成品紙供需矛盾加大 廢紙價(jià)格承壓

近期國(guó)內(nèi)廢紙格再度出現(xiàn)了一波下跌行情，起因是玖龍紙業(yè)等行業(yè)巨頭大幅下調(diào)了成品紙格，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)成品紙需求的擔(dān)憂。各紙企在紛紛下調(diào)成品紙格的同時(shí)，也下調(diào)了廢紙的采購(gòu)格。

我們認(rèn)為，玖龍紙業(yè)下調(diào)成品紙格，主要來自兩方面的壓力，一方面是現(xiàn)在成品紙需求低迷，導(dǎo)致成品紙累庫持續(xù)加；另一方面，國(guó)內(nèi)成品紙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，玖龍希望憑借其成本優(yōu)勢(shì)，大幅下調(diào)成品紙格，以快速搶占市場(chǎng)。

從以往的情況看，在目前這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)挑起格戰(zhàn)，是此前幾沒有過的現(xiàn)象。按照此前的市場(chǎng)規(guī)律看，當(dāng)前正是下游正在進(jìn)入“中秋備貨期”，對(duì)成品紙需求也在加，紙企也加快成品紙的產(chǎn)出，成品紙很少出現(xiàn)大幅下調(diào)格的現(xiàn)象。

但今成品紙的供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生新的變化。從供應(yīng)情況看，由于今有新的成品紙產(chǎn)能釋放，成品紙產(chǎn)出還是呈加趨勢(shì)。據(jù)工信部消費(fèi)品工業(yè)司的數(shù)據(jù)顯示，20191-5月，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)4865.9萬，同比長(zhǎng)0.3%；5月當(dāng)月機(jī)制紙及紙板產(chǎn)1064.8萬，同比長(zhǎng)3.0%。但是需求端卻出現(xiàn)較大幅度的下滑，包裝紙需求與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)速密切相關(guān)，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)二季度GDP速回落至6.2%，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，對(duì)包裝紙需求也形成較大壓力。

紙企加大去成品紙去庫存

目前包裝紙市場(chǎng)供需矛盾在加大，這在庫存數(shù)據(jù)上也得到了很好的反應(yīng)。據(jù)調(diào)研的包裝紙庫存數(shù)據(jù)看，從今四月份開始，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)紙企的瓦楞、箱板紙庫存便開始出現(xiàn)快速加。

當(dāng)前成品紙庫存加與2016-2018的同期庫存加不同，2016-2018成品紙庫存加是在需求預(yù)期加下的主動(dòng)補(bǔ)庫存，而今則是需求快速萎縮后的被動(dòng)補(bǔ)庫存。所以我們看到紙企為了降低成品紙庫存，在傳統(tǒng)的需求旺季就開始打格戰(zhàn)。

警惕中秋需求不及預(yù)期，廢紙格再度跳水

對(duì)于廢紙而言，目前也面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。2018，由于中秋需求沒有達(dá)到預(yù)期，9月中旬后，國(guó)內(nèi)廢紙便出現(xiàn)了一波千跳水的行情。目前的行情與2018也有相似之處，20185月份以來，中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，對(duì)中國(guó)出口、經(jīng)濟(jì)都形成較大的壓力，包裝紙需求也在減弱。同樣，今中美貿(mào)易爭(zhēng)端在5月份再度升級(jí)后，出口訂單快速減少，出口速也大幅回落，進(jìn)一步打壓了包裝紙的需求。

而市場(chǎng)預(yù)期到來的中秋旺季需求，目前還沒有明顯的好轉(zhuǎn)。由于需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，紙企一方面要加大去成品紙庫存力度，另一方面還要降低成品紙的產(chǎn)出，將打壓廢紙的需求。

我們認(rèn)為，一旦紙企在此次中秋備貨季中，去成品紙庫存不充分，那么在備貨季的后期，紙企可能會(huì)再度大幅下調(diào)廢紙格，廢紙市場(chǎng)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌奶星椤?/p>