5月底至6月中旬錫價(jià)飆升速降的風(fēng)云漸行漸遠(yuǎn)，但是日漸凝重的中美貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)仍對(duì)錫價(jià)形成壓力。當(dāng)許多人仍在對(duì)上一次價(jià)格波動(dòng)感到困惑時(shí)，更多人對(duì)未來錫市的走向深感迷茫，錫價(jià)會(huì)再次出現(xiàn)上漲嗎？還是會(huì)有繼續(xù)下行的態(tài)勢(shì)？
緬甸從2013年開始逐步成為中國(guó)錫精礦原料的重要供應(yīng)國(guó)。中國(guó)2018年1季度從緬甸進(jìn)口的錫精礦含錫量大約為18,000噸，同比上升了31%。1季度高的出口量很大程度上歸功于政府庫(kù)存的拋售。緬甸當(dāng)?shù)劐a礦開采活動(dòng)已經(jīng)減弱，依賴對(duì)原有礦山的回采，尚未發(fā)現(xiàn)新的礦帶。4月和5月的錫進(jìn)出口數(shù)據(jù)還沒有官方公布，但根據(jù)我們與業(yè)內(nèi)人士的溝通，4月和5月的錫精礦含錫量大約分別為3,000噸和5,000噸。大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)同今年緬甸出貨量會(huì)出現(xiàn)下降，但下降預(yù)期不一。
緬甸錫礦的下降預(yù)期在5月底觸發(fā)上期所主力合約收盤價(jià)攀升至今年以來的最高點(diǎn)154,990元/噸，伴隨著交易活動(dòng)的急速上升，5月份上期所主力合約的交易量達(dá)到597,412手，是2016年11月份以來的最高月度交易量，而5月底54,588手的持倉(cāng)量也是上期所錫合約上市以來的最高值。但庫(kù)存拋售、期現(xiàn)套利和國(guó)內(nèi)外套利的壓力使得價(jià)格的上漲只維持了很短時(shí)間，目前持倉(cāng)量相比價(jià)格大漲前仍然較高，上期所主力合約在144,000左右的水平交易。
LME錫價(jià)的變動(dòng)很大程度上取決于印尼出口量的變化。今年印尼前4個(gè)月的出口量下降了近13%，主要由于印尼錫出口許可證頒發(fā)的延遲。隨著出口許可證頒發(fā)問題在4月底得到解決，印尼5月官方出口量反彈到12,493噸，這使前5個(gè)月的出口總計(jì)達(dá)到33,775噸，比2017年同期上升了7.6%。而2017年5月份的出口量是自2013年以來印尼出口量最大的一個(gè)月份。這也導(dǎo)致LME價(jià)格趨勢(shì)在5月底與中國(guó)錫價(jià)的快速上漲態(tài)勢(shì)出現(xiàn)短期背離。
今年中國(guó)錫消費(fèi)與去年相比稍有延遲，貿(mào)易沖突的不斷升級(jí)加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，對(duì)錫消費(fèi)造成了一定影響。但我們?nèi)詫?duì)中國(guó)今年的錫消費(fèi)保持適度增長(zhǎng)的預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的制造業(yè)PMI今年上半年的均值為51.3%，表明制造業(yè)總體保持?jǐn)U張。在需求保持較為穩(wěn)定的情況下，錫的基本面目前仍然取決于緬甸出貨量的狀態(tài)，緬甸礦對(duì)中國(guó)冶煉廠供應(yīng)的變化可能最終會(huì)反映到價(jià)格的變化上。
全球貿(mào)易爭(zhēng)端疑云重重，印尼政策監(jiān)管變化頻仍，緬甸出貨預(yù)期眾說紛紜。盡管上一波價(jià)格飆升可能是一個(gè)偏差的信號(hào)，但下一波價(jià)格上揚(yáng)也許不是，尤其是緬甸礦出貨的情形隨著時(shí)間進(jìn)行越加明朗時(shí)。
