市場情緒逐步平靜后 鉛價或承壓運行

　從1月14日開始，市場情緒受前期中國政府發(fā)布的基建計劃提振，滬鉛主力合約1902經(jīng)歷4連陽，最高價達到17810元/噸。從基本面來看，臨近春節(jié)，下游企業(yè)陸續(xù)放假，需求表現(xiàn)趨于平淡，難以提振鉛價。供應(yīng)方面，雖然目前鉛市庫存依然處于較低水平，而且原生鉛和再生精鉛價差較小，但再生鉛的原材料廢電瓶價格持續(xù)下降，導(dǎo)致再生鉛生產(chǎn)成本持續(xù)下降，對鉛價的支撐亦逐步減弱。待市場情緒恢復(fù)平靜后，鉛價將回歸基本面，呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢。

　　需求端：臨近春節(jié)，鉛酸蓄電池企業(yè)開工率持續(xù)下降

　　臨近春節(jié)，下游企業(yè)陸續(xù)放假，鉛酸蓄電池企業(yè)的開工率陸續(xù)下降。據(jù)調(diào)研顯示，上周，鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為61.5%，低于12月份的66%。據(jù)了解，春節(jié)前夕，部分偏遠地區(qū)物流開始停止，經(jīng)銷商采購減量，同時生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前電池備庫結(jié)束，陸續(xù)調(diào)整生產(chǎn)線開工率，多個省份鉛蓄電池企業(yè)開工率普遍下調(diào)。另下周，部分小型鉛蓄電池企業(yè)將開始春節(jié)放假，大型企業(yè)亦將根據(jù)生產(chǎn)工序先后調(diào)整生產(chǎn)線運行。此外，1月20日，部分鉛蓄電池小型企業(yè)陸續(xù)開始放假，同時中大型企業(yè)則按生產(chǎn)工序先后逐步停工，至1月27~31日，各地鉛蓄電池企業(yè)將集中停產(chǎn)。

　　從下游數(shù)據(jù)來看，中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，12月，我國汽車產(chǎn)量為252.34萬輛，同比下降17.03%，去年同期同比增速為-0.70%，今年同比增速比去年同期下降16.33個百分點。

　　另外，從庫存來看，進入消費淡季上期所庫存亦有所回升，截至1月21日，上期所鉛期貨庫存為23923噸，處于近3個月的高位。

　　綜合來看，目前鉛市處于消費淡季，需求端鉛價難以形成明顯的提振。

　　供應(yīng)端：廢電瓶價格持續(xù)回落，對鉛的支撐力度減弱

　　由于需求不佳，目前，再生鉛企業(yè)盈利水平有所回落，據(jù)估算，截至1月22日，再生鉛企業(yè)利潤為325元/噸，低于12月份的盈利均值536.25元/噸。但就再生鉛的原材料廢電瓶而言，從2018年10月份開始，廢電瓶價格持續(xù)下降，截至1月21日，啟動型汽車廢電池(扣廢液白殼)價格為8600元/噸，低于去年同期的9350元/噸。再生鉛生產(chǎn)成本為1.6萬元/噸，低于18年同期的1.725萬元/噸。如果再生鉛企業(yè)出現(xiàn)虧損，則會選擇停產(chǎn)，那么再生鉛生產(chǎn)成本將對鉛價形成支撐，但是由于廢電瓶就價格持續(xù)下降，將導(dǎo)致再生鉛成本下移，預(yù)計期鉛的支撐也會逐步下移。

　　另外，由于年底冶煉廠沖產(chǎn)銷以及冶煉廠檢修恢復(fù)，去年12月份原生冶煉廠開工率環(huán)比、同比大增。數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，中國原生鉛冶煉廠開工率為66.06%，環(huán)比11月上升2.96%，同比上升6.33%。 原生鉛冶煉廠開工率同比上升，表明鉛供應(yīng)有所增加。

　　綜合來看，廢電瓶價格下降導(dǎo)致再生鉛生產(chǎn)成本下降，而且原生鉛冶煉廠開工率同比大增，鉛市供應(yīng)端亦給鉛價造成一定壓力。

　　綜上所述，臨近春節(jié)，庫存有所回升，鉛酸蓄電池企業(yè)開工率持續(xù)下降，需求端表現(xiàn)趨于平淡。供應(yīng)端方面，廢電瓶價格的下調(diào)將導(dǎo)致再生鉛的成本支撐減弱，而且原生鉛冶煉廠的開工率提高也預(yù)示這短期原生鉛的供應(yīng)有所增加。在市場情緒逐步恢復(fù)平靜后，期鉛或在偏空的基本面影響下承壓運行。