上期所詳解原油期貨：“人民幣計(jì)價(jià)”是核心 會(huì)推夜盤交易

5月25日，由上海期貨交易所和中國(guó)金融期貨交易所主辦的第十四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇在滬召開。上海期貨交易所理事長(zhǎng)姜巖在論壇上指出，原油期貨的上市籌備工作已經(jīng)進(jìn)入后階段。

為什么市場(chǎng)對(duì)于原油期貨如此翹首企盼？其中一個(gè)原因在于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于原油現(xiàn)貨需求巨大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，中國(guó)成為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)，而到了2017年一季度，躍居成為全球靠前大石油進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口依存度突破65%。

　　姜巖表示，目前市場(chǎng)上還沒有能夠反映中國(guó)乃至亞太地區(qū)石油供需關(guān)系的權(quán)威價(jià)格基準(zhǔn)。另一方面，近年來國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，使得石油產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的避險(xiǎn)需求也日趨強(qiáng)烈。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，建設(shè)中國(guó)原油期貨市場(chǎng)，有利于形成反映中國(guó)和亞太地區(qū)石油市場(chǎng)供求關(guān)系的價(jià)格體系，發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的基礎(chǔ)作用，將為實(shí)體企業(yè)提供有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具規(guī)避持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)副主席方星海在5月25日上午的講話中明確，證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)原油期貨的上市工作，不僅如此，原油期貨將和鐵礦石期貨一起，作為首先開放引入境外投資者的兩大期貨品種。

　　原油期貨的準(zhǔn)備工作醞釀多年，2017年5月11日，上期所旗下的上海國(guó)際能源交易中心正式發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心章程》、《上海國(guó)際能源交易中心交易規(guī)則》和11個(gè)相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則。

　　上海國(guó)際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐在論壇上詳細(xì)解讀了這一系列的原油期貨方案。

他指出，以人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣，是整個(gè)原油期貨方案的核心。在此基礎(chǔ)之上，為了引入境外投資者，允許外幣作為保證金。

　　原油期貨的交易標(biāo)的是中質(zhì)含硫原油，目前選擇在中國(guó)(遠(yuǎn)海)保稅油庫(kù)的保稅原油，采用保稅交割的方式實(shí)現(xiàn)中國(guó)原油期貨的交割。參與主體是全球投資者，即境外投資者也可以參與交易。

根據(jù)原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約，交易單位為1000桶/手。陸豐介紹，原油的計(jì)量單位不同于中國(guó)常用的重量單位，而是用桶作為單位，是為了與國(guó)際慣例接軌，便于境內(nèi)外市場(chǎng)做跨市場(chǎng)套利。

　　合約規(guī)定，每日價(jià)格較大的規(guī)模限制是4%，陸豐解釋，這是原油期貨的小漲跌停板，能源中心會(huì)根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況對(duì)漲跌停板進(jìn)行調(diào)整，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候，會(huì)相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時(shí)配套提升保證金的比例，但是較低不能低于4%。

　　參考境外原油期貨的交易規(guī)則，芝加哥商品交易所WTI原油期貨合約采取的是熔斷機(jī)制，前一日結(jié)算價(jià)10美元漲跌幅度內(nèi)，若達(dá)到漲跌停板，停止交易5分鐘，重新開始時(shí)漲跌停板擴(kuò)大至原來的兩倍。但洲際交易所和迪拜商品交易所都沒有設(shè)置漲跌停板。

　　對(duì)此，陸豐說：“我們?cè)O(shè)漲跌停板主要是基于全市場(chǎng)安全和冷靜的考慮，跟中國(guó)現(xiàn)有的期貨市場(chǎng)制度保持一致。”

　　他還透露，能源中心會(huì)啟動(dòng)原油期貨的夜盤交易，具體時(shí)間將在正式上市前公布。

　　有消息人士向記者透露，原油期貨可能會(huì)在7、8月份正式上市，不過記者了解到，即使是在交易所內(nèi)部，原油期貨的具體上市時(shí)間仍是未知之?dāng)?shù)。

　　對(duì)于即將到來的原油期貨，陸豐總結(jié)出七大特點(diǎn)，分別是：

　　靠前，境外交易者可以參與。

　　第二，人民幣計(jì)價(jià)，就是采用人民幣進(jìn)行交易、交割，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

　　第三，參與保稅交割與進(jìn)口資質(zhì)沒有直接關(guān)系。

　　第四，風(fēng)控方面，嚴(yán)格遵守目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已被證明行之有效的期貨保證金制度、一戶一碼制度、持倉(cāng)限額制度、大戶報(bào)告制度等，同時(shí)針對(duì)境外交易者的風(fēng)險(xiǎn)特征和原油期貨交易的特點(diǎn)，積極落實(shí)境外交易者適當(dāng)性審查、實(shí)名開戶、實(shí)際控制關(guān)系賬戶申報(bào)，強(qiáng)化資金專戶管理和保證金封閉運(yùn)行，推動(dòng)與境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立多種形式的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，探索建立切實(shí)可行的跨境聯(lián)合監(jiān)管和案件稽查辦法。

　　第五，中央對(duì)手方，能源中心作為中央對(duì)手方，在期貨交易達(dá)成后介入期貨交易雙方，成為所有買方的賣方和所有賣方的買方，以凈額方式結(jié)算，為期貨交易提供集中履約保障。

　　第六，中國(guó)期貨市場(chǎng)五位一體的監(jiān)管機(jī)制來確保保證金的安全，這“五位”指的是證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、各地證監(jiān)局、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)，以及中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心。

　　第七，多樣的市場(chǎng)參與主體，豐富的業(yè)務(wù)模式。