全球首個(gè)不銹鋼期貨上月在上海期貨交易所上市交易

9月25日，全球首個(gè)不銹鋼期貨將在上海期貨交易所上市交易。

1 價(jià)格波動(dòng)頻繁

“304不銹鋼”作為不銹鋼應(yīng)用最為廣泛的代表品種，國(guó)內(nèi)外都以其價(jià)格變化作為不銹鋼市場(chǎng)行情的風(fēng)向標(biāo)。

記者了解到，不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，近十年平均波動(dòng)率約為12%。2008年金融危機(jī)后，國(guó)家出臺(tái)了一系列涵蓋基建、房地產(chǎn)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)刺激政策，對(duì)不銹鋼行業(yè)的需求起到了有力支撐，304不銹鋼冷卷價(jià)格總體呈上升趨勢(shì)，于2011年達(dá)到高點(diǎn)27000元/噸左右；之后因不銹鋼產(chǎn)能集中釋放，價(jià)格基本呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)，2016年上半年達(dá)到最低點(diǎn)12000元/噸左右；隨后，受環(huán)保政策和原材料價(jià)格上漲拉動(dòng)影響，2016年不銹鋼價(jià)格大幅上漲；2017年不銹鋼下游需求平穩(wěn)，受供給波動(dòng)影響價(jià)格先抑后揚(yáng)；2018年以后受到環(huán)保督察和海外產(chǎn)量回流國(guó)內(nèi)影響，價(jià)格整體呈窄幅波動(dòng)。

304不銹鋼冷卷價(jià)格收益率的波動(dòng)率變化較大，對(duì)應(yīng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的急漲急跌，在2014年年中年化波動(dòng)率急劇增大后快速回落，價(jià)格日收益年化波動(dòng)率一度達(dá)到35%左右。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，影響不銹鋼價(jià)格的因素眾多：

首先是經(jīng)濟(jì)周期。鋼鐵工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)是客觀存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而鋼鐵工業(yè)是與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系最為密切的行業(yè)之一。可以說(shuō)，不銹鋼市場(chǎng)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而跌宕起伏。

其次是原材料成本。不銹鋼產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格之間存在較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，產(chǎn)品價(jià)格受原料價(jià)格的變動(dòng)而波動(dòng)。鎳主要用于生產(chǎn)不銹鋼，消費(fèi)量主要受不銹鋼生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，近年來(lái)不銹鋼產(chǎn)量的大幅增加拉動(dòng)了鎳的消費(fèi)。

再次是市場(chǎng)供需。在需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，世界不銹鋼產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)。世界不銹鋼生產(chǎn)中心已經(jīng)從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)入亞洲，特別是以我國(guó)為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。在亞洲不銹鋼產(chǎn)量大幅增加的背景下，當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)供給相對(duì)過(guò)剩的跡象，給不銹鋼價(jià)格造成壓力。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生活水平的提高，以及對(duì)鋼材外觀和使用壽命的要求，不銹鋼的應(yīng)用將越來(lái)越廣，長(zhǎng)期而言，不銹鋼需求增長(zhǎng)將支撐不銹鋼價(jià)格。

另外，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)不銹鋼市場(chǎng)的影響目前還難以評(píng)估。國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、外匯政策以及進(jìn)出口政策變動(dòng)，比如國(guó)家出臺(tái)促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)的政策會(huì)刺激不銹鋼終端制品的需求，或者某些國(guó)家對(duì)部分不銹鋼制品實(shí)施貿(mào)易壁壘等，這些因素對(duì)不銹鋼價(jià)格也有一定的影響。

2 全球“首發(fā)款”

為何國(guó)際市場(chǎng)尚未上市不銹鋼期貨合約？不銹鋼期貨與上期所螺紋鋼、熱軋卷板期貨、鎳期貨有怎么樣的區(qū)別與聯(lián)系？

對(duì)此，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)際市場(chǎng)尚未上市不銹鋼期貨合約的原因有以下幾點(diǎn)：

一是發(fā)達(dá)國(guó)家不銹鋼消費(fèi)基本飽和，需求價(jià)格彈性低。

二是國(guó)外不銹鋼行業(yè)集中度高，生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)利益分配格局相對(duì)穩(wěn)定。

三是國(guó)外產(chǎn)品流通以直供為主，缺少現(xiàn)貨市場(chǎng)。

“相較而言，我國(guó)不銹鋼生產(chǎn)與消費(fèi)均較為分散，直供比例低，現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模大。且我國(guó)人均不銹鋼保有量仍然偏低，市場(chǎng)各方對(duì)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，迫切需要不銹鋼期貨來(lái)管理產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

對(duì)于不銹鋼期貨與上期所螺紋鋼、熱軋卷板期貨的關(guān)聯(lián)，上述負(fù)責(zé)人稱(chēng)，“不銹鋼期貨屬于鋼材期貨序列，合約標(biāo)的為304不銹鋼冷軋卷板，304不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板屬于不同的鋼材細(xì)分市場(chǎng)，分別是日常消費(fèi)用鋼材、建筑用鋼材和工業(yè)用鋼材的代表，供需關(guān)系不同，產(chǎn)業(yè)鏈重疊度不高?！痹撠?fù)責(zé)人稱(chēng)，“此外，相比熱軋卷板，不銹鋼使用時(shí)對(duì)表面質(zhì)量要求更高，同時(shí)為保證產(chǎn)品質(zhì)量，不銹鋼使用護(hù)板、護(hù)角和防銹紙封閉包裹，包裝嚴(yán)格，與熱軋卷板區(qū)別較大。”

前一段時(shí)間“妖鎳”橫行，作為不銹鋼的重要原料，不銹鋼期貨與上期所鎳期貨存在怎樣的區(qū)別與聯(lián)系？上述負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)：“鎳生鐵，純鎳、廢不銹鋼是不銹鋼中鎳的主要來(lái)源，鎳是不銹鋼最主要的成本之一，兩者價(jià)格存在相關(guān)性。目前，由于不銹鋼生產(chǎn)工藝改變以及電解鎳體現(xiàn)動(dòng)力電池溢價(jià)，鎳期貨的合約標(biāo)的電解鎳價(jià)格與不銹鋼價(jià)格相關(guān)性降低，企業(yè)需要不銹鋼期貨直接管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

此外，304不銹鋼含鎳量下限為8%，25噸不銹鋼對(duì)應(yīng)2噸鎳，不銹鋼期貨交易單位與交割單位可以和鎳期貨相匹配，兩者交易時(shí)間也同步，不銹鋼期貨限倉(cāng)閾值也能夠被鎳期貨各階段限倉(cāng)閾值覆蓋。

3 上市呼聲強(qiáng)烈

中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉艷平表示，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)銷(xiāo)量約占全球一半，在世界不銹鋼市場(chǎng)具有重要地位，推出不銹鋼期貨具有現(xiàn)實(shí)意義。

“不銹鋼是我國(guó)特鋼行業(yè)中最主要的鋼鐵品種，推出不銹鋼期貨，一方面能夠幫助相關(guān)企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在期貨市場(chǎng)上套期保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可以發(fā)揮我國(guó)第一大不銹鋼消費(fèi)和生產(chǎn)國(guó)的優(yōu)勢(shì)，形成一個(gè)參與者眾多、交投活躍的期貨市場(chǎng)，提升中國(guó)不銹鋼全球定價(jià)影響力。”劉艷平表示。

不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)對(duì)不銹鋼期貨上市也十分期待。中國(guó)寶武寶鋼德盛不銹鋼有限公司錢(qián)海平總經(jīng)理表示：“近年來(lái)不銹鋼價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)供需變化加快，使得不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的成本控制和經(jīng)營(yíng)決策壓力進(jìn)一步上升。實(shí)體企業(yè)需要借助不銹鋼期貨來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，304不銹鋼冷軋卷板是不銹鋼期貨較好的標(biāo)的物，是具代表性的品種，符合不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。”

中信期貨總經(jīng)理方興認(rèn)為，推出不銹鋼期貨，對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈意義重大，彌補(bǔ)了之前只有鎳期貨這個(gè)單一的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不足，通過(guò)這一價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具組合，徹底做到了產(chǎn)業(yè)鏈的融合貫通。不僅上游鋼廠可以更好地利用鎳與不銹鋼期貨管理企業(yè)利潤(rùn)，下游代理與貿(mào)易商也可以利用不銹鋼期貨進(jìn)行套期保值，有效規(guī)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)作為全球最重要的鎳及不銹鋼生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)，不銹鋼期貨的上市，將使得不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力得到進(jìn)一步提升。