綜上所述，由關(guān)稅加征引發(fā)的市場(chǎng)看跌情緒，提前反映至銅價(jià)暴跌，并于正式落地后有所緩和，然而貿(mào)易戰(zhàn)是持續(xù)的，且考慮到前期特朗普的巨額稅收威脅，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)受到影響，短期來(lái)看，銅價(jià)仍處于下行通道，預(yù)計(jì)下周弱勢(shì)震蕩底部試探支撐。倫銅6200-6400美元，滬銅4.85-5.0萬(wàn)，廢銅4.36-4.43萬(wàn)。
一、電解銅市場(chǎng)
表1：華東電解銅價(jià)格（單位：元）
本周滬期銅呈現(xiàn)單邊下行格局，周內(nèi)累跌4.87%，創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅。現(xiàn)貨銅價(jià)格大幅跟跌，華東銅周內(nèi)累跌2000余元，截至周五，價(jià)格已經(jīng)落至49000元左右，創(chuàng)年內(nèi)新低。
圖1：進(jìn)口盈虧及滬倫比值走勢(shì)
本周銅價(jià)走勢(shì)疲弱，又恰值淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求端表現(xiàn)稍顯不佳。從周內(nèi)下游的表現(xiàn)來(lái)看，需求主要集中在周三，周四兩日爆發(fā)，因銅價(jià)跌至年內(nèi)低位。周三、周四兩日現(xiàn)貨銅貼水大幅收窄亦證明上述觀點(diǎn)。不過(guò)由于下游商家情緒稍顯謹(jǐn)慎，入市采購(gòu)量普遍不大，備貨后便迅速離市導(dǎo)致周五市場(chǎng)需求未能繼續(xù)跟進(jìn)，現(xiàn)貨銅貼水又重新擴(kuò)大。
從本周的市場(chǎng)情況來(lái)看，下游商家對(duì)于5萬(wàn)以下的銅價(jià)接受度頗高，只不過(guò)受當(dāng)前銅價(jià)持續(xù)走低干擾，不少商家認(rèn)為還沒(méi)有達(dá)到最佳的備貨時(shí)機(jī)，這才維持按需備貨思路。一旦后市銅價(jià)有止跌企穩(wěn)跡象，不少商家表示會(huì)考慮大量備貨，即使7、8月份訂單不佳，也可以為9、10月份的下半年旺季做好準(zhǔn)備。
進(jìn)出口方面，本周五（7月6日），中美雙方確認(rèn)互加關(guān)稅，不過(guò)就名單中并未設(shè)計(jì)銅消費(fèi)的重大領(lǐng)域，因此市場(chǎng)對(duì)供需平衡問(wèn)題干擾不大，主要通過(guò)影響市場(chǎng)情緒來(lái)影響銅價(jià)走勢(shì)。不過(guò)由于近期人民幣貶值步伐顯著放緩，滬銅抗跌性明顯有所減弱，滬倫比值有重新走跌趨勢(shì)。此外，本周進(jìn)口銅虧損額度亦有所減小，從一定程度上有利于刺激進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，恐將加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，對(duì)于價(jià)格而言恐怕不是一個(gè)好消息。
二、再生銅市場(chǎng)
圖2：電解銅與光亮線(xiàn)價(jià)差圖
隨著銅價(jià)的大幅回落，本周廢銅市場(chǎng)也表現(xiàn)十分慘淡，周內(nèi)主流市場(chǎng)廢銅價(jià)格普跌1000以上，不少地區(qū)光亮銅報(bào)價(jià)已經(jīng)不到44000元/噸。
由于此番是自年內(nèi)高位迅速下跌，因此實(shí)際上不少商家還來(lái)不及斟酌是否出貨，價(jià)格就已經(jīng)跌至年內(nèi)低位。在銅價(jià)暴跌之后，挺價(jià)觀望自然就成了大部分商家的唯一選擇。除了銅價(jià)的持續(xù)暴跌打擊了廢銅貿(mào)易商的出貨意愿以外，環(huán)保對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響顯然也不小。近期年內(nèi)第一批環(huán)?！盎仡^看”接近尾聲，但是環(huán)保力度不降反增，且通報(bào)批評(píng)企業(yè)名單也明顯增多，不少商家依舊處于停業(yè)狀態(tài)。因此面臨持續(xù)暴跌的銅價(jià)，無(wú)論是否還有庫(kù)存，都只能無(wú)奈觀望。在價(jià)格和環(huán)保的雙重施壓下，本周各地廢銅市場(chǎng)人氣極度冷清，成交寥寥。
本周廢銅持貨商的大量觀望使得廢銅市場(chǎng)貨源十分緊俏，也使得廢銅價(jià)格稍顯抗跌。就本周的精廢銅價(jià)差來(lái)看，其幅度收窄明顯，目前僅僅維持在五六百元左右。在此背景下，廢銅貨源相對(duì)于電解銅而言，優(yōu)勢(shì)已經(jīng)十分微弱，因此周內(nèi)下游廠家對(duì)于電解銅的需求明顯有所增強(qiáng)。就后市而言，如若銅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，那么精廢銅價(jià)差將依舊維持在一個(gè)極低的水平，這有望刺激現(xiàn)貨銅需求，這對(duì)于國(guó)內(nèi)銅市而言，倒也不完全是一個(gè)壞消息。
三、下游市場(chǎng)分析
1.電力快速增長(zhǎng)帶動(dòng)電網(wǎng)需求
圖3:2017-2018年5月全社會(huì)用電量及增長(zhǎng)
由圖可以看出，上半年整體電網(wǎng)用電需求呈現(xiàn)全面較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近期數(shù)據(jù)顯示，5月份，全社會(huì)用電量5534億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.4%。 1-5月，全社會(huì)用電量累計(jì)26628億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.8% ，增速較去年同期上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，用電增速創(chuàng)2012年以來(lái)同期新高。主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、電能替代明顯加快、夏季高溫需求增加等因素影響。今年夏季用電負(fù)荷在去年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上仍將保持較高增幅。特別是5月份以后高溫天氣提前到來(lái)，發(fā)用電量迅速攀升，最大用電負(fù)荷將會(huì)比去年明顯增加，部分地區(qū)有可能會(huì)出現(xiàn)高峰時(shí)段電力緊張情況，但只是區(qū)域性、時(shí)段性問(wèn)題，當(dāng)前我國(guó)電力供應(yīng)能力還是相對(duì)充足的。
據(jù)了解，今年下半年，國(guó)網(wǎng)將持續(xù)推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)相關(guān)工作，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)化交易規(guī)模，再加上夏季用電高峰的來(lái)臨，預(yù)計(jì)全國(guó)電力需求將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
2.家電行業(yè)不能僅靠空調(diào) 需向高端轉(zhuǎn)型
上半年，家電市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，大多數(shù)家電品類(lèi)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)都遲滯，廚電類(lèi)主力產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。但其中空調(diào)行業(yè)依然保持增長(zhǎng)，因2017年缺貨需求釋放不足，2018年得到有效釋放，但價(jià)格戰(zhàn)依舊持續(xù)，整體均價(jià)平穩(wěn)；再者就是冰箱、洗衣機(jī)進(jìn)入橫盤(pán)發(fā)展，以舊換新升級(jí)復(fù)購(gòu)是主要需求，品牌企業(yè)一致推高賣(mài)貴，均價(jià)提升顯著，從而影響銷(xiāo)量。
在大多數(shù)家電品類(lèi)銷(xiāo)量不振的情況下，提升均價(jià)，向高端轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為家電行業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)必需趨勢(shì)。
四、期貨行情分析及預(yù)測(cè)
本周五中美加征關(guān)稅正式實(shí)施，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒復(fù)燃，銅價(jià)大幅回落。倫銅在跌破前期支撐位6500美元后仍持續(xù)探底，截止周五下午四點(diǎn)，跌幅達(dá)4.9%；而自人民幣跌勢(shì)放緩之后，掙扎了半個(gè)月之久的滬銅開(kāi)始跟跌甚至補(bǔ)跌，本周跌幅達(dá)4.99%，且下行通道順暢。
以LME銅為例，長(zhǎng)期均線(xiàn)交叉，開(kāi)口向下，均線(xiàn)于銅價(jià)上方空頭排列；布林通道開(kāi)口繼續(xù)擴(kuò)大；KDJ交叉走平，較前期低位有所回升。短期來(lái)看，弱勢(shì)格局將繼續(xù)維持，底部支撐尚未確立。以下為滬銅倫銅日K線(xiàn)走勢(shì)圖。
圖4：滬銅主力日K線(xiàn)走勢(shì)圖
圖5：倫銅日K線(xiàn)走勢(shì)圖
財(cái)經(jīng)消息方面：國(guó)內(nèi)方面，7月2日，中國(guó)6月財(cái)新制造業(yè)PMI 51，不及預(yù)期51.1。數(shù)據(jù)顯示6月中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出、新訂單總量增速皆溫和增長(zhǎng)。其中，產(chǎn)出增速升至四個(gè)月最高，但受海外市場(chǎng)需求低迷影響，新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間，6月創(chuàng)下年內(nèi)新低。在貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)影響下，出口形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。6日，根據(jù)海關(guān)總署關(guān)稅征管有關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)，中國(guó)對(duì)美部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施已于北京時(shí)間6日12:01開(kāi)始正式實(shí)施。至此，第一批關(guān)稅加征落地，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)施壓有色金屬。
國(guó)外方面：7月2日，美國(guó)白宮起草了一份法案，允許總統(tǒng)可以無(wú)視WTO規(guī)則對(duì)不同國(guó)家設(shè)定不同水平的關(guān)稅?？赡茴A(yù)示著特朗普的貿(mào)易稅收策略將變的肆無(wú)忌憚。
隨后美國(guó)公布6月Markit制造業(yè)PMI終值 55.4，微超預(yù)期；ISM制造業(yè)指數(shù) 60.2，為2004以來(lái)第二高，預(yù)期 58.5，前值 58.7。主要受供應(yīng)商交付指數(shù)推動(dòng)，該指數(shù)升至68.2，為1979年4月來(lái)第二高水平，這表明交貨期延長(zhǎng)。交貨期延長(zhǎng)可能反映了制造商在美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅生效前正努力獲取原材料。另一方面，關(guān)稅對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)也推高了進(jìn)口價(jià)格。盡管6月原材料和其他材料價(jià)格有所下滑，但仍接近7年高位。
嘉能可接到美國(guó)司法部與洗錢(qián)有關(guān)的傳票，美國(guó)司法部要求其提交有關(guān)遵守《反海外腐敗法》和美國(guó)反洗錢(qián)法規(guī)的合規(guī)文件及其它記錄，要求提交的文件涉及嘉能可集團(tuán)從2007年至今在尼日利亞、剛果民主共和國(guó)和委內(nèi)瑞拉的業(yè)務(wù)。嘉能可在倫敦創(chuàng)下兩年來(lái)最大跌幅
智利礦業(yè)部長(zhǎng)4日表示，銅價(jià)反彈對(duì)智利新一屆政府的議程執(zhí)行“至關(guān)重要”，中美貿(mào)易戰(zhàn)陰影已經(jīng)拖累銅價(jià)跌至近一年低點(diǎn)。智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）預(yù)計(jì)今年銅價(jià)將維持每磅3.06美元左右，而該國(guó)央行的價(jià)格預(yù)測(cè)則為3.10美元。當(dāng)前的價(jià)格水平難以讓政府有足夠的財(cái)力來(lái)推行新任總統(tǒng)皮涅拉（Sebastian Pinera）的政治議題，如養(yǎng)老金改革、學(xué)生貸款基金等。關(guān)注智利銅礦勞資談判方面消息對(duì)于供應(yīng)的影響。
6日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁的情況下，有必要漸進(jìn)式加息。并且大多數(shù)決策者認(rèn)為，貿(mào)易政策所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)加劇，這令人感到擔(dān)憂(yōu)。
綜上所述，由關(guān)稅加征引發(fā)的市場(chǎng)看跌情緒，提前反映至銅價(jià)暴跌，并于正式落地后有所緩和，然而貿(mào)易戰(zhàn)是持續(xù)的，且考慮到前期特朗普的巨額稅收威脅，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)受到影響，短期來(lái)看，銅價(jià)仍處于下行通道，預(yù)計(jì)下周弱勢(shì)震蕩底部試探支撐。倫銅6200-6400美元，滬銅4.85-5.0萬(wàn)，廢銅4.36-4.43萬(wàn)。
