓庫，資源充足難卸貨；需求漸起而不快，資金緊張快消耗”的局面。所以預(yù)計3月冷軋價格或先跌后漲，漲勢節(jié)點或在3月中下旬，均價預(yù)計在4200-4300元/噸。