塑料延續(xù)弱勢運行

9月中旬，塑料(7230, 100.00, 1.40%)受沙特事件出現(xiàn)短線拉漲，但隨著沙特原油設(shè)施快速恢復(fù)，而塑料供給增加、需求不佳的預(yù)期持續(xù)施壓市場，塑料主力合約開啟了持續(xù)下行之路。截至11月19日，塑料主力合約期價較9月高點下跌超800元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)單邊下跌走勢。截至11月19日，線性（7042）石化出廠價多在7000—7300元/噸之間。線性CFR遠(yuǎn)東收于801美元/噸、東南亞價格收于811美元/噸，內(nèi)外價差超300元/噸。進(jìn)口利潤窗口打開，有利于刺激貿(mào)易商進(jìn)口。

供給持續(xù)處于高位

10月，國家統(tǒng)計局公布的多項數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，其中部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至創(chuàng)下歷史新低。工業(yè)方面，2019年10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.7%，增速較9月回落1.1個百分點；1—10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%。消費方面，2019年10月，社會消費品零售總額為38104億元，同比增長7.2%，增速較9月回落0.6個百分點，創(chuàng)近半年來新低。投資方面，2019年1—10月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）510880億元，同比增長5.2%，增速較1—9月下降0.2個百分點，創(chuàng)該數(shù)據(jù)有記錄以來最低；其中，民間固定資產(chǎn)投資291522億元，同比增長4.4%，增速較1—9月回落0.3個百分點。各項數(shù)據(jù)疲弱，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然面臨著較大的下行壓力。

今年國內(nèi)聚乙烯裝置檢修力度整體偏弱。8—9月為今年下半年檢修高峰，8月檢修損失量為19.2萬噸，雖然不及去年，但已是全年檢修損失量最大的月份。此后，隨著檢修裝置逐漸恢復(fù)，而新增檢修有限，9—10月檢修損失量逐漸下降。截至11月19日，國內(nèi)僅蘭州石化、中天合創(chuàng)、茂名石化、蒲城清潔能源以及中沙天津共計89萬噸/年的裝置在進(jìn)行檢修，而且暫無其它裝置有檢修計劃。同時，下半年新投產(chǎn)的中安聯(lián)合以及寧夏寶豐PE裝置逐漸穩(wěn)定運行。因此，后期國內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)提升。

傳統(tǒng)旺季逐漸結(jié)束

9—11月通常是農(nóng)膜行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，下游需求增加，行業(yè)開工率提升。但當(dāng)前農(nóng)膜行業(yè)開工已過了全年最高峰的時候，后期開工率將逐漸下行。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，PE下游農(nóng)膜開工較近期峰值下降3個百分點至66%，包裝、單絲、中空以及管材行業(yè)開工率近期也有小幅下滑。農(nóng)膜需求逐漸下降，雙十一網(wǎng)上促銷活動也已結(jié)束，宏觀弱勢未出現(xiàn)明顯改善，而春節(jié)前備貨時間還未到來，因此，預(yù)計近期塑料需求比較疲弱。

價格反彈乏力

今年下半年石化庫存與港口庫存并不高。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至11月15日，PE石化庫存為34.7萬噸，較國慶節(jié)后下降了18.16%，處于近幾年同期中等水平。本周PE港口庫存從6月開始也呈現(xiàn)持續(xù)減少的趨勢，目前已處于近幾年同期最低水平。當(dāng)前PE產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均維持低庫存操作，大多中上游企業(yè)降價促銷，其實反映了市場對后市預(yù)期仍不太樂觀。

綜合而言，宏觀經(jīng)濟(jì)仍未有明顯改善，也遲遲未得到實質(zhì)性利好PE的結(jié)果。在供給持續(xù)高位的情況下，PE中上游主動去庫存。而當(dāng)前傳統(tǒng)需求旺季逐漸退出，PE反彈動力更顯不足，預(yù)計塑料仍以弱勢運行為主。

操作上，塑料2005合約中長線建議反彈后逐步布局空單，建倉區(qū)間為7000—7200元/噸，止損區(qū)間為7300—7500元/噸，目標(biāo)區(qū)間為6700—6900元/噸，倉位控制在30%以內(nèi)。