國內(nèi)鋁市供需格局兩弱 延續(xù)下行走勢

9月以來，滬鋁期貨基本呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢，主力1901合約11月13日一度創(chuàng)下逾一半新低13690/。分析人士表示，美聯(lián)儲仍存升息預(yù)期、境外消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象以及國內(nèi)消費(fèi)端呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢等，均使得近期滬鋁期走勢承壓。整體來看，國內(nèi)鋁市供需格局兩弱，而隨著消費(fèi)淡季進(jìn)一步臨近，需求走弱或?qū)⒅鲗?dǎo)滬鋁期延續(xù)下行走勢。

期延續(xù)跌勢

昨日，滬鋁期貨延續(xù)跌勢，主力1901合約最低一度跌至13715/，盤終收報13720/，跌50或0.36%。

由于美聯(lián)儲相關(guān)官員的表態(tài)及美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁使市場加強(qiáng)了美聯(lián)儲升息預(yù)期，美指數(shù)一度走高，使得近期鋁走勢承壓。

從國外市場來看，市場情緒暫時穩(wěn)定。美聯(lián)儲繼續(xù)表示按原計劃實(shí)施漸進(jìn)式加息，繼續(xù)影響新興市場經(jīng)濟(jì)。此外，歐區(qū)下調(diào)2019經(jīng)濟(jì)長預(yù)期，近期海外歐洲地區(qū)鋁升水溢呈現(xiàn)回落，境外消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象。

國內(nèi)而言，短期來看，供應(yīng)端長在前期部分鋁廠減產(chǎn)下雖呈現(xiàn)放緩，但消費(fèi)也呈現(xiàn)疲弱，兩者表現(xiàn)使得鋁社會庫存繼續(xù)延續(xù)去庫。近期，新疆因運(yùn)輸集裝箱緊缺使得部分鋁廠積壓鋁錠，隱性庫存或有所加。且新投產(chǎn)能計劃以及近150萬庫存仍足夠市場消耗，鋁短期并無較好理由持續(xù)上漲去促使新投產(chǎn)能加快釋放，反之需要鋁去抑制供給。

短期或低位振蕩為主

從基本面來看，供給端，鋁土礦方面，北方環(huán)保略有放松，國內(nèi)供應(yīng)有所加；氧化鋁方面，采暖季部分企業(yè)減產(chǎn)檢修，供應(yīng)邊際下降；電解鋁方面，開工產(chǎn)能下降至3664萬，虧損導(dǎo)致高成本企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)，但未見大檢修。需求端，9月鋁材材料為400.4萬，同比微1%，但環(huán)比下降37.2萬。不過，出口端保持高位48.2萬，同比長37.7%。

現(xiàn)階段，國內(nèi)鋁市供需格局兩弱，供應(yīng)端，因行業(yè)虧損、高成本情況出現(xiàn)減產(chǎn)，且新投產(chǎn)放緩，而需求端，由于受制于經(jīng)濟(jì)下行，下游開工維持低位。隨著消費(fèi)淡季進(jìn)一步臨近，需求走弱主導(dǎo)的鋁下行格局將延續(xù)，除非看到大規(guī)模企業(yè)因虧損而減產(chǎn)，否則虧損與格下跌將持續(xù)共存。

技術(shù)上看，近期鋁一直維持弱勢，受20日均線壓制持續(xù)下行，上周在13900/附近振蕩調(diào)整，目前暫且關(guān)注前期低位13800/一線支撐。短期而言，均線向下發(fā)散，空頭優(yōu)勢明顯。預(yù)計本周將繼續(xù)維持弱勢格局。操作上，建議前期空單繼續(xù)持有，做多還需等待。

預(yù)計短期鋁繼續(xù)低位振蕩為主，主力合約格運(yùn)行區(qū)間在13700—14300/。